Finanziamento dell'attività di innovazione. Fonti statali di finanziamento per progetti innovativi

Lo sviluppo delle imprese innovative dipende in gran parte non solo dalla forma dell'attività, ma anche dal sostegno finanziario.

Attrarre investimenti sarà uno dei compiti più importanti per un'organizzazione che svolge attività innovative.

Tutte le fonti di finanziamento, siano esse imprese, fondi vari o individui, sono coinvolte nel processo economico e in un modo o nell'altro contribuiscono allo sviluppo di attività innovative, il che significa che possono influenzare in modo significativo lo sviluppo di un'azienda innovativa.

Le fonti di finanziamento possono essere suddivise nelle seguenti tipologie:

risorse del governo;
risorse delle imprese e di altri soggetti economici.

Qualsiasi investitore che ha investito il ϲʙᴏesimo capitale si aspetta di ricevere un profitto. E prima di investire, verificherà attentamente l'argomento del finanziamento. Pertanto, le aziende non hanno sempre la possibilità di ricevere ingenti fondi dagli investitori. E per poter continuare a svolgere attività innovative, l'azienda utilizza fonti interne di finanziamento per attività innovative. Materiale pubblicato su http: // sito

È estremamente importante per noi considerare le fonti interne, ovvero le risorse delle imprese e di altre entità economiche.

Tali fonti sono ᴏᴛʜᴏϲᴙ:

fondi propri;
preso in prestito;
coinvolti.

Fondi propri - ϶ᴛᴏ profitto ricevuto dall'organizzazione, ammortamenti, immobilizzazioni immateriali, capitale fisso e circolante temporaneamente libero, fondi vari volti all'espansione della produzione.

Fondi presi in prestito - ϶ᴛᴏ prestiti di bilancio, bancari o commerciali.

Fondi raccolti - ϶ᴛᴏ contributi stanziati, profitto dalla vendita di azioni proprie, ecc.

Innanzitutto, l'azienda cerca di utilizzare ϲʙᴏ e i propri fondi per lo sviluppo di innovazioni, ma non è sempre possibile ϶ᴛᴏ, quindi molto spesso le aziende ricorrono all'ottenimento di vari prestiti e crediti, contando di trarre profitto dall'introduzione di innovazione e rimborso del debito con pagamento dei tassi di interesse.

C'è anche un'altra opzione per ottenere fondi presi in prestito: il capitale di rischio. Vale la pena notare che si tratta di un acquisto da parte dei fondi di azioni e obbligazioni emesse dalla società, non progettato per un rapido profitto, ma che consente all'azienda di sviluppare, svolgere efficacemente attività, che alla fine porteranno al massimo profitto.

Sulla base di quanto sopra, giungiamo alla conclusione che si può concludere che, utilizzando fonti interne di finanziamento, l'azienda è abbastanza in grado di implementare efficacemente attività di innovazione, espandere la produzione, introdurre e applicare nuove tecnologie.

La creazione di un sistema ben fondato di finanziamento dell'attività di innovazione crea le condizioni per l'accumulo di risorse finanziarie, la possibilità della loro concentrazione in aree chiave dei processi di innovazione.

I principi iniziali sulla base dei quali dovrebbe essere costruito il sistema di finanziamento:

1) orientamento all'obiettivo del finanziamento: il suo collegamento con il compito di un'attuazione rapida ed efficace dei moderni sviluppi scientifici e tecnici;
2) validità e tutela giuridica delle fonti di finanziamento;
3) pluralità di fonti di finanziamento;
4) l'ampiezza e la complessità del finanziamento, cioè la possibilità di copertura massima di un'ampia gamma di innovazioni tecniche e tecnologiche e di ambiti di loro impiego;
5) adattabilità e flessibilità del sistema di finanziamento e dei suoi singoli elementi al fine di tenere conto delle condizioni di mercato in continua evoluzione al fine di mantenere la massima efficienza. La prassi nazionale ed estera mostra che l'efficacia dell'attività di innovazione dipende in larga misura dalla tempestività e dall'obiettivo della distribuzione delle risorse finanziarie.

Il sistema di finanziamento delle attività di innovazione è concepito per risolvere i seguenti compiti: creare le condizioni per l'introduzione rapida ed efficace delle innovazioni in tutti i settori dell'economia nazionale; conservazione e sviluppo del potenziale di innovazione strategica nelle aree prioritarie di sviluppo; creazione delle condizioni necessarie per mantenere il potenziale personale della scienza e della tecnologia, prevenendone la fuoriuscita dalla sfera dell'innovazione.

La spesa degli investimenti nella sfera dell'innovazione è controllata, compreso il meccanismo di accumulazione delle entrate di cassa, il loro investimento in progetti e programmi di innovazione mirati. Il controllo finanziario è volto a garantire: un equilibrio tra il fabbisogno di risorse finanziarie e le reali possibilità di ottenerle da fonti appropriate; tempestività e completezza dell'adempimento degli obblighi finanziari ai bilanci statali e locali; razionalità della spesa dei beni materiali e delle risorse finanziarie dell'impresa; risolvere i problemi che emergono dalla pratica dei rapporti economici tra il cliente e gli appaltatori e fornitori.

La crescita dei ritorni finanziari è l'indicatore generalizzante più importante, sulla base del quale si può giudicare l'efficacia degli obiettivi e dei compiti fissati in termini di finanziamento di attività innovative, le prestazioni di tutti i soggetti che forniscono supporto finanziario a progetti innovativi.

Il finanziamento di attività innovative è il processo di fornitura e utilizzo di fondi stanziati per la progettazione, lo sviluppo e l'organizzazione della produzione di nuovi tipi di prodotti, per la creazione e l'implementazione di nuove attrezzature, tecnologie, servizi, lavori, lo sviluppo e l'attuazione di nuove forme e modalità di gestione.

Dopo il calo dell'attività di innovazione nel 2000-2004. è iniziata la fase di attivazione.

Le principali fonti di finanziamento per le attività di innovazione restano: i fondi di bilancio; fondi fuori bilancio; fondi propri.

Il raggruppamento delle risorse finanziarie a seconda del tipo e della fonte di formazione è mostrato in fig. 6.1.

Riso. 6.1.

La quota dei fondi di bilancio nella struttura dei costi interni nel periodo 2000-2007 Aumentato costantemente. Se nel 2000 era del 53,7%, nel 2007 è salita al 61,6% (Fig. 6.2).

La situazione attuale è in gran parte dovuta alle caratteristiche strutturali del complesso di ricerca russo, espresso in un'elevata percentuale del settore pubblico della scienza. Da queste posizioni, l'elevata quota della spesa statale per la scienza è proporzionale al controllo statale sul settore scientifico ed è ampiamente giustificata. Allo stesso tempo, è impossibile non vedere che una situazione del genere fa poco per stimolare le attività di ricerca per i risultati finali e quindi non crea gli impulsi necessari per aumentare l'attività innovativa delle imprese.

La dinamica della spesa per ricerca e sviluppo, svolta nel settore delle imprese della scienza a spese dei fondi propri delle imprese, sta cambiando lentamente e, in generale, la quota della spesa per ricerca e sviluppo del settore delle imprese è piuttosto modesta, soprattutto rispetto allo stesso indicatore nei paesi sviluppati del mondo. Ad esempio, negli Stati Uniti, la quota del settore imprenditoriale nel finanziamento della ricerca e sviluppo è del 66%, in Germania - 64,1%, Canada - 49,4%, Francia - 48,5%, Gran Bretagna -47,3%.

A differenza dei paesi sviluppati, il settore della scienza aziendale in Russia non è ancora sufficientemente sviluppato e non svolge un ruolo così significativo come in Occidente, perché, come accennato in precedenza, la formazione di grandi società e holding high-tech non è stata ancora completata . Secondo alcune stime, in Russia le più grandi società oggi spendono circa 50-100 mila dollari all'anno in ricerca e sviluppo, cedendo seriamente alle società occidentali in termini di

Riso. 6.2.

1 - bilanci federali e locali; 2 - fondi di organizzazioni del settore imprenditoriale; 3 - fondi propri di organizzazioni scientifiche; 4 - fondi fuori bilancio; 5- fonti straniere

ricerca e sviluppo interni. Per fare un confronto: ciascuna delle 25 società transnazionali con sede in Europa spende oltre 1 miliardo di euro all'anno in ricerca e sviluppo. I costi combinati di queste multinazionali ad alta tecnologia per la ricerca e lo sviluppo ammontano a 62 miliardi di euro.

Oltre il 70% delle organizzazioni nell'ambito scientifico e tecnico sono attualmente ancora di proprietà statale. Il settore pubblico unisce organizzazioni di ministeri e dipartimenti federali, enti governativi di repubbliche, territori, regioni, enti locali, nonché organizzazioni dell'Accademia delle scienze russa (RAS) e accademie delle scienze con status statale. Ai sensi dell'art. 120 del codice civile della Federazione Russa, la maggior parte delle organizzazioni accademiche e alcune organizzazioni di ministeri e dipartimenti federali hanno la forma organizzativa e giuridica di un'istituzione statale (bilancio).

Il finanziamento esterno delle attività di innovazione comporta l'attrazione e l'utilizzo di fondi dallo Stato, organizzazioni finanziarie e creditizie, singoli cittadini e organizzazioni non finanziarie.

Il finanziamento interno delle attività di innovazione viene effettuato a spese dei fondi propri e equivalenti delle imprese. Questi includono:

1) reddito dell'impresa: parte del profitto delle vendite (prodotti commerciali, ricerche eseguite, lavori di costruzione e installazione, transazioni finanziarie, ecc.);
2) incassi: riduzioni di ammortamento, proventi dalla vendita di immobili in pensione, passività stabili, incassi mirati, altri incassi;
3) risorse finanziarie mobilitate sul mercato finanziario: vendita di azioni proprie, obbligazioni e altre tipologie di titoli; investimenti di credito, leasing finanziario, fondi di ricerca, sponsorizzazioni;
4) risorse finanziarie ricevute nell'ordine di ridistribuzione: risarcimenti assicurativi per rischi accaduti, risorse finanziarie ricevute da imprese, associazioni, industria e strutture regionali; risorse finanziarie formate su base azionaria (equity); dividendi e interessi su titoli di altri emittenti; stanziamenti di bilancio e altri tipi di risorse.

