La natura innovativa dello sviluppo dell'economia mondiale moderna porta ad una maggiore incertezza sulle condizioni per prendere decisioni di investimento a causa di una concorrenza più agguerrita e di una riduzione del ciclo di vita di molti tipi di prodotti. Per l'economia russa lo sviluppo di attività innovative non è solo una necessità oggettiva, ma anche un fattore di sopravvivenza nel mercato della divisione internazionale del lavoro.

Attualmente, uno dei principali fattori che ostacolano lo sviluppo dei processi di innovazione in Russia è la mancanza di risorse di investimento per finanziare la ricerca e lo sviluppo nei settori dell'economia ad alta tecnologia e implementare ulteriormente i loro risultati nella produzione. La Russia è molto indietro rispetto ai paesi industrializzati dell'Occidente e persino ad alcuni dei paesi BRIC in termini di investimenti nel settore dell'innovazione.

I problemi di investimento nell'attività di innovazione in Russia nella fase attuale sono complicati dal fatto che non esiste un reale sostegno efficace per i processi di innovazione da parte dello Stato.

Pertanto, la spesa totale per R&S nell'ultimo decennio in Russia non ha superato l'1,0-1,1% del PIL all'anno, mentre negli Stati Uniti, Giappone e Germania - leader nel campo delle alte tecnologie - questa cifra è pari almeno all'anno 2. 5-3% del PIL.

Attualmente, lo stato sta cercando di aumentare l'importo dei finanziamenti per il settore dell'innovazione. Il volume del finanziamento del bilancio delle innovazioni è in crescita, si sta formando un sistema di istituzioni statali per supportare le imprese e le industrie ad alta intensità di scienza a livello federale, come Rosnano, la Russian Venture Company. Tuttavia, le capacità dello stato non sono chiaramente sufficienti per garantire la rapida crescita delle industrie ad alta tecnologia a causa delle limitate risorse di bilancio.

La versatilità dell'innovazione (compresa la generazione di idee, la creazione di nuovi prodotti, l'uso di nuove materie prime, lo sviluppo di nuove tecnologie, la formazione di nuove strutture organizzative e lo sviluppo di nuovi mercati) e il diverso grado di risultati possibili del processo di innovazione richiedono diverse opzioni per l'innovazione e determinano la varietà delle fonti del suo finanziamento.

Nel sistema di sostegno finanziario per lo sviluppo innovativo dell'economia, un posto importante spetta, come già notato, al finanziamento del bilancio. Poiché il denaro di bilancio è, prima di tutto, denaro a lungo termine, progetti con lunghi periodi di rimborso o anche progetti di mancato rimborso possono essere attuati solo a spese di questi fondi. In quasi tutti i casi in cui sono necessari investimenti su larga scala e i periodi di ammortamento sono lunghi, finanziamento di bilancioè assolutamente necessario.

Inoltre, i fondi di bilancio possono essere ridistribuiti tra industrie e regioni a causa della necessità di sviluppare aree prioritarie e incentivi di bilancio per l'innovazione.

Il finanziamento delle attività di innovazione a spese del bilancio dovrebbe essere effettuato in conformità con gli obiettivi e le priorità della politica statale per l'innovazione e diretto alla soluzione di progetti scientifici e tecnici su larga scala, nonché a sostenere l'imprenditorialità innovativa di media e piccola dimensione .

In realtà, il ruolo di stimolo di bilancio dell'attività di innovazione è in gran parte determinato da fattori economici e politici e dal ruolo dello Stato nella società. Attualmente, il Ministero delle Finanze della Federazione Russa dirige i fondi di bilancio non per finanziare lo sviluppo innovativo del Paese, ma per riservare fondi collocati all'estero.

L'epicentro degli investimenti per l'innovazione si è spostato dal settore pubblico al livello delle singole aziende e imprese. L'attività innovativa può essere svolta non solo da generatori di idee innovative. Molte aziende possono partecipare a questa attività come portafoglio o anche come investitori diretti.

La crisi finanziaria ha messo in luce i profondi problemi e le contraddizioni dell'economia russa, la sua impreparazione alle sfide della globalizzazione. Entro la fine del 2009 è stato formulato un corso per la modernizzazione dell'economia, nonché un corso per un modo innovativo di sviluppare l'economia, nell'ambito di questo corso, la "Strategia della Federazione Russa nel campo della scienza e sviluppo dell'innovazione per il periodo fino al 2015” è stato sviluppato e adottato. Il mercato finanziario dovrebbe svolgere un ruolo importante nell'attuazione di questo corso.

