2.3. Metodi esperti di valutazione del rischio
Lo schema generale delle indagini di esperti comprende le seguenti fasi principali:
1) selezione di esperti e formazione di gruppi di esperti;
2) formazione di domande e compilazione di questionari;
3) collaborare con esperti;
4) formazione di regole per la determinazione dei voti complessivi sulla base dei voti dei singoli esperti;
5) analisi ed elaborazione di perizie.
Nella prima fase, sulla base degli obiettivi dell'indagine di esperti, vengono risolte le questioni relative alla struttura del gruppo di esperti, al numero di esperti e alle loro qualità individuali, ad es. vengono determinati i requisiti per la specializzazione e la qualificazione degli esperti, il numero richiesto di esperti di ciascuna specializzazione e il loro numero totale nel gruppo.
Le stime della dimensione del gruppo di esperti sono effettuate sulla base delle seguenti considerazioni.
La dimensione del gruppo non dovrebbe essere piccola, poiché in questo caso si perderà il significato della formazione di perizie determinate da un gruppo di specialisti. Inoltre, le revisioni tra pari di gruppo sarebbero fortemente influenzate dal punteggio di ciascun pari.
Con un aumento del gruppo di esperti, sebbene queste carenze vengano eliminate, c'è il pericolo che ne emergano di nuove. Quindi, con un numero molto elevato di esperti, la valutazione di ciascuno di essi individualmente non ha quasi alcun effetto sulla valutazione di gruppo. Inoltre, l'aumento delle dimensioni del gruppo di esperti non comporta sempre un aumento dell'affidabilità delle stime. Spesso l'ampliamento di un gruppo di esperti è possibile solo a spese di specialisti poco qualificati, il che a sua volta può portare a una diminuzione dell'affidabilità delle stime di gruppo. Parallelamente all'aumento del numero degli esperti, aumentano le difficoltà legate al coordinamento dei lavori del gruppo e all'elaborazione dei risultati dell'indagine. Si precisa che nel reperire stime peritali, oltre all'errore introdotto dalla mancanza di informazioni sull'oggetto in esame e dall'insufficiente competenza degli esperti, è possibile un errore di tutt'altro genere, per l'interesse di esperti nei risultati dell'esame, il che ne influirà necessariamente sull'affidabilità. La presenza di tali errori può falsare significativamente le stime.
L'eliminazione di tali carenze si ottiene con l'utilizzo di metodi adeguati e, in primo luogo, attraverso la corretta organizzazione della procedura peritale, dalla selezione degli esperti all'elaborazione dei loro pareri.
I tratti caratteristici dei metodi di valutazione degli esperti e dei modelli per la loro attuazione come strumento per la soluzione scientifica di problemi complessi non formalizzabili sono, in primo luogo, l'organizzazione su base scientifica di tutte le fasi dell'esame, garantendo l'efficienza del lavoro in ciascuna delle le fasi e, in secondo luogo, l'uso di metodi quantitativi come nell'organizzazione dell'esame e nella valutazione dei giudizi degli esperti sulla base di un'elaborazione formale di gruppo dei risultati dei loro pareri. Queste caratteristiche distinguono i metodi di valutazione degli esperti dalle consuete, note competenze utilizzate in vari campi dell'attività umana.
Quando si selezionano gli esperti, dovrebbe essere presa in considerazione la restrizione relativa alla corrispondenza degli obiettivi degli esperti con gli obiettivi dell'indagine degli esperti, ad es. è necessario stabilire se esiste una tendenza dei singoli esperti a falsare gli eventi in esame. Per fare ciò, è auspicabile identificare potenziali possibili obiettivi di esperti che contraddicono gli obiettivi di ottenere risultati oggettivi.
Analizzando le precedenti attività degli esperti, è necessario scoprire le ragioni che portano a voler sopravvalutare o sottovalutare le valutazioni in modo tale da influenzare le valutazioni di gruppo in una direzione desiderabile per sé o per altre persone.
I principali metodi di valutazione degli esperti sono i seguenti:
1) modalità di lavoro collettivo del gruppo di esperti;
2) modalità per ottenere pareri individuali dei membri del gruppo di esperti.
Metodi di lavoro di squadra gruppo di esperti prevede la formazione di un'opinione comune nel corso di una discussione congiunta sulle conseguenze dell'attività imprenditoriale. Questi metodi sono talvolta indicati come metodi di opinione collettiva diretta. Questi includono brainstorming, scripting, business game, riunioni e giudizio.
Metodi per ottenere un parere individuale i membri del gruppo di esperti si basano sulla raccolta preliminare di informazioni da parte di esperti intervistati indipendentemente l'uno dall'altro, con successiva elaborazione dei dati ottenuti. Questi metodi includono metodi di indagine con questionario, intervista, Delphi.
Il mezzo per raccogliere informazioni dagli esperti è un questionario, un questionario che deve soddisfare una serie di requisiti come semplicità e non ambiguità nella comprensione del testo, brevità della presentazione, completezza della presentazione, illustratività, uniformità.
L'indagine degli esperti viene effettuata secondo il metodo scelto per le valutazioni degli esperti. Tra i metodi di valutazione degli esperti come strumento scientifico per compiti difficili da formalizzare di analisi del rischio aziendale, il metodo più accettabile è il metodo Delphi, o il metodo dell'oracolo di Delphi. Questo metodo rappresenta una procedura iterativa del questionario. Allo stesso tempo, viene rispettato il requisito dell'assenza di contatti personali tra esperti e di fornire loro informazioni complete su tutti i risultati delle valutazioni dopo ogni round di indagine, mantenendo l'anonimato di valutazioni, argomentazioni e critiche.
La procedura del metodo comprende diverse fasi successive (round) dell'indagine. Nella prima fase viene condotta un'indagine individuale di esperti, solitamente sotto forma di questionari. Gli esperti danno risposte senza discuterle. Quindi vengono elaborati i risultati dell'indagine e viene formata l'opinione collettiva del gruppo di esperti, vengono individuati e generalizzati gli argomenti a favore dei vari giudizi. Nella seconda fase, tutte le informazioni vengono comunicate agli esperti, ai quali viene chiesto di rivedere le loro valutazioni e, se non sono d'accordo con il giudizio collettivo, di spiegarne le ragioni. I nuovi preventivi vengono elaborati nuovamente e viene effettuato il passaggio alla fase successiva. La pratica mostra che dopo tre o quattro fasi, le risposte degli esperti si stabilizzano e la procedura di indagine dovrebbe essere terminata a questo punto.