La fonte finanziaria più importante sono gli stanziamenti di bilancio. Forniscono soluzioni a problemi scientifici e tecnici su larga scala. Nelle condizioni di un'economia di mercato, la scienza del ramo e della fabbrica non può permettersi di impegnarsi in questo tipo di ricerca. Ricerche di questo tipo possono essere finanziate dai bilanci statali di vari livelli e da fondi statali specializzati. I fondi di bilancio sono forniti nelle seguenti forme:

- finanziamento di programmi federali mirati di innovazione;
- sostegno finanziario per progetti innovativi promettenti su base competitiva.

Per ricevere il sostegno statale, devono essere soddisfatti i seguenti requisiti:

o Possono partecipare al concorso progetti innovativi volti allo sviluppo di settori economici promettenti e in via di sviluppo, purché parzialmente finanziati (almeno il 20% dell'importo richiesto per il progetto) con fondi propri dell'azienda;
o il periodo di ammortamento non deve superare lo standard stabilito (solitamente due anni);
o il finanziamento statale di programmi innovativi che hanno superato una selezione competitiva può essere effettuato a spese di fondi del bilancio federale stanziati su base rimborsabile, oa condizione di destinare parte delle azioni di un ente economico alla proprietà statale;
o I programmi statali presentati per il concorso devono trarre conclusioni positive dalla revisione ambientale statale, dal dipartimento statale o dalla revisione indipendente.

Di norma, i fondi del bilancio statale sono assegnati principalmente alle industrie focalizzate sulla produzione di prodotti sostitutivi delle importazioni, beni e servizi competitivi, alle industrie per i cui prodotti c'è e continueranno ad essere molto richiesti per lungo tempo, nonché alle industrie che padroneggiano la produzione di nuovi tipi di prodotti o prodotti di classe superiore.

Tra le principali forme di finanziamento dell'attività innovativa può essere un prestito bancario - fondi forniti dalla banca per un periodo determinato da utilizzare per scopi specifici. Attualmente, la quota dei prestiti bancari è solo il 5% di tutti gli investimenti nello sviluppo dell'industria nazionale. Per l'utilizzo di un prestito, la banca addebita interessi fissi, il cui importo dipende dalla durata del prestito, dall'ammontare del rischio per il progetto, dalle caratteristiche del mutuatario, ecc.

Una forma abbastanza diffusa di finanziamento dell'attività di innovazione è l'emissione di titoli. Con il suo aiuto, in un tempo abbastanza breve, puoi attirare la quantità di fondi richiesta. Questa forma di finanziamento è disponibile per le imprese organizzate sotto forma di società per azioni chiusa o aperta. Ti consente di accumulare grandi risorse finanziarie collocando azioni tra un numero illimitato di investitori (prendendo in prestito denaro dagli acquirenti di azioni per un periodo indefinito) per l'attuazione di promettenti progetti innovativi.

Attraverso l'emissione di titoli, un prestito di investimento viene sostituito da obbligazioni di mercato, che aiutano a ottimizzare la struttura delle risorse finanziarie investite in un progetto innovativo. Al momento della costituzione di una società per azioni, viene effettuata un'emissione iniziale di azioni e, quando vengono attratti fondi aggiuntivi, viene effettuata un'emissione secondaria. È la questione secondaria che viene svolta, di regola, per ottenere fondi per l'attuazione di vari progetti innovativi (sviluppo e rilascio di un nuovo prodotto, miglioramento della tecnologia, ecc.).

Società di venture capital, i fondi forniscono risorse finanziarie senza interessi senza garanzie del loro rendimento, il loro rischio è grande, ma in caso di successo, il rischio è compensato da profitti in eccesso che superano i costi di 30-200 volte. Secondo i dati pubblicati, nel 15% dei casi il capitale di rischio è completamente perso, nel 25% dei casi si verificano perdite per un periodo più lungo del previsto, nel 30% ricevono un profitto moderato. È possibile evitare ingenti perdite nel finanziamento di rischio con un'attenta selezione dei progetti, investendo contemporaneamente in diversi progetti innovativi con diversi periodi di attuazione.

La pratica mostra che la maggior parte dei fondi di rischio che operano in Russia e con la Russia sono creati direttamente da organizzazioni internazionali (in particolare, sotto gli auspici della Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (BERS)), o nell'ambito di accordi intergovernativi. I fondi di venture capital privati sono pochi. La mancanza di un quadro regolamentare e legislativo, insieme ad altre circostanze, ostacola lo sviluppo del capitale di rischio.

I progetti di investimento che possono attrarre investitori di rischio includono:

o produzione di tipologie di prodotti radicalmente nuove;
o rilascio di nuovi prodotti rivolti a potenziali acquirenti che possono essere attratti da una campagna pubblicitaria attiva;
o nuovi processi tecnologici volti alla realizzazione di prodotti di qualità superiore;
o nuovi processi tecnologici che consentano una significativa riduzione dei costi di produzione.

Se nei primi tre casi i progetti di investimento mirano ad aumentare i profitti in futuro come risultato della crescita delle vendite, nel secondo caso - ad aumentare i profitti come risultato della riduzione dei costi di produzione.

Dal punto di vista organizzativo, il finanziamento di rischio viene effettuato secondo due schemi alternativi, il principale dei quali è quello basato sugli strumenti e sui meccanismi del mercato azionario. Secondo questo schema, un investitore di rischio è invitato come co-fondatore in una società di nuova costituzione sotto forma di società per azioni chiusa per realizzare un progetto innovativo pianificato. Gli viene offerto di acquisirne una quota per un contributo monetario al capitale autorizzato di questa società. Il contributo in denaro effettuato direttamente al capitale autorizzato rappresenta il finanziamento di rischio del progetto, che viene poi utilizzato per pagare i costi di capitale previsti nel business plan del progetto.

L'investitore di venture capital accetta di entrare nella quota di imprese giovani create per il progetto, a condizione che tale quota sia sufficientemente significativa (40-50% del capitale autorizzato). Ciò gli consente di esercitare il controllo sulla spesa dei fondi dall'interno dell'impresa, di influenzare la gestione dell'azienda, puntando ad una crescita significativa dell'azienda al momento della vendita della sua quota.

Lo schema di finanziamento del rischio alternativo è diverso in quanto l'uscita di un investitore di rischio da una giovane società non avviene attraverso la vendita delle sue azioni, ma attraverso la vendita di una parte precedentemente isolata dell'attività della società che è riuscita a svilupparsi, dove l'investitore di venture capital ha inizialmente investito.

In questo caso, l'uscita viene eseguita nella seguente sequenza:

1) una controllata al 100% viene allocata dal capitale di una società giovane, dove viene trasferita parte dell'attività ampliata. Quest'ultima riceverà, quale contributo al capitale autorizzato della controllata, una parte separata del complesso immobiliare della capogruppo;
2) si ricerca un acquirente per l'intero complesso immobiliare operativo di una società controllata che opera da tempo;
3) i proventi della vendita del complesso immobiliare della controllata sono utilizzati per riacquistare dall'investitore di venture capital la sua quota nel capitale sociale di una giovane società alla quale l'investitore di venture capital ha fornito finanziamento. Contestualmente, la società controllata in quanto persona giuridica viene liquidata per insufficienza del suo capitale autorizzato.

Un oggetto tipico per gli investimenti di capitale di rischio in Russia sono ora le giovani società che vengono scorporate da grandi imprese, spesso in crisi finanziaria, nell'ambito della ristrutturazione di quest'ultima per attrarre capitali esterni per specifici progetti promettenti. Allo stesso tempo, a queste giovani imprese viene trasferita la proprietà più preziosa necessaria per uno specifico progetto innovativo.

In Russia oggi, la Russian Venture Company è stata costituita sotto forma di una società per azioni aperta, il 100% delle cui azioni sono di proprietà dello stato.

I regolamenti sulle attività di investimento sono stati sviluppati e approvati dal Consiglio di amministrazione della Russian Venture Company JSC in data 22 febbraio 2007 nel documento "Principi delle attività di investimento della Russian Venture Company JSC".

La funzione principale di JSC "Russian Venture Company" è la capitalizzazione di fondi di rischio privati selezionati su base competitiva. In ciascuno di questi fondi, lo stato possiede il 49% delle azioni. Ogni fondo privato può accettare come investimenti da 600 milioni a 1,5 miliardi di rubli. La durata del fondo di rischio è di 10 anni.

La forma più promettente per un fondo di rischio può essere considerata un fondo di investimento di tipo chiuso.

Il business del venture e il settore del private equity continuano a svilupparsi in modo dinamico, dimostrando un aumento dei volumi di investimento pur mantenendo un elevato livello di redditività che soddisfa diverse categorie di investitori. Il capitale di rischio ha notevolmente rafforzato i propri vantaggi competitivi. La Russia occupa uno dei primi posti al mondo in termini di attrattiva degli investimenti, e ciò è dimostrato da una serie di fattori: un aumento della bilancia commerciale, un impressionante calo del debito estero, una crescita regolare del PIL e un'integrazione attiva nel mondo economia. In Russia vengono creati fondi comuni chiusi regionali di investimenti di rischio sotto forma di un partenariato pubblico-privato.

Il fondo di investimento chiuso di investimento di rischio (ZPIFVI) è uno strumento di investimento a lungo termine ad alto rischio con un elevato potenziale di rendimento e bassa liquidità.

La pratica di gestione dei fondi di rischio prevede la partecipazione attiva della Società di Gestione alla realizzazione di progetti di investimento. I concorsi per la gestione di fondi di rischio regionali privati statali si svolgono nell'ambito delle misure per il sostegno statale delle piccole imprese, attuate dalle autorità statali delle entità costitutive della Federazione Russa con il sostegno del Ministero dello sviluppo economico e del commercio della Russia Federazione. Secondo i termini dei concorsi, i vincitori si impegnano ad attrarre fondi da investitori extra-budget (privati) alla formazione di fondi di rischio per un importo non inferiore all'investimento pubblico.

L'anello più importante nel trasferimento degli ultimi tipi di apparecchiature, dispositivi tecnici per l'uso da parte dei consumatori è il leasing innovativo, che garantisce la vendita di nuove apparecchiature, l'installazione, l'installazione, la riparazione e la manutenzione (di norma) presso il consumatore. Questa forma di investimento innovativo ha un rapporto proporzionale favorevole con l'investimento finanziario. Quest'ultimo è richiesto per il rinnovo tecnologico nella fase iniziale di 5-10 volte in meno rispetto a quando si investe rinnovamento tecnologico con fondi propri, utilizzando un prestito, ecc. L'esperienza dei principali paesi industriali conferma l'efficacia dell'utilizzo del leasing per sviluppare l'attività innovativa di aziende. Ci sono tutte le ragioni per ritenere che il mercato del leasing in Russia manterrà un tasso di crescita elevato nei prossimi anni. Secondo l'Associazione russa delle società di leasing (Rosleasing), gli acquirenti di attrezzature mediche, attrezzature agricole, attrezzature per telecomunicazioni, ecc. hanno mostrato il massimo interesse per i programmi di leasing.