Le crisi finanziarie significano sempre un forte aumento dei rischi e l'incertezza degli imprenditori nei futuri progetti di investimento, la scomparsa della fiducia tra creditori e debitori. Per questi motivi, è impossibile aspettarsi rendimenti dal mercato finanziario nel pieno di una crisi. Tuttavia, un'analisi di come funzionava il mercato finanziario prima e durante la crisi, così come di come funziona ora, suggerisce che il mercato finanziario russo non è attualmente in grado di risolvere completamente i problemi di ristrutturazione e modernizzazione dell'economia, così come come introdurre innovazioni.

Ciò è dovuto a una serie di motivi.

In primo luogo, nell'attuale sistema normativo, il ritorno sugli investimenti da strategie speculative nel mercato finanziario, come la strategia di carry trading o l'utilizzo della leva prendendo in prestito fondi tramite operazioni REPO, risulta essere superiore a quello degli investimenti in nuovi impianti produttivi o innovativi tecnologie.

In secondo luogo, a causa del riorientamento di molte banche dal prestito a favore dell'investimento in obbligazioni societarie, stanno perdendo le capacità di finanziamento di progetti dell'economia reale e il mercato dei rubli, che assicura l'attrazione di risorse di investimento a breve termine, è non è una fonte di ricostituzione del capitale reale delle imprese, e ancor di più, non è una fonte di finanziamento delle innovazioni. . Nei paesi industrializzati, la maggior parte (60-70%) della spesa in R&S è finanziata da capitali privati ​​e non dallo stato. In particolare, all'estero, soprattutto nei paesi dell'Europa occidentale, le banche commerciali svolgono un ruolo importante nell'attrarre risorse finanziarie nell'ambito dell'innovazione. Il sistema bancario russo è debole e incapace di fornire prestiti su larga scala all'economia.

Come mostra l'analisi dell'esperienza mondiale, uno dei modi efficaci per attrarre capitale bancario nel settore dell'innovazione è lo sviluppo di meccanismi di PPP (partenariato pubblico-privato), in cui lo stato e gli istituti di credito cofinanziano nuovi sviluppi. Allo stesso tempo, lo stato si assume quei tipi di costi e rischi di investimento che sono inaccettabili per le banche.

In Russia, il ruolo delle banche nel sostenere l'innovazione è ancora limitato. Secondo una serie di stime sulle esportazioni, il loro contributo al finanziamento dei costi interni di R&S non supera oggi il 4-5%, il che chiaramente non soddisfa le esigenze dell'economia nazionale. Le banche sono riluttanti a investire in progetti relativi allo sviluppo e all'implementazione di alte tecnologie, poiché questi progetti presentano solitamente un elevato livello di rischio.

In terzo luogo, le tradizionali istituzioni di innovazione sotto forma di fondi di private equity e fondi di finanziamento di rischio non sono sviluppate sul mercato russo. Infine, il sistema di risparmio a lungo termine della popolazione non funziona in Russia. Inoltre, il clima sfavorevole degli investimenti rende difficile attrarre investimenti diretti esteri e investimenti di portafoglio a lungo termine. L'analisi dell'esperienza estera mostra che è necessario utilizzare attivamente diversi strumenti di borsa per il riequipaggiamento tecnologico di settori prioritari dell'economia nazionale e l'introduzione di innovazioni nella produzione.

Un'analisi dell'effettiva pratica russa mostra che la crescita del mercato delle obbligazioni societarie dall'inizio del 2004 al luglio 2008 si è basata sulla strategia di carry trading attuata dalle banche russe e dagli hedge fund esteri. Da agosto 2008 ad oggi, come rilevato da alcuni analisti, la crescita del mercato obbligazionario del rublo si basa sulle risorse concentrate nelle banche a seguito del sostegno anti-crisi loro fornito dallo Stato quando la crescita dei portafogli di prestiti ristagna.

Una delle condizioni obbligatorie per l'emissione di obbligazioni societarie nella maggior parte dei casi era la garanzia degli emittenti sotto forma di offerta, che dava agli obbligazionisti il ​​diritto di presentarle per il rimborso da parte dell'emittente entro uno o tre anni dalla data di collocamento dei titoli. Tali offerte hanno sostanzialmente modificato la natura delle obbligazioni a lungo termine, trasformandole in strumenti di risorse finanziarie a relativamente breve termine. Queste risorse, attratte dall'emissione di obbligazioni, sono state utilizzate attivamente dagli emittenti per finanziare fusioni e acquisizioni, rifinanziare prestiti, espandere attivamente la propria attività e per altri scopi relativamente a breve termine. A causa della natura relativa a breve termine del finanziamento obbligazionario e della bassa redditività degli investimenti nella formazione di nuove immobilizzazioni, nonché nello sviluppo di nuove tecnologie, il ruolo delle obbligazioni nel finanziamento del settore reale dell'economia rimane ancora minimo , soprattutto perché questi strumenti non possono essere utilizzati per finanziare sviluppi innovativi.