Il vantaggio del metodo Delphi è l'utilizzo del feedback durante l'indagine, che aumenta notevolmente l'obiettività e l'affidabilità delle valutazioni degli esperti del grado di rischio. Tuttavia, questo metodo richiede molto tempo per implementare l'intera procedura in più fasi.
L'elaborazione dei risultati delle informazioni degli esperti ricevute è determinata dal metodo di ricezione e dal tipo di presentazione (qualitativa, quantitativa). Quando si elaborano le informazioni degli esperti, i compiti di valutazione sono stabiliti: il parere collettivo del gruppo di esperti; coerenza delle opinioni degli esperti; competenza esperta. Quando si risolve il primo problema, se esiste il potenziale di informazione necessario, vengono utilizzati metodi di statistica matematica basati sulla media dei dati. Se il potenziale informativo è insufficiente, l'elaborazione dei risultati si basa su metodi di analisi qualitativa.
Se esiste un potenziale informativo, il parere collettivo del gruppo di esperti può essere espresso nelle seguenti forme:
1) valutazioni quantitative in unità di misura fisiche o sotto forma di rapporto;
2) punteggi;
3) confronti a coppie;
4) raggruppamenti (smistamento);
5) classifica.
Le regole per interrogare gli esperti contengono una serie di disposizioni obbligatorie per tutti. Tali norme dovrebbero garantire il rispetto delle condizioni favorevoli alla formazione di un parere oggettivo da parte di esperti. Queste condizioni includono:
1) l'indipendenza della formazione da parte di esperti di propria opinione sugli eventi oggetto di valutazione;
2) la comodità di lavorare con i questionari proposti (le domande sono formulate in termini generalmente accettati e dovrebbero escludere ogni ambiguità semantica, ecc.);
3) corrispondenza logica delle domande alla struttura dell'oggetto della rilevazione;
4) tempo accettabile impiegato per rispondere alle domande del questionario, tempo conveniente per ricevere domande e fornire risposte;
5) mantenere l'anonimato delle risposte per i membri del gruppo di esperti;
6) fornire agli esperti le informazioni richieste.
Per garantire che queste condizioni siano soddisfatte, dovrebbero essere sviluppate regole per lo svolgimento dell'indagine e l'organizzazione del lavoro del gruppo di esperti.
A seconda della natura dell'oggetto in esame, del grado della sua formalizzazione e della possibilità di attrarre gli esperti necessari, la procedura per lavorare con essi può essere diversa, ma sostanzialmente si compone delle seguenti 3 fasi.
Nella prima fase, gli esperti sono coinvolti su base individuale al fine di chiarire il modello a oggetti, i suoi parametri e gli indicatori soggetti a valutazione da parte di esperti; chiarire la formulazione delle domande e la terminologia nei questionari; concordare la fattibilità dell'una o dell'altra forma di presentazione di tabelle di perizie; chiarire i gruppi di esperti.
Nella seconda fase, i questionari vengono inviati agli esperti con una lettera esplicativa, che descrive lo scopo del lavoro, la struttura e la procedura per la costruzione di tabelle con esempi.
Se è possibile riunire esperti, gli obiettivi e gli obiettivi dell'indagine, nonché tutte le domande relative all'indagine, possono essere dichiarati oralmente. Prerequisito per questa forma di indagine degli esperti è la successiva autocompilazione dei questionari, nel rispetto delle regole dell'indagine.
La terza fase del lavoro con gli esperti viene eseguita dopo aver ricevuto i risultati dell'indagine nel processo di elaborazione e analisi dei risultati.
In questa fase, sotto forma di consultazione, gli esperti ricevono solitamente tutte le informazioni necessarie per perfezionare i dati e la loro analisi finale.
L'uso razionale delle informazioni ricevute dagli esperti è possibile se viene convertito in una forma conveniente per ulteriori analisi volte a preparare e prendere decisioni.
Esistono diversi modi per utilizzare un gruppo di esperti. Uno di questi (il metodo di abbinamento delle valutazioni) è che ogni esperto fornisce una valutazione indipendentemente dagli altri e quindi, utilizzando determinate tecniche, queste valutazioni vengono combinate in una generalizzata (concordata).
Ad esempio, se stiamo parlando della probabilità di un evento di rischio (p) e l'i-esimo esperto indica il numero pi per questa probabilità, allora il modo più semplice per ottenere una stima generalizzata è calcolare la probabilità media:
dove m è il numero di esperti partecipanti all'esame.
Nel metodo Delphi la mediana delle valutazioni dell'ultima tornata della perizia è assunta come opinione generalizzata.
Puoi anche calcolare la media ponderata della probabilità se tenti di tenere conto del peso (competenza) dell'esperto stesso, che viene determinato sulla base delle attività precedenti (il numero di risposte corrette al numero totale), oppure su la base di altri metodi - autovalutazione da parte dell'esperto delle sue conoscenze in materia di domande poste, titoli, posizione, titolo accademico, ecc.:
dove h è il peso attribuito all'i-esimo esperto.
Esistono vari metodi per valutare la competenza di un esperto, la cui scelta è determinata sia dalla natura del problema da risolvere sia dalle possibilità di condurre una specifica perizia peritale. Nel caso generale, i valori del peso attribuito all'i-esimo esperto vengono interpretati come la probabilità di dare loro una stima attendibile. In questo caso 0< h < 1.
A seconda delle specificità della perizia, dell'oggetto di studio e della metodologia utilizzata per l'elaborazione dei dati degli esperti, le stime fornite dagli esperti possono avere una scala di misurazione diversa: da 0 a 1, da 0 a 10, da 0 a 100. assicurazione la valutazione del rischio utilizza una scala da 0 a 100 punti. Allo stesso tempo, non vi è alcuna differenza fondamentale nelle scale di misurazione; la scelta dell'una o dell'altra è in gran parte determinata dal gusto del ricercatore che conduce l'indagine dell'esperto. La scala di misurazione accettata può influenzare in una certa misura la scelta dei metodi per l'analisi e l'elaborazione delle opinioni degli esperti.
Quando si analizzano i dati degli esperti raccolti in base agli obiettivi dello studio e ai modelli accettati, è necessario presentare le informazioni ricevute dagli esperti in una forma conveniente per il processo decisionale (ordinare gli oggetti - opzioni, indicatori, fattori, ecc. .), nonché determinare la coerenza delle azioni degli esperti e l'affidabilità delle valutazioni degli esperti.