Una parte relativamente piccola degli stanziamenti di bilancio per la scienza è distribuita attraverso il sistema dei fondi scientifici statali: RFBR, RHF, Fondo per l'assistenza allo sviluppo di piccole forme di imprese nella sfera scientifica e tecnica. Secondo la normativa vigente, il bilancio di questi fondi è una quota fissa delle detrazioni dalla spesa pubblica totale per le scienze civili e ammonta rispettivamente al 6%, 1% e 1,5%. La distribuzione dei fondi da questi fondi avviene su base competitiva sotto forma di sovvenzioni.

Al fine di ampliare le possibilità di attrarre capitali privati a sostegno di attività scientifiche e innovative, dal 2005 sono stati introdotti sempre più nella pratica russa meccanismi di partenariato pubblico-privato. In pratica, questi meccanismi sono attuati attraverso programmi federali mirati che prevedono il loro finanziamento congiunto da parte dello Stato e del settore imprenditoriale.

Si stanno diffondendo anche istituzioni finanziarie speciali per lo sviluppo innovativo. Tra questi ultimi figura la Banca di sviluppo. Fondo di investimento. Società di venture capital russa, zone economiche speciali, società statali nei settori high-tech dell'economia. Nell'ambito di tali forme istituzionali si prevede di consolidare gli interessi dello Stato e dell'impresa privata al fine di assicurare il finanziamento di settori prioritari dell'economia, in primis quelli high-tech. La portata dei fondi raccolti è davvero enorme: nel 2007 era previsto lo stanziamento di 640 miliardi di rubli per la capitalizzazione delle istituzioni di sviluppo. (Dai fondi del Fondo di stabilizzazione della Federazione Russa e dal bilancio). La capitalizzazione della Banca di sviluppo dovrebbe raggiungere i 250 miliardi di rubli, RVC - 15 miliardi di rubli, State Corporation for Nanotechnology - 130 miliardi di rubli. Secondo le stime degli esperti, all'inizio del 2010 la capitalizzazione totale delle istituzioni di sviluppo supererà i 1 trilione di rubli. L'uso di strumenti di partenariato pubblico-privato nella formazione di nuove istituzioni per lo sviluppo innovativo crea i prerequisiti per una commercializzazione accelerata dei risultati della R&S.

Per regolare efficacemente i meccanismi del partenariato pubblico-privato, è necessario creare condizioni quadro favorevoli che assicurino l'interazione tra i settori pubblico e privato dell'economia che hanno motivazioni e obiettivi diversi in un contesto giuridico diverso. Inoltre, nel contesto della crisi finanziaria ed economica, si può prevedere un restringimento delle opportunità di partecipazione del settore privato agli investimenti in sviluppi innovativi, e qui è necessario cercare l'equilibrio ottimale tra la partecipazione del Stato e imprese nel loro finanziamento. Ora il sostegno statale potrebbe svolgere un ruolo decisivo nel salvare i progetti più promettenti, interessanti e significativi.

L'attuazione di programmi congiunti richiede lo sviluppo delle necessarie infrastrutture interstatali, principalmente finanziarie e informative. Un ruolo importante in questo dovrebbe essere assegnato alla creazione di banche di sviluppo regionale interstatale, come l'attuale banca di investimento russo-kazaka, le cui attività dovrebbero essere estese ad altri paesi dell'EurAsEC. Già oggi questa banca contribuisce alla realizzazione di numerosi progetti in Russia, Kazakistan e Ucraina.

Nell'ambito dell'EurAsEC, un'interessante proposta per la creazione di un venture fund russo-kazako è stata avanzata dai rappresentanti della Russian Venture Company di recente costituzione e del Kazakhstan Innovation Fund. Si presume che Russia e Kazakistan possano diventare investitori chiave nel nuovo fondo e contribuirvi con circa 150 milioni di dollari, cofinanziando progetti innovativi in Russia e Kazakistan, così come in altri paesi.

Allo stesso tempo, l'attuazione di programmi congiunti e progetti innovativi è possibile solo se sostenuti a livello statale.

Nella tabella sono riportate le caratteristiche comparative delle modalità di finanziamento dell'attività di innovazione con l'evidenziazione dei principali vantaggi e svantaggi. 6.1.

Tabella 6. 1. Caratteristiche comparative dei metodi di finanziamento delle attività di innovazione

Modalità di finanziamento	Vantaggi	svantaggi
Fonti interne (fondi propri)	Facilità, accessibilità e velocità di mobilitazione. Ridurre il rischio di insolvenza e fallimento. Maggiore redditività grazie all'assenza di dividendi o pagamenti di interessi. Conservazione della proprietà e gestione dei fondatori	importo limitato di raccolta fondi. Prelievo di fondi propri dal fatturato economico. Controllo indipendente limitato sull'efficienza dell'uso delle risorse di investimento
Finanziamento azionario tramite sottoscrizione aperta	Ottenere un capitale significativo. Ampliamento della base di capitale della società. Garantire la liquidità degli asset. Il rischio finanziario non aumenta. Aumentare la commerciabilità delle azioni. Aumento del prezzo delle azioni. Non c'è bisogno di pagare i debiti. Non è richiesta alcuna sicurezza aggiuntiva (garanzie).	Per l'emissione e il collocamento di titoli sono richiesti costi significativi. Regolamento della procedura di emissione da parte degli organi di gestione del mercato mobiliare. Diluizione del capitale sociale. La pressione degli azionisti per guidare la crescita degli utili. Possibilità di perdita di proprietà e gestione dell'azienda
Finanziamento azionario in sottoscrizione chiusa	Il controllo aziendale non viene preso in considerazione. Il rischio finanziario aumenta leggermente	L'importo del finanziamento è limitato. Alto costo di raccolta fondi
Finanziamenti statali su base rimborsabile	Importi di rimborso più elevati per periodi più lunghi. Gli interessi sono deducibili dal reddito imponibile. Possibilità di fornire servizi aggiuntivi	È richiesta ulteriore sicurezza. Il prestito è soggetto a determinate condizioni. I fondi ricevuti devono essere utilizzati per lo scopo previsto. È necessario fornire un rapporto e altre informazioni sull'utilizzo dei fondi. Pagamento di una multa in caso di restituzione prematura dei fondi di bilancio
Finanziamenti statali a fondo perduto	Non c'è bisogno di pagare i debiti. Disponibilità di un controllo indipendente sull'efficienza nell'uso delle risorse di investimento. Alto grado di controllo	I fondi ricevuti devono essere utilizzati per lo scopo previsto. Fatta salva la restituzione in caso di utilizzo abusivo nei termini stabiliti dagli organi esecutivi autorizzati, nonché in caso di mancato utilizzo nei termini stabiliti
Prestito bancario	Possibilità di raccogliere fondi su larga scala. Disponibilità di un controllo indipendente sull'efficienza nell'uso delle risorse di investimento	La complessità e la durata della procedura di raccolta fondi. La necessità di fornire garanzie di solvibilità. Aumento del rischio di insolvenza e fallimento. Diminuzione dell'utile a causa della necessità di pagamenti di interessi
	Vengono forniti servizi aggiuntivi. Comodo schema di finanziamento. Il tasso di interesse può essere fisso o variabile. Gli interessi sono deducibili dal reddito imponibile. Rimborsi minori con una durata del contratto di locazione più lunga	È richiesta ulteriore sicurezza. Il tasso di interesse può essere alto. Potrebbero essere richiesti pagamenti aggiuntivi alla fine del periodo di noleggio
Finanziamento del progetto	Natura obiettivo del finanziamento. Distribuzione dei rischi. Garanzie di stati - partecipanti di istituzioni finanziarie. Alto grado di controllo	Dipendenza dal clima degli investimenti. Alto livello di rischio di credito. Legislazione e regime fiscale instabili
Finanziamento di impresa	Aumentare la stabilità del capitale proprio. Consente alla società di raggiungere un livello di maturità sufficiente per poter finanziare con altri mezzi, in particolare vendendo azioni in borsa. Nessun costo di rimborso di debiti e interessi, nessuna necessità di liquidità aggiuntiva. Possibilità di utilizzare l'esperienza di investitori di rischio nel campo della gestione e della finanza	Difficoltà da ottenere: il processo di raccolta del capitale di rischio è lungo e difficile. Diluizione del capitale sociale. Alto rischio, nessun successo garantito. Aspettativa di alti rendimenti da parte degli investitori di rischio. Il controllo economico della società può essere trasferito a investitori di capitale di rischio

Uno degli strumenti più citati e utilizzati attivamente per sostenere l'attività di innovazione è un insieme di incentivi fiscali. Con un certo grado di condizionalità si possono distinguere le seguenti forme di agevolazioni fiscali e agevolazioni legate al pagamento delle imposte:

o regimi speciali di deduzione degli ammortamenti nell'ambito degli ammortamenti fiscali;
o crediti d'imposta sugli investimenti;
o beneficio fiscale sugli investimenti per l'imposta sul reddito;
o vantaggi fiscali sugli immobili;
o ampliare l'elenco delle spese deducibili per la formazione dei fondi di investimento.

Modalità speciali di detrazione da ammortamento possono essere forniti per immobilizzazioni utilizzate nella ricerca e sviluppo; sulle apparecchiature coinvolte nei processi tecnologici, che sono il risultato di propri sviluppi utilizzando componenti brevettati; nei processi tecnologici utilizzando i brevetti acquisiti.

Crediti d'imposta sugli investimenti possono essere suddivisi in due categorie. In realtà credito d'imposta sugli investimenti previsto dall'art. 66 e 67 del Codice Fiscale della Federazione Russa, che è un'invenzione specificamente domestica - una sorta di contratto di prestito tra il contribuente e lo stato rappresentato dall'autorità fiscale. Conformemente a tale accordo, vi è un pagamento di imposta differito fino a cinque anni con un tasso di interesse su tale prestito di almeno 1 litro e non di più BA tassi di rifinanziamento della Banca Centrale. Un credito d'imposta può essere concesso: quando un'organizzazione svolge attività di ricerca e sviluppo o riequipaggiamento tecnico della propria produzione; quando l'organizzazione implementa attività di implementazione o innovazione; quando l'organizzazione espleta un ordine particolarmente importante per lo sviluppo socio-economico della regione.