Uno strumento più efficace per raccogliere fondi per finanziare attività fisse rispetto all'emissione di obbligazioni societarie sono le offerte pubbliche di azioni sotto forma di IPO e SPO. Ciò è dovuto al fatto che i fondi dell'IPO sono più a lungo termine. Le IPO sono state più attive nel 2006 e nel 2007, quando le società hanno raccolto rispettivamente $ 17,0 miliardi e $ 33,0 miliardi, consentendo alle società di utilizzare parte dei fondi per acquistare immobilizzazioni. Tuttavia, una parte significativa delle risorse raccolte sul mercato azionario è stata destinata all'acquisizione di aziende dai precedenti proprietari, al rifinanziamento dei debiti e al servizio di fusioni e acquisizioni di società.

Pertanto, non è ancora possibile affermare che una parte significativa dei proventi del collocamento di azioni, e ancor più di obbligazioni societarie, contribuisca alla modernizzazione dell'economia e all'introduzione di nuove tecnologie. Inoltre, il volume di fondi che le aziende raccolgono attraverso il collocamento di azioni e obbligazioni societarie e poi utilizzano per acquisire nuove immobilizzazioni è una quota molto piccola delle fonti di finanziamento delle immobilizzazioni.

Le principali fonti di finanziamento delle immobilizzazioni delle imprese dell'economia reale sono i propri risparmi, l'assistenza del governo, i fondi fuori bilancio ei prestiti bancari. Rappresentano circa il 70% di tutte le fonti di investimento in immobilizzazioni. Nel corso degli anni 2000, nonostante la crescita attiva del mercato azionario fino al 2008, la quota di fondi raccolti attraverso l'emissione di obbligazioni e di azioni nelle fonti di finanziamento anche del capitale fisso delle società è rimasta irrilevante. Secondo le stime degli esperti, nel 1999 ammontava allo 0,7% di tutte le fonti di finanziamento delle immobilizzazioni e nel 2008 è aumentata solo all'1,6%.

Il problema dell'economia russa in termini di sviluppo di attività innovative è la debolezza dell'industria del private equity e dei fondi di rischio. Questi fondi possono essere suddivisi in fondi costituiti in zone offshore all'estero e fondi comuni di investimento chiusi che operano sulla base della legge federale del 14 novembre 2001 "Sui fondi di investimento" (come modificata nel 2007).

Per quanto riguarda i fondi comuni chiusi di investimento diretto, le prospettive di sviluppo sono ancora dubbie. Conformemente alla normativa sui fondi di investimento, le informazioni sui fondi comuni di investimento diretto in quanto fondi destinati solo a investitori qualificati hanno cessato di essere pubbliche a fine 2009. Secondo i requisiti del Servizio federale dei mercati finanziari della Russia, le borse creano sezioni di negoziazione specializzate per investitori qualificati, i cui partecipanti avranno accesso alle informazioni su tali fondi. In questa situazione, non è chiaro come i potenziali investitori che non hanno lo status di "qualificati", compresi gli investitori esteri, verranno a conoscenza dei fondi comuni di investimento esistenti e nuovi di investimento diretto. Questi fondi erano fuori dalla vista di analisti e specialisti. Le barriere informative introdotte dal Servizio federale dei mercati finanziari della Russia sulle attività dei fondi comuni di investimento diretti porteranno solo a una forte diminuzione dell'interesse dei potenziali investitori in essi, il che influenzerà negativamente le prospettive di sviluppo di questi fondi in Russia .

La creazione e lo sviluppo di fondi di investimento diretti privati ​​e fondi di rischio in Russia è inoltre ostacolata dalla mancanza di una strategia statale per lo sviluppo innovativo. L'ulteriore sviluppo del sistema dell'innovazione richiede la creazione di strutture centralizzate con i loro uffici regionali, che assumerebbero le funzioni di coordinamento degli sforzi di numerose organizzazioni per promuovere la promozione delle nuove tecnologie nell'economia, nonché di divulgare informazioni sulle capacità di organizzazioni innovative per imprese di vario profilo.

• Vedi: Sviluppo innovativo dell'economia. Esperienza internazionale e problemi della Russia. M.; San Pietroburgo: Nestor-Istoriya, 2012. S. 284.