Quindi, ad esempio, i rischi identificati nel processo di analisi qualitativa devono essere presentati in ordine di importanza (il grado del loro possibile impatto sul livello delle perdite) o opzioni di riduzione del rischio - in ordine di preferenza, ecc.
Esistono numerosi metodi di ordinazione, ognuno dei quali ha i suoi vantaggi e svantaggi, nonché l'area di applicazione efficace. I più comuni sono il ranking, la valutazione diretta, il confronto sequenziale, il confronto a coppie.
Un punto importante delle procedure degli esperti è la valutazione della coerenza delle azioni degli esperti e dell'affidabilità delle valutazioni degli esperti.
Come notato, i metodi esistenti per determinare l'affidabilità delle valutazioni degli esperti si basano sul presupposto che, se le azioni degli esperti sono coordinate, l'affidabilità delle valutazioni è garantita.
Molto spesso, per questi scopi, viene utilizzato il coefficiente di concordanza (consenso), il cui valore consente di giudicare il grado di concordanza tra le opinioni degli esperti e, di conseguenza, l'affidabilità delle loro valutazioni. Il coefficiente di concordanza (W) è determinato dall'espressione:
dove: q 2 ? è la varianza effettiva delle stime totali (ordinate) fornite dagli esperti;
q 2 max è la varianza delle stime totali (ordinate) nel caso in cui le opinioni degli esperti coincidano completamente.
Il valore del coefficiente di concordanza può variare da 0 a 1. A W = 0 non c'è consistenza; non vi è alcun collegamento tra le valutazioni dei vari esperti. A W = 1, il consenso delle opinioni degli esperti è completo.
Per prendere una decisione sull'utilizzo di stime ricevute da esperti, è necessario che il coefficiente di concordanza sia maggiore del valore (normativo) specificato. Puoi prendere W = 0,5. Si ritiene che quando W è maggiore di 0,5, le azioni degli esperti siano più coordinate che non coordinate.
Si consideri la definizione del coefficiente di concordanza nel seguente esempio semplificato. Lascia che il processo di analisi qualitativa identifichi 5 tipi di rischio a cui il progetto può essere esposto nel processo di attuazione. Gli esperti hanno il compito di classificare questi rischi (in ordine di importanza) in base al grado del loro possibile impatto sul livello delle perdite.
Nel caso generale, il coefficiente di concordanza è determinato dall'espressione:
dove a è il punteggio assegnato all'i-esimo oggetto dal j-esimo esperto;
m è il numero di oggetti valutati;
n è il numero di esperti.
I criteri vengono utilizzati anche per valutare la probabilità che il consenso degli esperti non sia il risultato di variazioni casuali nelle loro opinioni.
Se, secondo i criteri accettati, i pareri degli esperti possono ritenersi concordati, le valutazioni da essi fornite sono accettate e utilizzate nel processo di preparazione e attuazione delle decisioni di gestione.
È noto che il valore medio del punteggio totale per m oggetti assegnati da n esperti è 1/2n (m + l).
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La mancanza di approcci basati sull'evidenza per l'analisi e la valutazione del rischio delle imprese di ricerca e produzione porta a conseguenze indesiderabili come la perdita di profitti, le scorte di beni invendute, la riduzione dell'efficienza degli investimenti, il verificarsi di perdite nelle transazioni, una riduzione della base di risorse , eccetera.
I lavori di scienziati nazionali e stranieri sono dedicati alle questioni dell'analisi e della valutazione dei rischi nelle attività delle imprese. Un contributo significativo allo sviluppo di questi problemi è stato dato dagli scienziati economisti: V. A. Abchuk, A. P. Algin, K. M. Arginbaev, M. I. Bakanov, I. T. Balabanov, V. V. Bokov, V. A. Borovkova, E.S. Vasilchuk, V.V. Glushchenko, PG Grabovyi, V.M. Granaturov, A.M. Dubrov, BA Lagosha, AA Pervozvansky, BA Raizberg, VT Sevruk, AA Spivak, VA Chernov, AS Shapkin, d.C. Sheremet e altri Tra gli scienziati stranieri si possono notare i seguenti lavori: W. Barton, T. Bachkai, E. Vogkhan, M. Green, S. Williams, K. Redhead e altri V. A. Borovkova, A. M. Omarova, V. M. Granaturova, EV Seregina, G.A. Taktarova, GV Chernov e altri.
Tuttavia, nonostante una notevole quantità di ricerca nel campo dell'analisi del rischio e una ricerca attiva di modi per valutare oggettivamente l'entità del rischio, molti problemi metodologici e metodologici di questo importante problema non sono stati ancora risolti. Quindi, in particolare, finora non c'è consenso sulla natura e contenuto del rischio economico delle imprese, criteri e indicatori (generali e privati) per la valutazione del rischio economico non sono stati sostanziati, non esiste una classificazione basata sull'evidenza dei fattori che determinare i rischi economici, in particolare i rischi esterni, i rischi dell'impresa in condizioni di funzionamento del mercato.
La necessità di migliorare la valutazione del rischio di un'impresa e, in particolare, di un'impresa di ricerca e produzione in condizioni di mercato predeterminava la rilevanza del tema di ricerca.
Scopo e obiettivi dello studio. Lo scopo del lavoro del corso è di migliorare le basi teoriche e sviluppare disposizioni metodologiche per l'analisi del rischio esterno e un metodo esperto per valutare il rischio delle imprese di ricerca e produzione in condizioni di mercato di funzionamento per migliorare l'efficienza del loro sviluppo.
Per raggiungere questo obiettivo, nel corso del lavoro sono stati impostati e risolti i seguenti compiti:
Analisi delle fonti di rischio delle imprese di ricerca e produzione e loro classificazione;
Identificazione delle caratteristiche dei rischi nelle imprese di ricerca e produzione e loro valutazione in condizioni moderne;
Sviluppo di un approccio metodologico alla valutazione del rischio nelle imprese di ricerca e produzione utilizzando il metodo degli esperti.
Materia di studioè un'analisi del rischio esterno. L'analisi del rischio esterno è intesa come una valutazione del grado di influenza dell'ambiente esterno sulle attività di un'impresa di ricerca e produzione.
Come oggetto di studio è stata scelta l'impresa di ricerca e produzione Società per Azioni Chiusa "Samara Horizons".