Crediti d'imposta sugli investimenti(beneficio fiscale sotto forma di detrazione di determinati importi dal pagamento dell'imposta già maturato).

Credito d'imposta sugli investimenti per l'imposta sul reddito simile alla varietà di benefici che erano in vigore prima dell'introduzione del cap. 5 del Codice Fiscale della Federazione Russa.

Agevolazioni fiscali sugli immobili si applica alle immobilizzazioni utilizzate a fini scientifici, nell'attuazione di attività di ricerca e sviluppo che costituiscono una base sperimentale, ecc.

Un altro tipo di concessione è ampliando la gamma di vantaggi (diritti alla detrazione delle spese ante imposte) trasferimento di fondi a fondi scientifici statali.

La maggior parte dei crediti d'imposta citati, o sussidi di bilancio che li sostituiscono, sono, infatti, finanziamenti pubblici di una certa quota delle spese di R&S svolte nel settore privato.

Gestione dell'innovazione Makhovikova Galina Afanasievna

6.2. Fonti di finanziamento per le attività di innovazione

Il finanziamento dell'attività di innovazione è il processo di fornitura e utilizzo dei fondi stanziati per la progettazione, lo sviluppo e l'organizzazione della produzione di nuovi tipi di prodotti, per la creazione e l'implementazione di nuove attrezzature, tecnologie, servizi, lavori, lo sviluppo e l'attuazione di nuove forme e modalità di gestione.

Dopo un calo di quasi 10 anni dell'attività di innovazione nel periodo 2000-2004. è iniziata la fase di attivazione.

Le principali fonti di finanziamento per l'attività di innovazione sono ancora i fondi di bilancio; fondi fuori bilancio; fondi propri.

Le fonti di finanziamento delle attività innovative delle imprese sono suddivise in esterne e proprie (interne). Tenendo conto che le attività innovative sono svolte da imprese con diverse forme di proprietà (settore pubblico, imprenditoriale, istruzione superiore, privato senza scopo di lucro), le proprie fonti di finanziamento sono dirette a tutti i settori di attività innovativa, ma con volumi diversi. Pertanto, nel 2000, i costi della ricerca interna sono stati diretti nella seguente proporzione: 24,4% - al settore pubblico; 70,8% - negli affari; 4,5% - all'istruzione superiore; 0,3% - al settore privato senza scopo di lucro. Ciò dimostra che il finanziamento interno nel settore delle imprese è al primo posto, nel settore pubblico - al secondo.

Il finanziamento interno delle attività di innovazione viene effettuato a spese dei fondi propri e equivalenti delle imprese. Questi includono:

1) reddito dell'impresa: parte del profitto delle vendite (prodotti commerciali, ricerche eseguite, lavori di costruzione e installazione, transazioni finanziarie, ecc.);

2) incassi (detrazioni di ammortamento, proventi dalla vendita di immobili in pensione, passività stabili, incassi mirati, altri incassi);

3) risorse finanziarie mobilitate sul mercato finanziario (vendita di azioni proprie, obbligazioni e altre tipologie di titoli; investimenti creditizi, leasing finanziari, fondi scientifici, sponsorizzazioni);

4) risorse finanziarie ricevute in ordine di ridistribuzione (compensazione assicurativa per rischi emergenti, risorse finanziarie ricevute da imprese, associazioni, industria e strutture regionali; risorse finanziarie formate su base azionaria; dividendi e interessi su titoli di altri emittenti; stanziamenti di bilancio e altri tipi di risorse).

1) finanziamento di programmi federali mirati di innovazione;

2) sostegno finanziario per promettenti progetti innovativi su base competitiva.

Per ricevere il sostegno statale devono essere presi in considerazione i seguenti requisiti: a) possono partecipare al concorso progetti innovativi volti allo sviluppo di settori economici promettenti e in via di sviluppo, purché parzialmente finanziati (almeno il 20% l'importo richiesto per il progetto) dai fondi propri della società; b) il periodo di ammortamento non deve superare lo standard stabilito (normalmente 2 anni); c) il finanziamento statale di programmi innovativi che abbiano superato una selezione competitiva può essere effettuato a spese di fondi del bilancio federale stanziati a titolo rimborsabile, ovvero a condizione di attribuire una parte delle azioni di un ente economico allo Stato; d) i programmi statali presentati per il concorso devono avere conclusioni positive della revisione ambientale statale, dipartimentale dello stato o revisione indipendente.

Tabella 6.1

Struttura degli investimenti nella Federazione Russa nel 2003

Di norma, i fondi del bilancio statale sono stanziati principalmente per la produzione di:

Focalizzato sulla produzione di prodotti sostitutivi delle importazioni, beni e servizi competitivi;

Produrre prodotti la cui domanda è alta e si manterrà a lungo;

Padroneggiare il rilascio di nuovi tipi di prodotti o prodotti di classe superiore.

L'analisi mostra che fino a tempi recenti l'industria nazionale era finanziata per due terzi da fonti proprie delle imprese (utili, ammortamenti) - Tabella. 6.1.

Dai dati riportati nella tabella si evince che il finanziamento di bilancio dell'industria nel suo complesso è stato del 2,1%. Anche le industrie dei combustibili e delle materie prime non potevano "vantarsi" dell'attenzione dei finanziamenti statali.

Tra le principali forme di finanziamento di attività innovative vi può essere un prestito bancario: fondi forniti dalla banca per un determinato periodo da utilizzare per scopi specifici. Attualmente, la quota dei prestiti bancari è solo il 5% di tutti gli investimenti nello sviluppo dell'industria nazionale. Per l'utilizzo del prestito, la banca addebita interessi fissi, il cui importo dipende dalla durata del prestito, dal rischio del progetto, dalle caratteristiche del mutuatario, ecc. Nel 2004 il tasso di interesse per il prestito era del 16% per anno. Le prospettive di espansione dei prestiti bancari all'industria nel prossimo futuro non sono grandiose, l'aumento sarà del 2-3% all'anno.

Una forma diffusa di finanziamento delle attività di innovazione è l'emissione di titoli. Con il suo aiuto, in un tempo abbastanza breve, puoi attirare la quantità di fondi richiesta. Questa forma di finanziamento è disponibile per le imprese organizzate sotto forma di società per azioni chiusa o aperta. Ti consente di accumulare grandi risorse finanziarie collocando azioni tra un numero illimitato di investitori (prendendo in prestito denaro dagli acquirenti di azioni per un periodo indefinito) per l'attuazione di promettenti progetti innovativi. Attraverso l'emissione di titoli, un prestito di investimento viene sostituito da obbligazioni di mercato, che aiutano a ottimizzare la struttura delle risorse finanziarie investite in un progetto innovativo. Al momento della costituzione di una società per azioni, viene effettuata un'emissione iniziale di azioni e, quando vengono raccolti fondi aggiuntivi, viene effettuata un'emissione secondaria. È la questione secondaria che viene svolta, di regola, per ottenere fondi per l'attuazione di vari progetti innovativi (sviluppo e rilascio di un nuovo prodotto, miglioramento della tecnologia, ecc.). Nell'ultimo anno e mezzo sono state registrate in Russia 50 emissioni con un capitale di 2 miliardi di dollari, ma nel complesso il mercato azionario russo svolge ancora poco la funzione di trasformare le risorse finanziarie in investimenti.

Il credito bancario è solitamente orientato verso un rischio di credito minimo, per cui l'accesso al credito delle imprese innovative è sempre limitato. Il finanziamento di venture capital di progetti innovativi supera gli svantaggi di cui sopra di un prestito bancario, fungendo da forma e meccanismo per finanziare le attività di piccole imprese di ricerca e sviluppo, sviluppi scientifici e tecnici, messa a punto e implementazione di scoperte, invenzioni e qualsiasi innovazione che sono rischiosi, ma promettenti. Società di venture capital, i fondi forniscono risorse finanziarie senza interessi senza garanzie del loro rendimento, il loro rischio è grande, ma in caso di successo, il rischio è compensato da profitti in eccesso che superano i costi di 30-200 volte. Secondo i dati pubblicati, nel 15% dei casi il capitale di rischio è completamente perso, nel 25% dei casi si verificano perdite su un periodo più lungo del previsto, nel 30% dei casi riceve un profitto moderato. È possibile evitare ingenti perdite nel finanziamento di rischio con un'attenta selezione dei progetti, investendo contemporaneamente in diversi progetti innovativi con diversi periodi di attuazione.

La pratica mostra che la maggior parte dei fondi di rischio che operano in Russia e con la Russia sono creati direttamente da organizzazioni internazionali (in particolare, sotto gli auspici della BERS) o nell'ambito di accordi intergovernativi. I fondi di venture capital privati sono pochi. La mancanza di un quadro regolamentare e legislativo, insieme ad altre circostanze, ostacola lo sviluppo del capitale di rischio.

L'anello più importante nel trasferimento degli ultimi tipi di apparecchiature, dispositivi tecnici per l'uso da parte dei consumatori è il leasing finanziario. Quest'ultimo funge da forma di raccolta di fondi presi in prestito sotto forma di un prestito a lungo termine erogato in natura a rate. La durata di un contratto di locazione finanziaria dipende dal periodo di ammortamento, che è inferiore o uguale all'intero periodo di ammortamento del bene locato. In diversi paesi, le condizioni di locazione sono determinate da normative diverse. Decorso il termine del contratto, l'oggetto del leasing può essere trasferito nella proprietà del locatario, previo pagamento integrale delle somme previste dal contratto di leasing. Il leasing è un'operazione reciprocamente vantaggiosa per tutti i suoi partecipanti, è un mezzo efficace per accelerare l'attuazione di progetti innovativi ed è ampiamente utilizzato nel mondo. Negli Stati Uniti la sua quota è superiore al 25% in investimenti innovativi; in Giappone, circa il 90% dei nuovi computer viene venduto in leasing.

Tabella 6.2

Indici del volume fisico degli investimenti in capitale fisso per tipologia di attività economica

(a prezzi comparabili; come percentuale dell'anno precedente)

La fine del tavolo. 6.2

Nel 2007, 6418,7 miliardi di rubli di investimenti sono stati investiti in capitale fisso, ovvero il 121,1% del livello del 2006.

Per tipi di attività economica, indici del volume fisico degli investimenti in immobilizzazioni nel 2005-2006. sono riportati in tabella. 6.2.

Nel 2007, l'economia russa ha ricevuto 120,9 miliardi di dollari di investimenti esteri, 2,2 volte in più rispetto al 2006.

Alla fine del 2007, il capitale estero accumulato nell'economia russa ammontava a 220,6 miliardi di dollari, il 54,3% in più rispetto al corrispondente periodo dell'anno precedente. La quota maggiore del capitale estero accumulato rappresentava altri investimenti effettuati su base rimborsabile (crediti da organizzazioni finanziarie internazionali, crediti commerciali, ecc.) - 50,2% (a fine 2006 - 49,1%), la quota degli investimenti diretti ammontava al 46,7% (47,5%), portafoglio - 3,1% (3,4%).

I principali paesi investitori nel 2007 sono stati Regno Unito (Gran Bretagna), Cipro, Paesi Bassi, Lussemburgo, Francia, Svizzera, Irlanda, Germania e Stati Uniti. La quota di questi paesi rappresentava l'84,0% del volume totale degli investimenti esteri accumulati, la quota degli investimenti diretti - 84,0% del volume totale degli investimenti diretti esteri accumulati.

Dal libro Gestione della crisi autore Babushkina Elena

41. Fonti di finanziamento degli investimenti in condizioni di risorse finanziarie limitate La ricerca di fonti di finanziamento degli investimenti è stata a lungo uno dei problemi più importanti associati all'attività di investimento.Nelle condizioni moderne, una grande

Dal libro Sistema di bilancio della Federazione Russa autore Burkhanova Natalia

45. Fonti di finanziamento del disavanzo di bilancio

Dal libro Stato e finanza municipale autore Novikova Maria Vladimirovna

12. Fonti di finanziamento del disavanzo del bilancio federale Durante l'esame delle voci di entrata e di spesa, può comparire un disavanzo. In tali casi vengono approvate le fonti di finanziamento del disavanzo di bilancio Le fonti di finanziamento sono approvate dagli organi legislativi.

Dal libro Attività commerciali autore Egorova Elena Nikolaevna

39. Fonti di finanziamento delle imprese Il finanziamento è un modo per fornire denaro all'imprenditorialità.

Dal libro Attività commerciali: Appunti delle lezioni autore Egorova Elena Nikolaevna

2. Fonti di finanziamento delle imprese Il finanziamento è un modo per fornire denaro all'imprenditorialità Dopo aver determinato gli obiettivi e la direzione delle attività aziendali, la questione principale diventa la questione delle operazioni di finanziamento. Necessario

Dal libro Investimenti autore Maltseva Yulia Nikolaevna

32. Fonti proprie di finanziamento degli investimenti Fonti proprie di investimento: questo è il valore totale dei fondi dell'impresa, di sua proprietà e che forniscono le sue attività di investimento.

Dal libro Finanza aziendale autore Shevchuk Denis Aleksandrovic

Capitolo 2. FORME E FONTI DI FINANZIAMENTO

Dal libro Fondamenti di gestione delle piccole imprese nel settore dell'acconciatura autore Mysin Alexander Anatolievich

2.7. Ulteriori fonti di finanziamento Il franchising è il rilascio da parte di una società a una persona fisica o giuridica di una licenza (franchising) per la produzione o la vendita di beni o servizi con il marchio di questa società e/o utilizzando la sua tecnologia. contrarre

Dal libro Finanza e credito autore Shevchuk Denis Aleksandrovic

2.8. Fonti di finanziamento nazionali

Dal libro Gestione dell'innovazione: una guida allo studio autore Mukhamedyarov A. M.

Fonti di finanziamento Quindi, prima di iniziare un'attività commerciale, dovresti considerare attentamente tutto e redigere un piano d'azione. Inoltre, ovviamente, avrai bisogno di denaro Prova nella tabella 12 di seguito per determinare almeno approssimativamente

Dal libro Investimenti. bigliettini autore Smirnov Pavel Yurievich

86. Politica di investimento delle imprese. Fonti di finanziamento degli investimenti di capitale Nello sviluppo della politica di investimento di un'impresa, è opportuno prevedere:

Dal libro Gestione dell'innovazione autore Makhovikova Galina Afanasievna

5.1.2. Il bilancio federale ei fondi propri delle imprese sono le principali fonti di finanziamento Finanziamento del bilancio. Diamo una rapida occhiata ad alcune delle fonti di finanziamento per l'innovazione. La principale fonte di finanziamento per l'innovazione è la Confederazione

Dal libro Investire nel settore immobiliare autore Kiyosaki Robert Toru

37. Fonti proprie di finanziamento delle attività di investimento. Finanziamento del credito (inizio) Le più affidabili sono le proprie fonti di finanziamento degli investimenti: non c'è problema dove reperire le fonti di finanziamento, il rischio è ridotto

Dal libro dell'autore

38. Fonti proprie di finanziamento delle attività di investimento. Finanziamento del credito (fine) Metodi di ammortamento: 1) lineare - l'importo annuo dell'ammortamento è determinato in base al costo iniziale dell'oggetto e al tasso di ammortamento,

Dal libro dell'autore

6.1. Obiettivi e obiettivi del finanziamento delle attività di innovazione

Dal libro dell'autore

14. Scott McPherson. Fonti di finanziamento per investimenti immobiliari Scott McPherson è il broker di mutui a cui mi rivolgo quando voglio sapere cosa sta realmente accadendo nel mercato immobiliare. È più di un semplice broker. Scott è anche un investitore

Ogni domanda d'esame può avere più risposte di autori diversi. La risposta può contenere testo, formule, immagini. L'autore dell'esame o l'autore della risposta all'esame può eliminare o modificare la domanda.

Forme e fonti di finanziamento delle attività di innovazione

L'attività innovativa è un insieme interconnesso di tipi di lavoro sulla creazione e diffusione di innovazioni. Le principali tipologie di attività innovative sono:

attività di ricerca e sviluppo (R&S);
lavoro tecnologico, preparazione della produzione e collaudo industriale;
acquisizione di brevetti, licenze e know-how;
attività di investimento necessarie per la realizzazione di progetti innovativi;
certificazione e standardizzazione di prodotti innovativi e prodotti necessari alla loro fabbricazione;
marketing e organizzazione dei mercati per prodotti innovativi;
formazione e riqualificazione del personale per attività innovative, ecc.

L'attività di innovazione, di norma, è caratterizzata da un grado di incertezza e di rischio piuttosto elevato, pertanto i principi importanti del sistema di finanziamento dell'innovazione sono la pluralità delle fonti, la flessibilità e l'adattabilità all'ambiente in rapido cambiamento e turbolento dei processi di innovazione.

Le principali fonti di finanziamento per le attività di innovazione sono:

Fondi di bilancio (fondi del bilancio federale, bilanci dei soggetti della Federazione Russa e bilanci locali).
Fondi fuori bilancio, tra cui:

fondi propri di organizzazioni impegnate in attività innovative,
fondi degli investitori.

Risorse di bilancio
Il finanziamento delle attività di innovazione a spese dei fondi di bilancio viene effettuato in conformità con gli obiettivi e le priorità della politica statale per l'innovazione ed è inteso sia a risolvere problemi scientifici e tecnici su larga scala sia a sostenere le piccole e medie imprese innovative.

I fondi stanziati dal bilancio federale sono diretti a finanziare:

fondi statali per l'innovazione (RFBR - Fondazione russa per la ricerca di base, Fondo per l'assistenza allo sviluppo di piccole forme di imprese nella sfera scientifica e tecnica, Fondo federale per le innovazioni industriali);
programmi di innovazione mirati federali e progetti di innovazione altamente efficaci;
programmi statali di sostegno all'innovazione.

Finanziamento fuori bilancio delle attività di innovazione.
I soggetti dell'attività di innovazione determinano autonomamente le fonti, la struttura e le modalità di attrazione dei fondi fuori bilancio.

Fondi propri delle organizzazioni

Un'organizzazione può condurre attività innovative sia a spese di risorse finanziarie attratte dall'esterno, sia a proprie spese. Importanti fonti interne di finanziamento per le attività innovative delle organizzazioni sono:

fondo di ammortamento
fondo per lo sviluppo della produzione.

Fondo di ammortamento.
Nel processo di produzione, il valore delle immobilizzazioni viene trasferito in parte ai prodotti realizzati. Allo stesso tempo, le immobilizzazioni stesse si deprezzano per effetto del materiale e dell'obsolescenza. Il costo di tale ammortamento sotto forma di ammortamento viene accumulato nel fondo ammortamento. L'importo delle deduzioni di ammortamento è fissato dalle agenzie governative come percentuale del valore contabile delle immobilizzazioni ed è chiamato aliquote di ammortamento.
Il fondo ammortamento è spesso la principale fonte interna di un'impresa al momento dell'acquisizione di nuove attrezzature, macchinari, ecc., necessari per la realizzazione di attività innovative.
Da un lato, gli enti statali controllano rigorosamente che le imprese rispettino le norme sugli ammortamenti, non sopravvalutano questa componente significativa del costo, vale a dire. non riducono il reddito imponibile della società. D'altra parte, al fine di migliorare il clima di innovazione in vari settori e aree, molti stati stanno sviluppando e introducendo schemi di ammortamento accelerato. Ciò consente alle imprese di formare rapidamente un fondo di ammortamento e, di conseguenza, di aggiornare e modernizzare rapidamente le proprie immobilizzazioni, il che, di norma, è necessario nel corso dei processi di innovazione.

Fondo per lo sviluppo della produzione.
Il fondo per lo sviluppo della produzione, come altri fondi speciali, è costituito a spese dell'utile che rimane a disposizione dell'impresa. La procedura per la formazione di questo fondo, i tassi di detrazione sono stabiliti indipendentemente dall'impresa.
Gli obiettivi e le direzioni di utilizzo del Fondo per lo sviluppo della produzione sono determinati direttamente dalla politica dell'innovazione dell'organizzazione, un pacchetto di progetti di innovazione realizzati dalle attività di innovazione. In molte organizzazioni, la ricerca e lo sviluppo, l'acquisizione di nuove attrezzature e strumenti, il finanziamento dei costi di riequipaggiamento tecnico, la ricostruzione della produzione esistente e la costruzione di nuove strutture sono effettuati a spese del fondo di sviluppo.

Fondi degli investitori

Il finanziamento di attività innovative a spese dei fondi degli investitori è attuato sotto forma di:

investimenti di credito,

Investimenti in titoli (azioni, obbligazioni, cambiali) emessi dai soggetti di attività innovativa;

Investimenti diretti in denaro, sotto forma di titoli, immobilizzazioni, proprietà industriale e intellettuale e diritti ad essi, effettuati sulla base della conclusione di accordi di partnership sullo svolgimento congiunto di attività innovative;

Utilizzando il leasing e altri modi per attrarre investimenti.