La base teorica e metodologica del lavoro del corso è stata il lavoro di ricercatori nazionali e stranieri.
Base informativa dello studio. I dati della centrale nucleare di CJSC "Samara Horizons" sono stati utilizzati come informazioni iniziali nella ricerca.
1. Analisi e valutazione del rischio
Il problema dell'analisi, della valutazione e della gestione del rischio nell'attuazione delle attività produttive da parte delle imprese è oggi uno dei problemi centrali dell'economia russa. In un'economia pianificata, quando le imprese non redditizie ricevevano sussidi attraverso la ridistribuzione di fondi da imprese redditizie, questi problemi non erano così urgenti. Attualmente, se l'azienda non realizza un profitto, e ancor di più se non c'è ritorno sull'investimento, allora l'azienda è sull'orlo del fallimento. Pertanto, l'uso razionale dei fondi e la presa in considerazione del fattore di rischio è il momento più importante nell'attività dell'impresa.
Nelle condizioni di formazione delle relazioni di mercato, il ruolo e l'importanza dei singoli elementi del processo di gestione sono cambiati radicalmente, pertanto cambiano anche gli approcci teorici alla loro analisi, valutazione e organizzazione in azienda.
Il numero di problemi irrisolti nel campo della gestione dei rischi economici e industriali nelle imprese industriali è aumentato notevolmente in questo momento con l'avvento di un ambiente competitivo.
Allo stesso tempo, è importante tenere conto del fatto che qualsiasi oggetto e soggetto dell'attività produttiva è esposto all'impatto sistemico di rischi di vari livelli gerarchici: geopolitico, politico, sociale, economico, finanziario, industriale, commerciale e artificiale.
Il rischio può essere ridotto, in primo luogo, da un attento studio preliminare, dal calcolo delle operazioni, dalla scelta di una linea d'azione razionale e meno pericolosa. La corretta contabilizzazione dei fattori di rischio e la gestione razionale del rischio nell'impresa contribuiscono al successo della sua attività di mercato, mentre altre imprese la cui gestione non presta la dovuta attenzione ai rischi, in una situazione di mercato simile, si rivelano inevitabilmente non redditizie. Pertanto, le questioni teoriche e pratiche della valutazione e gestione del rischio hanno acquisito particolare rilevanza al momento attuale.
Lo scopo dell'analisi del rischio è fornire ai potenziali partner i dati necessari per prendere decisioni sull'opportunità di partecipare al progetto e prevedere misure per proteggersi da possibili perdite finanziarie. L'analisi del rischio viene eseguita nella sequenza mostrata in fig. uno.
Figura 1. Sequenza dell'analisi del rischio.
Principi generali di analisi del rischio. Quando si parla della necessità di tenere conto del rischio nella gestione del progetto, di solito si intendono i suoi partecipanti principali: il cliente, l'investitore, l'esecutore (appaltatore) o il venditore, l'acquirente e anche la compagnia di assicurazioni. Quando si analizza il rischio di uno qualsiasi dei partecipanti al progetto, vengono utilizzati i seguenti criteri, proposti dal famoso esperto americano B. Berlimer:
Le perdite di rischio sono indipendenti l'una dall'altra;
Una perdita in una direzione dal "portafoglio di rischio" non aumenta necessariamente la probabilità di una perdita in un'altra (salvo circostanze di forza maggiore);
Il massimo danno possibile non deve superare le capacità finanziarie del partecipante.
L'analisi del rischio può essere suddivisa in due tipi complementari: qualitativa e quantitativa. L'analisi qualitativa può essere relativamente semplice, il suo compito principale è determinare i fattori di rischio, le fasi del lavoro durante le quali si verifica il rischio, ovvero stabilire potenziali aree di rischio e quindi identificare tutti i possibili rischi. L'analisi quantitativa del rischio, ovvero la determinazione numerica dell'entità dei rischi individuali e del rischio del progetto nel suo insieme, è un problema più complesso. Tutti i fattori, in un modo o nell'altro, che influenzano la crescita del grado di rischio nel progetto, possono essere suddivisi condizionatamente in oggettivi e soggettivi.
1.1. Zone di rischio e curva di rischio
Un imprenditore dovrebbe sempre sforzarsi di prendere in considerazione il possibile rischio e prevedere misure per ridurne il livello e compensare le perdite probabili. Questa è l'essenza della gestione del rischio (gestione del rischio). L'obiettivo principale della gestione del rischio (soprattutto per le condizioni della Russia moderna) è garantire che nel peggiore dei casi si possa parlare di mancanza di profitto, ma non di fallimento dell'organizzazione. Per valutare il grado di accettabilità del rischio commerciale, è necessario allocare zone di rischio in funzione dell'ammontare previsto delle perdite. Lo schema generale delle zone a rischio è mostrato in fig. 2.
Figura 2. Zone a rischio.
L'area in cui non sono previste perdite, cioè dove il risultato economico dell'attività economica è positivo, è chiamata zona priva di rischio. La zona di rischio accettabile è l'area entro la quale l'ammontare delle perdite probabili non supera il profitto atteso e, quindi, l'attività commerciale ha fattibilità economica. Il confine della zona di rischio accettabile corrisponde al livello delle perdite pari al profitto calcolato. Zona di rischio critica - l'area delle possibili perdite che superano l'importo del profitto atteso fino al valore del ricavo totale stimato (la somma di costi e profitto). Qui, l'imprenditore corre il rischio non solo di non ricevere alcun reddito, ma anche di subire perdite dirette per l'importo di tutti i costi sostenuti.
Una zona a rischio catastrofico è un'area di perdite probabili che superano il livello critico e possono raggiungere un valore pari al capitale proprio dell'organizzazione. Un rischio catastrofico può portare un'organizzazione o un imprenditore al collasso e al fallimento. Inoltre, la categoria del rischio catastrofico (indipendentemente dall'entità del danno alla proprietà) dovrebbe includere il rischio associato a una minaccia per la vita o la salute delle persone e al verificarsi di disastri economici. Una rappresentazione visiva del livello di rischio commerciale è data da una rappresentazione grafica della dipendenza della probabilità di perdite dalla loro entità: la curva di rischio (Fig. 3).
7.3. Metodo esperto per identificare i rischi.
La probabilità di ogni tipo di rischio e le perdite da essi provocate sono diverse, quindi devono essere previste e, se possibile, calcolate.