Una delle caratteristiche principali del moderno sistema di accreditamento delle attività delle imprese innovative è la sua base contrattuale. Tutte le questioni che sorgono in materia di prestito vengono risolte direttamente dalle parti che stipulano l'accordo, ad esempio l'impresa mutuante e la banca. Nel decidere se erogare un prestito innovativo, l'investitore analizza le possibilità di vendita di prodotti innovativi sul mercato, la crescita attesa del reddito dell'impresa innovativa e altre caratteristiche importanti e, nel caso di prestiti a lungo termine, le prospettive di viene inoltre valutata la situazione economica dell'impresa innovativa nel suo complesso. Per ottenere queste e altre caratteristiche del rimborso degli investimenti finanziari, l'investitore, di norma, quando decide di concedere un prestito, considera il corrispondente piano aziendale di un progetto innovativo.

Gli investitori possono finanziare attività di innovazione investendo in titoli (azioni, obbligazioni, cambiali) emessi dai soggetti dell'attività di innovazione. Le imprese innovative ricorrono spesso all'emissione aggiuntiva di titoli in caso di mancanza di fondi propri per finanziare progetti innovativi promettenti, sviluppare la base materiale e tecnica e svolgere le necessarie attività di ricerca e sviluppo.
Quando si implementano innovazioni tecnologiche che richiedono l'acquisto di apparecchiature costose, veicoli, centrali elettriche, apparecchiature informatiche e di telecomunicazione, il leasing viene spesso utilizzato per attrarre fondi aggiuntivi.

Leasing- un tipo di attività di investimento per l'acquisizione di un immobile e il suo trasferimento sulla base di un contratto di locazione a persone fisiche o giuridiche per un determinato canone, per un determinato periodo ea determinate condizioni previste dal contratto, con diritto di riscatto proprietà dal locatario.
In termini di contenuto economico, il leasing è un investimento diretto, in cui il locatario (locatario) è obbligato a rimborsare al locatore (investitore) i costi di investimento (connessi all'acquisizione e all'utilizzo del bene locato) e pagare una remunerazione (l'importo di denaro previsto dal contratto di locazione in eccesso rispetto al rimborso delle spese di investimento).

Di conseguenza, una caratteristica essenziale del leasing come categoria economica è la separazione delle funzioni di proprietà - la separazione dell'uso della proprietà dalla proprietà. Questo spiega in parte il rapido sviluppo del mercato del leasing, poiché un numero crescente di aziende in tutto il mondo crede che il loro compito non sia accumulare immobilizzazioni per produrre qualcosa, ma produrre. Pertanto, sono sempre più inclini a utilizzare il noleggio di attrezzature.

Le principali forme di locazione sono:

Leasing domestico (entrambe le parti del contratto di leasing sono residenti nella Federazione Russa),

Leasing internazionale (una delle parti è un non residente).

Va notato che il leasing internazionale può essere una forma efficace di cooperazione per un'impresa innovativa, poiché allo stesso tempo, per la riorganizzazione della produzione e il suo trasferimento a una tecnologia più efficiente e il rilascio di nuovi prodotti che soddisfino le esigenze del mercato internazionale, non è necessario stanziare inizialmente ingenti fondi in valuta estera. Tutte le spese per l'acquisizione delle immobilizzazioni necessarie nella prima fase dell'introduzione della nuova tecnologia sono coperte dalla società di leasing (locatore).

Le principali tipologie di leasing sono:

Leasing a lungo termine (locazione per 3 o più anni);

Leasing a medio termine (locazioni effettuate da un anno e mezzo a 3 anni);

Leasing a breve termine (locazioni effettuate da meno di un anno e mezzo).

I principali tipi di leasing sono

leasing operativo,
locazione finanziaria,
retrolocazione.

Fondi per l'innovazione
Un ruolo importante nella creazione di un clima di innovazione nel nostro Paese è svolto dai fondi per l'innovazione, che si basano essenzialmente su una forma mista di finanziamento.
I fondi per l'innovazione sono formati a spese di organizzazioni e imprese impegnate in attività innovative, fondi di banche, compagnie assicurative e altre istituzioni finanziarie. Gli enti statali interessati e i fondi statali ad alto budget possono partecipare alla creazione e al funzionamento dei fondi per l'innovazione.
Lo scopo principale dei fondi per l'innovazione è solitamente la concentrazione dei fondi nelle aree prioritarie dell'innovazione per sostenere finanziariamente le innovazioni promettenti. Di norma, i fondi per l'innovazione forniscono risorse finanziarie a progetti innovativi che hanno superato l'esame indipendente e la selezione competitiva su base rimborsabile o irrevocabile. Inoltre, i fondi per l'innovazione fungono spesso da garanti e da garanti degli obblighi delle imprese innovative.
Quando si finanziano progetti innovativi, la cui attuazione è associata a un elevato livello di rischio finanziario e all'incertezza del risultato commerciale, le imprese innovative possono utilizzare varie forme di cooperazione, inclusa la creazione di fondi di rischio, nonché la conclusione di accordi di partenariato a tutte le fasi di sviluppo, sviluppo e implementazione delle innovazioni.
Lo sviluppo dell'industria del capitale di rischio è progettato per aiutare ad attrarre fondi fuori bilancio nella sfera dell'innovazione. In termini più generali, il finanziamento di rischio può essere definito come una delle varietà di partecipazioni. I fondi di rischio preferiscono investire in società innovative le cui azioni non sono quotate in borsa, ad es. acquisendo azioni sul mercato fuori borsa ("investimento diretto") piuttosto che mediante l'acquisto di azioni su mercati azionari organizzati ("investimento di portafoglio"). Spesso, il capitale di rischio funge da ponte per l'ingresso di un'azienda innovativa nel mercato azionario.

La linea di demarcazione tra il capitale di rischio e tutte le altre partecipazioni (dirette) fuori borsa si basa sulla presenza o meno di una partecipazione di controllo nella realizzazione di un progetto innovativo. Al fine di ridurre i rischi, un investitore di rischio nella maggior parte dei casi richiede l'inclusione del suo rappresentante nel consiglio di amministrazione di un'impresa innovativa come prerequisito per il finanziamento.

Il finanziamento di rischio viene effettuato, di norma, nelle piccole e medie imprese innovative senza fornire garanzie o ipoteche, a differenza, ad esempio, del prestito bancario. Allo stesso tempo, un investitore di rischio, di norma, non cerca di acquisire una partecipazione di controllo nella società investita, il che lo distingue fondamentalmente da un investitore strategico o "partner".

La logica del finanziamento di rischio è che se una nuova impresa innovativa ha successo durante il periodo in cui è in essa come co-proprietaria di un investitore di rischio, cioè se il suo valore aumenta più volte nel corso di 5-7 anni (spesso decine e centinaia di volte), allora i rischi di entrambe le parti si rivelano equi e ognuno riceve un'adeguata ricompensa. Un investitore di venture capital di solito non è interessato a distribuire profitti sotto forma di dividendi; il suo profitto appare quando riesce a vendere il suo blocco di azioni in una società innovativa a un prezzo molte volte superiore all'investimento iniziale. Il processo stesso di vendita, investimento in attività di venture capital è chiamato "exit" o "exit" (dall'inglese "exit") e il periodo di permanenza di un investitore di venture capital in una società innovativa è chiamato "living with company".

Le principali fonti di finanziamento dell'innovazione sono fondi propri. Oltre l'80% delle imprese intervistate ha utilizzato i profitti per finanziare l'innovazione. La seconda fonte più importante è investimenti di bilancio , (nonché fondi provenienti da fondi fuori bilancio), che possono indicare una forma di sostegno finanziario per le imprese da parte dello Stato più ampia di quanto comunemente si creda attualmente. Ciò è confermato anche dal fatto che gli enti locali e (regionali) hanno fornito una qualche forma di assistenza all'innovazione a 41 su 143 indagini sulle imprese (27,8%).

Fondi propri - la principale fonte di finanziamento delle innovazioni, ma non l'unica. Inoltre, le imprese combinano diverse fonti di finanziamento, in una varietà di forme. Solo poche imprese sono riuscite a implementare innovazioni utilizzando solo i propri fondi.

Nelle piccole filiali, l'utilizzo dei propri utili, di cui una parte significativa è investita nello sviluppo, è combinato con gli investimenti delle grandi strutture madri (FIG, società). Finanziare l'innovazione attraverso investimento un nuovo proprietario esterno (anche straniero) non è ancora molto diffuso. Di solito, gli investimenti di proprietari esterni agiscono come azioni una tantum e occupano una piccola quota del volume totale del finanziamento. Più spesso, i proprietari esterni sono presenti nominalmente e non danno alcun contributo allo sviluppo dell'impresa. Investimento straniero Come fonte di finanziamento dell'innovazione, le più accessibili sono le imprese controllate da capitale estero. Il modo per attrarre investimenti esteri, come sapete, può essere la creazione di joint venture, l'attuazione di progetti congiunti con partner stranieri, purché finanziati. In alcuni casi, il finanziamento di progetti innovativi viene effettuato dai clienti stessi dei prodotti risultanti dall'innovazione. Inoltre, le innovazioni sono state talvolta utilizzate in modi di cui i registi preferiscono non parlare.

In quelle imprese in cui il finanziamento viene effettuato con fondi propri, il calcolo dell'efficacia dell'innovazione (laddove viene effettuata) viene solitamente effettuato in proprio, senza il coinvolgimento di organizzazioni e specialisti di terze parti. Il finanziamento di nuovi sviluppi da parte dei loro clienti (consumatori di prodotti) viene effettuato in modo informale utilizzando connessioni personali. Le grandi imprese, se ricevevano prestiti statali, spesso anche grazie a legami personali.

forme di finanziamento dell'innovazione

I moduli definiscono i modi per formare le risorse finanziarie dell'imprenditorialità e aumentare il loro interesse nell'introduzione di innovazioni. Qui possiamo individuare i meccanismi di prestito, la formazione del capitale proprio, la formazione dei costi di ricerca e sviluppo e la natura della loro attribuzione al loro costo, collegando l'importo della tassazione con l'intensità dell'innovazione.

La forma per attrarre risorse finanziarie corrispondenti a bisogni innovativi è l'emissione di obbligazioni. La loro caratteristica è un lungo periodo di circolazione. Si può affermare che per i processi in esame il finanziamento basato su prestiti obbligazionari è il più preferibile.