Consideriamo uno dei moderni metodi di calcolo del rischio sviluppati dall'Investment and Financial Group e dalla Russian Financial Corporation. In questa tecnica, a seconda della natura dell'impatto, i rischi si dividono in semplici e complessi. Allo stesso tempo, i rischi complessi (compositi) sono una combinazione di rischi semplici, ognuno dei quali, a sua volta, è considerato semplice. I rischi semplici sono definiti da un elenco completo di eventi non sovrapposti, ovvero ognuno di essi è considerato indipendente dagli altri.
A questo proposito, il primo compito è quello di compilare un elenco esaustivo dei rischi.
Il secondo compito è determinare il peso specifico di ogni semplice rischio nella sua totalità.
Il terzo compito è quello di stimare la probabilità di accadimento degli eventi relativi a ciascun semplice rischio.
Il quarto compito è determinare il punteggio per tutti i rischi del progetto.
1. Elenco dei rischi
Nelle tabelle 7.3.1.-7.3.6. elenchi approssimativi di rischi semplici sono presentati per fasi del progetto: preparatoria, costruzione e funzionamento.
Tabella 7.3.1.
Fase preparatoria
|
Tipo di rischio |
Impatto negativo sul profitto atteso dall'attuazione del progetto |
|
|
Distanza dagli snodi di trasporto |
Costi aggiuntivi per la realizzazione di strade di accesso, aumento dei costi di esercizio |
|
|
Distanza dalle reti di ingegneria |
Ulteriori investimenti di capitale per la fornitura di energia elettrica, calore, acqua |
|
|
Atteggiamento degli enti locali |
La possibilità di introdurre ulteriori restrizioni che complicano l'attuazione del progetto |
|
|
Disponibilità di appaltatori in loco |
Il pericolo di sopravvalutazione del costo dei lavori a causa della posizione di monopolio dell'appaltatore |
|
|
Disponibilità di fonti alternative di materie prime |
Il pericolo di sovrapprezzo sotto la posizione di monopolio dell'appaltatore |
|
|
Fase di costruzione Tabella 7.3.2. |
||
|
Rischi semplici |
Impatto negativo sui guadagni attesi |
|
|
Solvibilità del cliente |
E un calo dell'utile netto dovuto al pagamento degli interessi |
|
|
Costi imprevisti, anche dovuti all'inflazione |
Aumentare la quantità di fondi presi in prestito |
|
|
Svantaggi del lavoro di progettazione e rilievo | ||
|
Ritardo nella consegna dei componenti |
Aumento dei tempi di costruzione, pagamento delle multe all'appaltatore |
|
Tabella 7.3.3.
Fase dell'operazione: rischi finanziari ed economici
|
Rischi semplici | |
|
Volatilità della domanda |
Domanda in calo con prezzi in aumento |
|
L'emergere di un prodotto alternativo |
Diminuzione della domanda |
|
Riduzioni di prezzo da parte dei concorrenti |
Sconto |
|
Aumento della produzione dai concorrenti |
Vendite in calo o tagli di prezzo |
|
Aumento delle tasse |
Diminuzione dell'utile netto |
|
Solvibilità dei consumatori |
Calo delle vendite |
|
Aumento dei prezzi del carburante | |
|
Dipendenza dai fornitori, mancanza di alternative |
Calo dei profitti a causa dell'aumento dei prezzi |
|
Mancanza di capitale circolante |
Aumento dei crediti |
Tabella 7.3.4. Fase di funzionamento: rischi sociali
|
Rischi semplici |
Impatto negativo sui guadagni |
|
Difficoltà nell'assunzione di manodopera qualificata |
Aumento dei costi di prelievo |
|
Colpire la minaccia |
Sanzioni per inadempimento contrattuale |
|
Atteggiamento degli enti locali |
Costi aggiuntivi per soddisfare i loro requisiti |
|
Salari insufficienti |
Turnover del personale, diminuzione della produttività |
|
Qualificazione del personale |
Diminuzione del ritmo, crescita del matrimonio, aumento degli incidenti |
|
infrastruttura sociale |
Crescita dei costi non produttivi |
Tabella 7.3.5. Fase operativa: rischi tecnici
|
Rischi semplici |
Impatto negativo sui guadagni |
|
|
Usura dell'attrezzatura |
Aumento dei progetti e dei costi di riparazione |
|
|
Instabilità della qualità delle materie prime |
Ridurre il volume di produzione e materiali a causa del cambio di attrezzatura, riducendo la qualità del prodotto |
|
|
Novità delle tecnologie |
Aumento dei costi di sviluppo, diminuzione dei volumi di produzione |
|
|
Affidabilità insufficiente |
Aumentare il tasso di incidenti delle tecnologie |
|
|
Mancanza di riserva di carica |
Impossibilità di coprire i picchi di domanda, perdita di produzione in caso di incidenti |
|
|
Tabella 7.3.6 Fase di intervento: rischi ambientali |
||
|
Rischi semplici |
Impatto negativo sui guadagni |
|
|
Probabilità di espulsioni di raffiche |
Aumento dei costi di emergenza |
|
|
Emissioni in aria e scarichi in acqua |
Costi per apparecchiature di trattamento |
|
|
Vicinanza al villaggio |
Aumento dei costi per gli impianti di trattamento delle acque reflue e valutazione dell'impatto ambientale del progetto |
|
|
Nocività della produzione |
Aumento dei costi operativi |
|
|
Stoccaggio rifiuti |
Aumento dei costi |
|
La valutazione del rischio può essere effettuata separatamente per ciascuna fase del progetto e in generale per l'intero progetto.
2. Determinazione del peso specifico di ciascun rischio semplice nella sua totalità.
Introduciamo la notazione:
S i - rischio semplice, i = 1,p;
n è il numero totale dei rischi;
Qj - gruppo prioritario, j - 1, k, k< n;
Wj - peso dei rischi semplici per gruppi di priorità,
Mj è il numero di rischi inclusi nel gruppo prioritario, j.
La sequenza dei calcoli può essere rappresentata dai seguenti passaggi:
1. Fondamentale per i calcoli è l'assunzione di quante volte la prima priorità è più significativa dell'ultima, cioè
2. Il peso del gruppo con la priorità più bassa è determinato dalla formula:
3. I pesi dei restanti gruppi prioritari sono determinati:
4. Si determinano i pesi dei fattori semplici
per ogni rischio semplice compreso nel corrispondente gruppo di priorità. Ciò significa che tutti i rischi semplici all'interno dello stesso gruppo prioritario hanno lo stesso peso.