La forma successiva è l'aumento del capitale proprio a spese di fonti esterne. Questo modulo è particolarmente importante per le imprese che operano da molto tempo e hanno un'alta reputazione e fama. Hanno la possibilità di emettere azioni e quindi aumentare il proprio capitale. Ma non tutte le imprese utilizzano questo meccanismo, anche se ci sono opportunità per questo. Il fatto è che in un certo numero di casi il numero dei proprietari dell'impresa aumenta e ci sono opportunità per il trasferimento di un blocco di azioni di controllo o blocco non controllato dai gestori.

Per le imprese di nuova costituzione, il meccanismo di scambio non è idoneo, in quanto le loro azioni non sono ancora controllate dalla società. In questo caso, è necessario sviluppare un mercato azionario over-the-counter, oltre al finanziamento di rischio.

La stimolazione di attività innovative implica la creazione di condizioni in cui l'attuazione di tale attività sarà vantaggiosa. Il grado di redditività può essere misurato dalla dimensione dell'utile netto, cioè l'utile che rimane a disposizione dell'impresa dopo aver pagato le tasse. Ciò può essere ottenuto riducendo i pagamenti delle tasse e aumentando gli sforzi innovativi e di investimento dell'impresa.Si raccomanda di ridurre i pagamenti delle tasse in proporzione all'aumento assoluto dei costi di ricerca e sviluppo con la definizione di una riduzione massima dei pagamenti delle tasse. A tal fine, è opportuno stabilire dei coefficienti azionari in relazione all'aumento dei costi di ricerca e sviluppo per determinare l'ammontare della riduzione dei versamenti fiscali. Ma poiché i valori base dei costi di ricerca e sviluppo possono essere piuttosto significativi, è necessario determinare la quota marginale della riduzione dei pagamenti delle tasse.

Imprese, gruppi finanziari e industriali, piccole imprese innovative, fondi di investimento e innovazione, governi locali, privati, ecc. possono essere fonti di finanziamento per attività innovative. Tutti partecipano al processo economico e in un modo o nell'altro contribuiscono allo sviluppo di attività innovative.

Nei paesi sviluppati, le attività di innovazione sono finanziate da fonti sia pubbliche che private. La maggior parte dei paesi dell'Europa occidentale e degli Stati Uniti sono caratterizzati da una distribuzione approssimativamente equa delle risorse finanziarie per la ricerca e lo sviluppo tra capitale pubblico e privato.

I principi di organizzazione del finanziamento dovrebbero essere incentrati sulla pluralità delle fonti di finanziamento e presupporre l'attuazione rapida ed efficiente delle innovazioni con la loro commercializzazione, che garantisca la crescita dei ritorni finanziari dall'innovazione.

Sfortunatamente, lo stato attuale dell'attività di innovazione e il clima degli investimenti in Russia sono tutt'altro che ideali. Ad oggi, la riduzione dei finanziamenti pubblici, la mancanza di fondi propri delle imprese e la mancanza di pensiero strategico dei loro leader non sono compensati dall'afflusso di capitali privati.

Quali fonti di finanziamento per le attività di innovazione esistono in Russia?

In base alla tipologia di immobile, le fonti di finanziamento si suddividono in:

risorse statali di investimento (fondi di bilancio, fondi fuori bilancio, prestiti statali, blocchi di azioni, demanio);

investimento, incl. finanziarie, risorse di enti commerciali, nonché organizzazioni pubbliche, individui, ecc.

Si tratta di risorse di investimento di investitori collettivi, comprese compagnie assicurative, fondi e società di investimento, fondi pensione non statali. Ciò include anche i fondi propri delle imprese, nonché le risorse di credito di banche commerciali, altre organizzazioni di credito e banche di investimento appositamente autorizzate dal governo.

A livello di Stato e sudditi della Federazione, le fonti di finanziamento sono:

fondi propri di bilancio e fondi fuori bilancio,

attratto fondi del sistema bancario e assicurativo statale,

fondi presi in prestito sotto forma di debito esterno (prestiti internazionali) e interno dello stato (titoli di Stato e altri prestiti).

A livello di impresa, le fonti di finanziamento sono:

fondi propri (utili, ammortamenti, risarcimenti assicurativi, immobilizzazioni immateriali, capitale fisso e circolante temporaneamente libero);

attratto fondi ricevuti dalla vendita di azioni, nonché contributi, incassi, ecc.;

fondi presi in prestito sotto forma di prestiti di bilancio, bancari e commerciali.

Un'importante fonte finanziaria di varie forme di attività di innovazione sono gli stanziamenti di bilancio, che vengono utilizzati per realizzare programmi globali mirati e progetti statali prioritari. Gli stanziamenti di bilancio formano il Fondo russo per la ricerca fondamentale e finanziano anche il Fondo federale per le innovazioni industriali su base condivisa, ecc.

Sovvenzioni

Concessione- un contributo gratuito a imprese, organizzazioni e persone fisiche in denaro o in natura per scopi scientifici o di ricerca, sviluppo, formazione, cura e altro, seguito da una relazione sul loro utilizzo.

Nei paesi sviluppati si sono diffusi due approcci per finanziare la ricerca e lo sviluppo universitario attraverso sovvenzioni:

individuale(per un singolo interprete e una piccola fula di scienziati)
"lotto"(per l'intero dipartimento scientifico).

Il primo approccio ha ricevuto il maggior riconoscimento nelle università statunitensi. Nelle università europee, il sostegno alla ricerca viene svolto principalmente con il metodo del finanziamento "a pacchetto". Questo modello di finanziamento. secondo gli esperti europei è più in linea con l'organizzazione gerarchica della ricerca universitaria, in cui la parola decisiva nella distribuzione dei fondi spetta alla gestione dell'unità.

Il potente potenziale scientifico delle università, sostenuto da un solido sostegno finanziario dello Stato, la stretta collaborazione tra università e industria determinano il ruolo importante delle università nei sistemi nazionali di innovazione dei paesi sviluppati. In Nord America e in Europa, ad esempio, le università contribuiscono tra il 12% e il 25% dei fondi nazionali di ricerca e sviluppo.

Esempi di organizzazioni che forniscono sovvenzioni

Internazionale

Global Fund for Women - Un fondo internazionale che sostiene i programmi per le donne. Informazioni sul fondo e sui suoi programmi, modulo di domanda per ottenere una sovvenzione.

In Russia

La Fondazione russa per la ricerca di base è un'organizzazione statale che sostiene la ricerca fondamentale nel campo delle nuove conoscenze scientifiche sulla natura, l'uomo e la società.
La Fondazione Russa per la Scienza Umanitaria (RGNF) è stata istituita dal Decreto del Governo della Federazione Russa dell'8 settembre 1994 n. 1023 "Sulla Fondazione Russa per la Scienza Umanitaria". L'obiettivo principale della Fondazione è sostenere la ricerca scientifica umanitaria e la diffusione della conoscenza scientifica umanitaria nella società.

In Europa

Servizio Scambi accademici tedeschi - L'organizzazione sostiene programmi educativi in diversi paesi: il pagamento di borse di studio, lo scambio di studenti, insegnanti.
British Council - Informazioni sul Council e sui programmi che supporta in vari campi (arti, economia, istruzione, diritto, ecc.), nonché per lo studio dell'inglese.

NEGLI USA

La Fondazione Ford è l'ufficio di Mosca della Fondazione.
- USAID - divisione Europa ed Eurasia.
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La natura innovativa dello sviluppo dell'economia mondiale moderna porta ad una maggiore incertezza sulle condizioni per prendere decisioni di investimento a causa di una concorrenza più agguerrita e di una riduzione del ciclo di vita di molti tipi di prodotti. Per l'economia russa lo sviluppo di attività innovative non è solo una necessità oggettiva, ma anche un fattore di sopravvivenza nel mercato della divisione internazionale del lavoro.

Attualmente, uno dei principali fattori che ostacolano lo sviluppo dei processi di innovazione in Russia è la mancanza di risorse di investimento per finanziare la ricerca e lo sviluppo nei settori dell'economia ad alta tecnologia e implementare ulteriormente i loro risultati nella produzione. La Russia è molto indietro rispetto ai paesi industrializzati dell'Occidente e persino ad alcuni dei paesi BRIC in termini di investimenti nel settore dell'innovazione.

I problemi di investimento nell'attività di innovazione in Russia nella fase attuale sono complicati dal fatto che non esiste un reale sostegno efficace per i processi di innovazione da parte dello Stato.

Pertanto, la spesa totale per R&S nell'ultimo decennio in Russia non ha superato l'1,0-1,1% del PIL all'anno, mentre negli Stati Uniti, Giappone e Germania - leader nel campo delle alte tecnologie - questa cifra è pari almeno all'anno 2. 5-3% del PIL.

Attualmente, lo stato sta cercando di aumentare l'importo dei finanziamenti per il settore dell'innovazione. Il volume del finanziamento del bilancio delle innovazioni è in crescita, si sta formando un sistema di istituzioni statali per supportare le imprese e le industrie ad alta intensità di scienza a livello federale, come Rosnano, la Russian Venture Company. Tuttavia, le capacità dello stato non sono chiaramente sufficienti per garantire la rapida crescita delle industrie ad alta tecnologia a causa delle limitate risorse di bilancio.

La versatilità dell'innovazione (compresa la generazione di idee, la creazione di nuovi prodotti, l'uso di nuove materie prime, lo sviluppo di nuove tecnologie, la formazione di nuove strutture organizzative e lo sviluppo di nuovi mercati) e il diverso grado di risultati possibili del processo di innovazione richiedono diverse opzioni per l'innovazione e determinano la varietà delle fonti del suo finanziamento.

Nel sistema di sostegno finanziario per lo sviluppo innovativo dell'economia, un posto importante spetta, come già notato, al finanziamento del bilancio. Poiché il denaro del budget è, prima di tutto, denaro a lungo termine, solo a spese di questi fondi possono essere realizzati progetti con lunghi periodi di ammortamento o addirittura senza rimborso. In quasi tutti i casi in cui sono necessari investimenti su larga scala e i periodi di ammortamento sono lunghi, finanziamento di bilancioè assolutamente necessario.

Inoltre, i fondi di bilancio possono essere ridistribuiti tra industrie e regioni a causa della necessità di sviluppare aree prioritarie e incentivi di bilancio per l'innovazione.