Se i rischi semplici non hanno la priorità, hanno tutti lo stesso peso, ovvero Wi = 1 / n.
5. I risultati dei calcoli sono redatti in una tabella (tabella 7.3.7.).
Tabella 7.3.7. Azioni di rischi semplici
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Rischi semplici, Si |
Priorità, Qj | |
3. Valutazione della probabilità di accadimento del rischio
La valutazione della probabilità di accadimento del rischio è effettuata con il metodo delle valutazioni esperte. Per svolgere questo lavoro, è auspicabile avere almeno tre esperti che conoscono bene l'essenza del problema. Può essere il capo dell'impresa, un dipendente dell'amministrazione del territorio che si occupa di questioni economiche, uno specialista qualificato precedentemente associato all'impresa e ben consapevole dei suoi problemi.
A ciascun esperto, operando separatamente, viene fornito un elenco di rischi semplici di progetto ed è chiamato a valutare la probabilità del loro verificarsi, guidato dal seguente sistema di rating:
Le valutazioni degli esperti sono analizzate per la loro coerenza, che viene eseguita secondo le seguenti regole:
dove Ai e Bi sono stime di ciascuna I-esima coppia rispetto all'i-esimo rischio.
In totale, dovrebbero essere effettuate tre valutazioni (I = 3) per le opinioni confrontate a coppie rispettivamente del primo e del secondo esperto; primo e terzo esperto; secondo e terzo esperto.
La regola 1 significa che la differenza massima consentita tra le stime di due esperti su qualsiasi fattore deve essere inferiore a 50. I confronti vengono effettuati modulo, ovvero il segno ("più" o "meno") non viene preso in considerazione. Tale norma è volta ad eliminare differenze inaccettabili nelle stime della probabilità di accadimento di un particolare rischio.
La regola 2 mira ad armonizzare in media le stime degli esperti. Viene utilizzato dopo che è stata soddisfatta la regola 1. Per calcolare le differenze nella valutazione, vengono sommate modulo, cioè ignorando i segni, e il risultato viene diviso per il numero di rischi semplici. Le stime degli esperti possono essere riconosciute come non contraddittorie se il valore risultante non supera 25.
Nel caso in cui si riscontrino contraddizioni tra le opinioni degli esperti (non rispetto delle regole 1 e 2), queste vengono discusse in riunioni per sviluppare una posizione concordata su una questione specifica. Il risultato del lavoro degli esperti è redatto in una tabella (tabella 10.3.8.).
Tabella 10.3.8. Probabilità di accadimento del rischio
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Esperti |
Probabilità media, P i |
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4. La determinazione della valutazione finale per tutti i rischi del progetto viene effettuata secondo la formula:
dove: Pi è la probabilità media del verificarsi dell'i-esimo rischio. Il calcolo è redatto in una tabella (tabella 7.3.9.).
Tabella 7.3.9.
Valutazione finale del rischio del progetto
Pertanto, i risultati di un'analisi quantitativa eseguita secondo questa metodologia consentono di identificare il più significativo dei rischi semplici, nonché di fornire una valutazione generalizzata del rischio del progetto.
Esempio 7.3. L'attuazione del progetto sviluppato nel piano industriale è associata ai principali rischi presentati nella Tabella 7.3.10.
Nella colonna 3 della tabella 7.3.10. vengono fornite stime prioritarie, che riflettono l'importanza di ogni singolo evento per l'intero progetto.
I pareri di tre esperti sono stati utilizzati per stimare la probabilità di accadimento degli eventi relativi a ciascun rischio semplice. A ciascun esperto, operando separatamente, è stato fornito un elenco dei rischi primari, ed è stato chiesto loro di valutare la probabilità del loro verificarsi, guidati dal seguente sistema di rating:
0 - il rischio è considerato non significativo;
25 - è molto probabile che il rischio non sia realizzato;
50 - nulla di certo si può dire sul verificarsi dell'evento;
75 - è probabile che il rischio si manifesti;
100 - è probabile che il rischio si realizzi.
I risultati del loro lavoro sono presentati nella Tabella 10.3.11.
Rischi di attuazione dei progetti aziendali Tabella 10.3.10.
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Rischi, S i, I = l, n |
Impatto negativo sui guadagni |
Gruppo prioritario |
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Sj - Aumento dei prezzi di carburanti e lubrificanti S 2 - Usura delle macchine S 3 - Mancanza di capitale circolante S 4 - Costi imprevisti, anche dovuti all'inflazione |
Calo dei profitti a causa dell'aumento dei prezzi Aumento dei costi di riparazione Diminuzione dell'utile dovuta alla ricostituzione del capitale circolante Aumentare la quantità di fondi presi in prestito | |
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S 5 - Atteggiamento degli enti locali S 6 - Salario insufficiente S 7 - Qualifica del personale S 8 - Solvibilità dei consumatori S 9 - Aumento delle tasse |
Costi aggiuntivi per soddisfare le loro esigenze Turnover del personale Diminuzione del ritmo, aumento degli incidenti Guadagnare profitto Diminuzione dell'utile netto | |
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S 10 - Ritardo nella consegna dei componenti S 11 - La malafede dell'appaltatore S 12 - Dipendenza dai fornitori, mancanza di alternative S 13 - "Svantaggi del lavoro di progettazione e rilievo |
Prolungamento del termine per la messa in servizio delle capacità, pagamento di multe all'appaltatore Aumentare i termini di messa in servizio della capacità Calo dei profitti a causa dell'aumento dei prezzi Aumento dei costi di costruzione, ritardi nelle capacità di messa in servizio | |
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Nota. Il numero di rischi semplici è 13, cioè n = 13. Il numero di gruppi prioritari è 3, cioè k = 3. Si assume che la prima priorità sia 4 volte più significativa della terza priorità, cioè f = 4. |
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Probabilità di accadimento del rischio
Tabella 7.3.11.
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Esperti |
probabilità, Pi |
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È necessario valutare il grado di rischio del progetto nel suo insieme.
1. Il primo passo consiste nel determinare la proporzione di ciascun rischio semplice nella sua totalità. Per fare ciò, viene impostato il peso del gruppo con la priorità più bassa:
Quindi calcoliamo la quota dei rischi semplici:
I risultati del calcolo sono riassunti nella Tabella 7.3.12.
Quote di rischio
Tabella 7.3.12.
2. La seconda fase - la valutazione della probabilità di accadimento dei rischi viene effettuata utilizzando il metodo degli esperti. Analizziamo per coerenza le valutazioni degli esperti (Tabella 7.3.13.).
Tabella 7.3.13 Analisi della coerenza dei pareri degli esperti
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Esperti | ||||||||
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Nota. A i , B i - stime di ciascuna prima coppia di esperti |
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Tabella 7.3.13 dati. testimoniano l'accettabile consistenza degli esperti e la possibilità di utilizzare nei calcoli i dati della tabella 7.3.14, poiché si seguono le regole per valutare la coerenza dei pareri degli esperti:
Regola 1: max / A i - Bi /< 50 (см. графу 6 таблицы 7.3.13.).
Regola 2: 
Nel nostro caso, questo valore è 12,3.
3. La terza fase consiste nel determinare la valutazione complessiva del rischio del progetto (Tabella 7.3.14.).
Tabella 7.3.14. Valutazione generale del rischio del progetto
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Peso specifico, Wj |
Probabilità, Pj |
Punto, Wi ּ Pi |
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La valutazione complessiva del rischio del progetto è di 54,15 punti, che indica la rischiosità media del progetto in esame.
Una valutazione quantitativa del rischio del progetto nel suo complesso può essere effettuata utilizzando metodi statistici.
Nella tesi, la valutazione del rischio di Technologies LLC viene eseguita con l'aiuto di esperti. Questo metodo viene utilizzato quando non ci sono dati sufficienti sull'oggetto di studio. Il ruolo delle valutazioni degli esperti è quello di ottenere un'opinione soggettiva indipendente di ogni specialista - un esperto sulle questioni sollevate e generalizzare queste opinioni per ottenere una valutazione oggettiva dell'oggetto di analisi.
Per condurre lo studio, abbiamo selezionato esperti: dipendenti dell'impresa, poiché lavorano nell'impresa da molto tempo e sono abbastanza competenti nella situazione attuale dell'impresa, le opportunità e le minacce che l'ambiente esterno promette all'impresa . In totale, 10 persone hanno agito come esperti. In questo caso, i capi delle suddivisioni strutturali di Tekhnologii LLC hanno agito in qualità di esperti.
Si propone di effettuare la valutazione del rischio dell'impresa analizzata secondo la formula:
dove Kp - il livello di rischio dell'impresa;
i - 1,2,.. n - numero di esperti;
j - 1,2,..7 - il numero di parametri stimati;
aj - peso del j-esimo parametro;
bij - valutazione da parte dell'i-esimo esperto del j-esimo parametro su un sistema a cinque punti;
5n è il numero massimo possibile di punti che l'impresa valutata può ricevere.
Per la valutazione dei parametri di rischio d'impresa da parte di esperti sono stabilite le seguenti condizioni:
- - nessuna qualità - 1 punto;
- - la qualità appare molto raramente - 2 punti;
- - la qualità non è forte e non debole - 3 punti;
- - la qualità appare spesso - 4 punti;
- - la qualità si manifesta sistematicamente, costantemente, visivamente - 5 punti.
Diventa così possibile valutare i parametri di rischio con un alto grado di obiettività e prendere decisioni di gestione informate su questa base.
Maggiore è il valore della somma ponderata delle stime, maggiore è la probabilità di rischio.
I risultati ottenuti sono presentati nella tabella 6.
Tabella 6
Valutazione esperta del livello di rischio di Tekhnologii LLC nelle principali aree di analisi
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Possibili rischi |
Il peso dell'indicatore |
Valutazioni di esperti |
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1. Emersione di limitazioni delle risorse tecnologiche |
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2. Scarsa gestione del personale |
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3. Diminuzione della domanda di mercato, sottovalutazione dell'influenza dei concorrenti |
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4. Inflazione dei costi |
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5. Forza maggiore, danni materiali |
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Di conseguenza, abbiamo ottenuto il livello dei parametri di rischio analizzati dell'impresa Кр = 0,674 o 67,4% del valore massimo del 100%. Questo significa rischio medio.
Allo stesso tempo, nelle cinque aree di possibile rischio per l'impresa oggetto di studio: l'emergere di limitazioni delle risorse tecnologiche, cattiva gestione del personale, diminuzione della domanda, sottovalutazione dell'influenza dei concorrenti, inflazione dei costi, forza maggiore, danni materiali, sono state ottenute stime che differiscono significativamente l'una dall'altra.
I dati per l'analisi sono presentati nella tabella 7.
Tabella 7
Probabilità di accadimento del rischio
Come si evince dai dati della Tabella 7, gli esperti valutano la più alta probabilità di accadimento del rischio sulla base degli indicatori del lavoro con il personale e dei parametri di mercato.
Inoltre, nelle aree ad alta probabilità di rischio, condurremo studi più approfonditi. Per gli aspetti di mercato legati alla valutazione di un portafoglio aziendale, si consiglia di utilizzare il modello BCG nella struttura dell'analisi di portafoglio. Per sviluppare una decisione gestionale sul personale, è stata condotta un'indagine sul personale e sono state individuate le principali problematiche in questo settore.
A. Valutazione puntuale degli indicatori di rischio. Per utilizzare un indicatore di questo tipo, è necessario conoscere sia il tipo che i parametri della legge di distribuzione dei valori che riflettono i risultati delle attività. Assumendo che un numero sufficientemente ampio di fattori di rischio non solo interni, ma anche esterni influisca sui risultati dell'imprenditorialità, si propone l'ipotesi che questi risultati obbediscano alla normale legge di distribuzione.
Sulla fig. 2.3 mostra la curva funzioni di densità della distribuzione normale. Questo è un riflesso grafico della dipendenza della densità di distribuzione di probabilità dei valori attesi del risultato. Dopo aver analizzato questa curva, puoi vedere che tutti i valori del risultato sono raggruppati più densamente attorno al valore X(la curva di densità a questo punto ha max), tuttavia, poiché i risultati sono distribuiti sia a sinistra che a destra del valore X si osserva una diminuzione della densità.
Riso. 2.3.
Ad esempio, il punteggio di rischio R(probabilità di ottenere un risultato al livello richiesto) è definita come l'area sotto la curva, che può essere calcolata utilizzando la seguente formula:
dove sono le caratteristiche numeriche della distribuzione: aspettativa matematica e dispersione; Dtp è il valore del risultato richiesto.