Il finanziamento delle attività di innovazione a spese del bilancio dovrebbe essere effettuato in conformità con gli obiettivi e le priorità della politica statale per l'innovazione e diretto alla soluzione di progetti scientifici e tecnici su larga scala, nonché a sostenere l'imprenditorialità innovativa di media e piccola dimensione .

In realtà, il ruolo di stimolo di bilancio dell'attività di innovazione è in gran parte determinato da fattori economici e politici e dal ruolo dello Stato nella società. Attualmente, il Ministero delle Finanze della Federazione Russa dirige i fondi di bilancio non per finanziare lo sviluppo innovativo del Paese, ma per riservare fondi collocati all'estero.

L'epicentro degli investimenti per l'innovazione si è spostato dal settore pubblico al livello delle singole aziende e imprese. L'attività innovativa può essere svolta non solo da generatori di idee innovative. Molte aziende possono partecipare a questa attività come portafoglio o anche come investitori diretti.

La crisi finanziaria ha messo in luce i profondi problemi e le contraddizioni dell'economia russa, la sua impreparazione alle sfide della globalizzazione. Entro la fine del 2009 è stato formulato un corso per la modernizzazione dell'economia, nonché un corso per un modo innovativo di sviluppare l'economia, nell'ambito di questo corso, la "Strategia della Federazione Russa nel campo della scienza e sviluppo dell'innovazione per il periodo fino al 2015” è stato sviluppato e adottato. Il mercato finanziario dovrebbe svolgere un ruolo importante nell'attuazione di questo corso.

Le crisi finanziarie significano sempre un forte aumento dei rischi e l'incertezza degli imprenditori nei futuri progetti di investimento, la scomparsa della fiducia tra creditori e debitori. Per questi motivi, è impossibile aspettarsi rendimenti dal mercato finanziario nel pieno di una crisi. Tuttavia, un'analisi di come funzionava il mercato finanziario prima e durante la crisi, così come di come funziona ora, suggerisce che il mercato finanziario russo non è attualmente in grado di risolvere completamente i problemi di ristrutturazione e modernizzazione dell'economia, così come come introdurre innovazioni.

Ciò è dovuto a una serie di motivi.

In primo luogo, nell'attuale sistema normativo, il ritorno sugli investimenti da strategie speculative nel mercato finanziario, come la strategia di carry trading o l'utilizzo della leva prendendo in prestito fondi tramite operazioni REPO, risulta essere superiore a quello degli investimenti in nuovi impianti produttivi o innovativi tecnologie.

In secondo luogo, a causa del riorientamento di molte banche dal prestito a favore dell'investimento in obbligazioni societarie, stanno perdendo le loro competenze nel finanziamento di progetti dell'economia reale e il mercato dei rubli, che assicura l'attrazione di risorse di investimento a breve termine, è non è una fonte di ricostituzione del capitale reale delle imprese, e ancor di più, non è una fonte di finanziamento delle innovazioni. . Nei paesi industrializzati, la maggior parte (60-70%) della spesa in R&S è finanziata da capitali privati e non dallo stato. In particolare, all'estero, soprattutto nei paesi dell'Europa occidentale, le banche commerciali svolgono un ruolo importante nell'attrarre risorse finanziarie nell'ambito dell'innovazione. Il sistema bancario russo è debole e incapace di fornire prestiti su larga scala all'economia.

Come mostra l'analisi dell'esperienza mondiale, uno dei modi efficaci per attrarre capitale bancario nel settore dell'innovazione è lo sviluppo di meccanismi di PPP (partenariato pubblico-privato), in cui lo stato e gli istituti di credito cofinanziano nuovi sviluppi. Allo stesso tempo, lo stato si assume quei tipi di costi e rischi di investimento che sono inaccettabili per le banche.

In Russia, il ruolo delle banche nel sostenere l'innovazione è ancora limitato. Secondo una serie di stime sulle esportazioni, il loro contributo al finanziamento dei costi interni di R&S non supera oggi il 4-5%, il che chiaramente non soddisfa le esigenze dell'economia nazionale. Le banche sono riluttanti a investire in progetti relativi allo sviluppo e all'implementazione di alte tecnologie, poiché questi progetti presentano solitamente un elevato livello di rischio.

In terzo luogo, le tradizionali istituzioni di innovazione sotto forma di fondi di private equity e fondi di finanziamento di rischio non sono sviluppate sul mercato russo. Infine, il sistema di risparmio a lungo termine della popolazione non funziona in Russia. Inoltre, il clima sfavorevole degli investimenti rende difficile attrarre investimenti diretti esteri e investimenti di portafoglio a lungo termine. L'analisi dell'esperienza estera mostra che è necessario utilizzare attivamente diversi strumenti di borsa per il riequipaggiamento tecnologico di settori prioritari dell'economia nazionale e l'introduzione di innovazioni nella produzione.

Un'analisi dell'effettiva pratica russa mostra che la crescita del mercato delle obbligazioni societarie dall'inizio del 2004 al luglio 2008 si è basata sulla strategia di carry trading attuata dalle banche russe e dagli hedge fund esteri. Da agosto 2008 ad oggi, come rilevato da alcuni analisti, la crescita del mercato obbligazionario del rublo si basa sulle risorse concentrate nelle banche a seguito del sostegno anti-crisi loro fornito dallo Stato quando la crescita dei portafogli di prestiti ristagna.

Una delle condizioni obbligatorie per l'emissione di obbligazioni societarie nella maggior parte dei casi era la garanzia degli emittenti sotto forma di offerta, che dava agli obbligazionisti il diritto di presentarle per il rimborso da parte dell'emittente entro uno o tre anni dalla data di collocamento dei titoli. Tali offerte hanno sostanzialmente modificato la natura delle obbligazioni a lungo termine, trasformandole in strumenti di risorse finanziarie a relativamente breve termine. Queste risorse, attratte dall'emissione di obbligazioni, sono state utilizzate attivamente dagli emittenti per finanziare fusioni e acquisizioni, rifinanziare prestiti, espandere attivamente la propria attività e per altri scopi relativamente a breve termine. A causa della natura relativa a breve termine del finanziamento obbligazionario e della bassa redditività degli investimenti nella formazione di nuove immobilizzazioni, nonché nello sviluppo di nuove tecnologie, il ruolo delle obbligazioni nel finanziamento del settore reale dell'economia rimane ancora minimo , soprattutto perché questi strumenti non possono essere utilizzati per finanziare sviluppi innovativi.

Uno strumento più efficace per raccogliere fondi per finanziare attività fisse rispetto all'emissione di obbligazioni societarie sono le offerte pubbliche di azioni sotto forma di IPO e SPO. Ciò è dovuto al fatto che i fondi dell'IPO sono più a lungo termine. Le IPO sono state più attive nel 2006 e nel 2007, quando le società hanno raccolto rispettivamente $ 17,0 miliardi e $ 33,0 miliardi, consentendo alle società di utilizzare parte dei fondi per acquistare immobilizzazioni. Tuttavia, una parte significativa delle risorse raccolte sul mercato azionario è stata destinata all'acquisizione di aziende dai precedenti proprietari, al rifinanziamento dei debiti e al servizio di fusioni e acquisizioni di società.

Pertanto, non è ancora possibile affermare che una parte significativa dei proventi del collocamento di azioni, e ancor più di obbligazioni societarie, contribuisca alla modernizzazione dell'economia e all'introduzione di nuove tecnologie. Inoltre, il volume di fondi che le aziende raccolgono attraverso il collocamento di azioni e obbligazioni societarie e poi utilizzano per acquisire nuove immobilizzazioni è una quota molto piccola delle fonti di finanziamento delle immobilizzazioni.

Le principali fonti di finanziamento delle immobilizzazioni delle imprese dell'economia reale sono i propri risparmi, l'assistenza del governo, i fondi fuori bilancio ei prestiti bancari. Rappresentano circa il 70% di tutte le fonti di investimento in immobilizzazioni. Nel corso degli anni 2000, nonostante la crescita attiva del mercato azionario fino al 2008, la quota di fondi raccolti attraverso l'emissione di obbligazioni e di azioni nelle fonti di finanziamento anche del capitale fisso delle società è rimasta irrilevante. Secondo stime di esperti, nel 1999 ammontava allo 0,7% di tutte le fonti di finanziamento delle immobilizzazioni e nel 2008 è aumentata solo all'1,6%.

Il problema dell'economia russa in termini di sviluppo di attività innovative è la debolezza dell'industria del private equity e dei fondi di rischio. Questi fondi possono essere suddivisi in fondi costituiti in zone offshore all'estero e fondi comuni di investimento chiusi che operano sulla base della legge federale del 14 novembre 2001 "Sui fondi di investimento" (come modificata nel 2007).

Per quanto riguarda i fondi comuni chiusi di investimento diretto, le prospettive di sviluppo sono ancora dubbie. Conformemente alla normativa sui fondi di investimento, le informazioni sui fondi comuni di investimento diretto in quanto fondi destinati solo a investitori qualificati hanno cessato di essere pubbliche a fine 2009. In conformità con i requisiti dell'FFMS della Russia, le borse creano sezioni di trading specializzate per investitori qualificati, i cui partecipanti avranno accesso alle informazioni su tali fondi. In questa situazione, non è chiaro come i potenziali investitori che non hanno lo status di "qualificati", compresi gli investitori stranieri, verranno a conoscenza dei fondi comuni di investimento esistenti e nuovi di investimento diretto. Questi fondi erano fuori dalla vista di analisti e specialisti. Le barriere informative introdotte dal Servizio federale dei mercati finanziari della Russia sulle attività dei fondi comuni di investimento diretti porteranno solo a una forte diminuzione dell'interesse dei potenziali investitori in essi, il che influenzerà negativamente le prospettive di sviluppo di questi fondi in Russia .

La creazione e lo sviluppo di fondi di investimento diretti privati e fondi di rischio in Russia è inoltre ostacolata dalla mancanza di una strategia statale per lo sviluppo innovativo. L'ulteriore sviluppo del sistema dell'innovazione richiede la creazione di strutture centralizzate con i loro uffici regionali, che assumerebbero le funzioni di coordinamento degli sforzi di numerose organizzazioni per promuovere la promozione delle nuove tecnologie nell'economia, nonché di divulgare informazioni sulle capacità di organizzazioni innovative per imprese di vario profilo.

Vedi: Sviluppo innovativo dell'economia. Esperienza internazionale e problemi della Russia. M.; San Pietroburgo: Nestor-Istoriya, 2012. S. 284.

Finanziamento dell'attività di innovazione. Fonti statali di finanziamento per progetti innovativi

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