Costruire curve di densità di probabilità per possibili risultati imprenditoriali è richiesta una vasta gamma di informazioni statistiche per verificare l'ipotesi statistica sui parametri e la forma della legge di distribuzione. Fondamentalmente, è difficile ottenere in anticipo tali dati iniziali, quindi, in questa forma, vengono utilizzati raramente indicatori probabilistici.
B. Valutazione a intervalli degli indicatori di rischio. La valutazione del rischio puntuale non fornisce informazioni sull'accuratezza della procedura di valutazione. A questo proposito dovrebbe utilizzare anche un imprenditore che valuti il rischio delle proprie attività approccio a intervalli, che è una determinazione della probabilità di ottenere un certo risultato entro determinati e necessari limiti.
Ad esempio, la probabilità che il risultato sia uguale al valore appartenente all'intervallo [ X 1, X 2] è uguale a
o 
Rappresentiamo graficamente questa interpretazione (Fig. 2.4).
Riso. 2.4.
Tale stima dell'intervallo del livello di rischio serve come base per concetti di valore del rischioVaR (VaR – valore al Rischio ), che è stato sviluppato alla fine degli anni '80. l'ultimo secolo. Una certa quantità di valore del rischio come valutazione generalizzata del rischio di mercato è principalmente necessaria per coordinare le decisioni operative a livello del top management dell'azienda.
VaRè riconosciuto come il metodo più universale utilizzato per calcolare le seguenti tipologie di rischio:
- rischio di prezzo - variazioni del valore di mercato del prezzo di un'attività finanziaria;
- rischio di cambio - associato a una variazione del tasso di cambio della valuta nazionale rispetto alla valuta estera nel mercato;
- rischio di credito - derivante dall'insolvenza totale o parziale del mutuatario sul prestito ricevuto;
- rischio di liquidità - associato all'impossibilità di vendere un'attività finanziaria o alla capacità di vendere solo con ingenti perdite che si verificano quando si vende un'attività a causa di una differenza significativa nell'importo dell'acquisto per la vendita esistente sul mercato.
costo del rischioVaR riflette la massima perdita possibile derivante da una variazione del valore di strumenti finanziari, un portafoglio di attività, ecc., che si verificherà in un determinato periodo di tempo con una probabilità predeterminata del suo verificarsi.
Da ciò si può concludere che i principali indicatori nella determinazione del valore di rischio possono essere considerati il livello dell'intervallo di confidenza (probabilità di confidenza) e l'orizzonte temporale.
Livello di intervallo di confidenzaè il confine che (secondo il parere del risk manager) separa le “normali” oscillazioni del mercato da imprevisti ed estremi scoppi di prezzo in termini di frequenza. Di norma, la probabilità di perdite è compresa tra 1 - γ = (1,0; 2,5 o 5% ) (il livello corrispondente dell'intervallo di confidenza è uguale a g=(99; 97,5 o 95%)). In questo caso va tenuto conto che all'aumentare del livello dell'intervallo di confidenza aumenterà anche l'indicatore del valore di rischio: è ovvio che le perdite che si verificano con una probabilità non superiore all'1% saranno superiori a perdite che si verificano con una probabilità del 5%.
Quando si sceglie orizzonte temporale vale la pena considerare, in primo luogo, la frequenza con cui vengono effettuate le transazioni con questi asset; in secondo luogo, la loro liquidità. Per gli istituti finanziari che operano sui mercati dei capitali, il tradizionale periodo di regolamento è di un giorno, mentre per gli investitori strategici può essere accettabile utilizzare periodi di tempo più lunghi. Oltre all'allungamento dell'orizzonte temporale, aumenta anche il valore del rischio. Ovviamente, i possibili profitti e perdite, ad esempio, in cinque giorni, possono essere maggiori che in un giorno. In pratica, di solito si presume che durante il periodo P giorni, il valore del valore del rischio sarà approssimativamente uguale al valore di volte più che in un giorno.
Metodi esperti di valutazione del rischio
Nell'ambiente instabile odierno, quando è quasi impossibile per un imprenditore ripetere qualsiasi situazione economica alle stesse condizioni e non ci sono informazioni aggiornate sulla probabilità di eventi di rischio, vale la pena rivolgersi a metodi soggettivi perizie, giudizi ed esperienze personali di un esperto, opinioni di un gestore finanziario, ecc. I metodi di valutazione degli esperti consentono di determinare livelli di rischio finanziario, se l'impresa non dispone delle informazioni necessarie per effettuare calcoli o confronti. Tali metodi consistono nell'intervistare esperti (specialisti qualificati delle autorità assicurative, fiscali, finanziarie, gestori degli investimenti, dipendenti di aziende specializzate pertinenti) e nell'ulteriore elaborazione statistica dei risultati dell'indagine. L'indagine dovrebbe concentrarsi su specifici tipi di rischi identificati in questa operazione.
Una valutazione esperta del livello di rischio non è una decisione in sé, ma solo informazioni necessarie e utili che aiutano a prendere una decisione informata. Solo il risk manager può decidere il livello di rischio e la responsabilità spetta a lui.
Molto spesso, i metodi di valutazione degli esperti vengono utilizzati per determinare i livelli di inflazione, tasso di interesse, emissioni, valuta, investimento e alcuni altri tipi di rischi finanziari.
È possibile attrarre regole euristiche, che rappresentano un insieme di metodi logici per trovare la verità (Fig. 2.5).
Riso. 2.5.
Quindi, abbiamo considerato molti metodi di valutazione del rischio (calcolo e analitico, probabilistico, statistico ed esperto). Questi metodi sono spesso usati in combinazione tra loro, ad esempio metodi computazionali e analitici con metodi statistici (correlazione-regressione). I metodi combinati includono metodi per prevedere il fallimento, valutare la condizione finanziaria di un'impresa, valutare i rischi finanziari e di altro tipo basati sulla leva finanziaria e operativa, ecc. Sulla base di tale combinazione di metodi, sono stati sviluppati metodi di analisi del rating finanziario, ecc.. Sono possibili anche altri metodi più specializzati di valutazione del rischio.
Ora diamo un'occhiata ad alcuni degli approcci in modo più dettagliato.
- Tokarenko G.S. Tecnologia di gestione del rischio finanziario // Gestione finanziaria. 2006. N. 5.
- Cm.: Tokarenko G.S. Tecnologia di gestione del rischio finanziario.