Nelle condizioni economiche moderne, i vantaggi competitivi del paese determinano il suo successo nell'innovazione. Ad esempio, il Giappone presta grande attenzione allo sviluppo del settore dell'innovazione dell'economia, i cui costi di finanziamento nel 2014 ammontavano al 3,6% del PIL. I prodotti intellettuali prodotti sono molto richiesti tra i paesi specializzati principalmente nella produzione di materiali o nella vendita di materie prime. Di conseguenza, l'attività di innovazione porta all'espansione dei mercati di vendita, attirando investimenti nei paesi che sviluppano innovazioni. Le innovazioni sono senza dubbio il motore dell'economia moderna, quindi molti stati si stanno muovendo verso un percorso di sviluppo innovativo.

Secondo gli standard internazionali, l'innovazione è definita come "il risultato finale di un'attività innovativa, incarnata nella forma di un prodotto nuovo o migliorato introdotto sul mercato, un processo tecnologico nuovo o migliorato utilizzato nella pratica, o in un nuovo approccio al sociale Servizi" . Tuttavia, oltre a creare un prodotto qualitativamente nuovo, l'innovazione implica la sua introduzione sul mercato. Pertanto, non solo il settore pubblico dell'economia è interessato all'innovazione, ma anche il capitale privato.

Il successo dell'attuazione dei prodotti dell'attività innovativa è in gran parte determinato dalle sue fonti di finanziamento, perché l'attuazione di qualsiasi processo innovativo richiede costi finanziari. Spesso anche le grandi imprese non hanno i mezzi per realizzare un progetto innovativo. Il problema della mancanza di risorse finanziarie può essere risolto ricorrendo alle fonti di finanziamento delle attività di innovazione.

Le fonti di finanziamento per le attività di innovazione nella Federazione Russa sono:

• risorse statali di investimento (fondi di bilancio, fondi fuori bilancio, prestiti statali, un blocco di azioni, demanio);
• investimenti, anche finanziari, di risorse di entità commerciali di natura commerciale e non commerciale, nonché di organizzazioni pubbliche, individui, ecc.

In base alla loro origine, le fonti di finanziamento delle innovazioni si dividono in interne ed esterne.

Le fonti interne di finanziamento per progetti innovativi prevedono l'utilizzo di fondi propri dell'azienda. La società può raccogliere fondi aggiuntivi dagli utili non distribuiti rimanenti dopo il pagamento dei dividendi sulle azioni dall'utile netto e dalle proprie attività. Inoltre, la società può aumentare le proprie passività a breve termine sotto forma di debiti o ridurre i crediti esistenti. Teoricamente, gestendo con competenza i propri flussi finanziari, un'azienda può stanziare fondi per l'innovazione, ma, di norma, anche le grandi aziende non possono accumulare fondi sufficienti per realizzare progetti su larga scala. Pertanto, la principale fonte di finanziamento per progetti innovativi sono i fondi attratti dall'esterno.

Fonti esterne di finanziamento per attività di innovazione comportano un aumento di capitale proprio o l'attrazione di fondi presi in prestito.

Un aumento del capitale sociale attraverso l'emissione di azioni aggiuntive consente di attrarre rapidamente capitale finanziario. Un'ulteriore emissione di titoli può essere effettuata sotto forma di offerta pubblica di azioni e collocamento mirato tra privati ​​e società. Le grandi aziende con una consolidata reputazione commerciale di solito ricorrono all'offerta pubblica. Il posizionamento del target è tipico per le società giovani e di rischio, i cui principali acquirenti delle azioni sono società di investimento o fondi privati.

Prendere in prestito fondi per attività di investimento comporta l'emissione di obbligazioni e l'ottenimento di prestiti. Allo stesso tempo, il prestito può essere sia specializzato (progetto) che aziendale. Nel project financing, il denaro viene stanziato per un progetto specifico, supportato da un business plan. L'istituto di credito controlla l'utilizzo delle risorse finanziarie finalizzate all'attuazione del processo di innovazione, poiché l'unica fonte di rimborso del prestito sarà il flusso di cassa derivante dalla commercializzazione del progetto. Con il prestito aziendale, il denaro viene allocato all'intera organizzazione nel suo insieme, indipendentemente dallo scopo dell'utilizzo dei fondi. In questo caso, il mutuatario riceve il diritto a una gestione finanziaria flessibile dei fondi senza il controllo del prestatore. Di norma, tali prestiti sono concessi a organizzazioni solvibili con una solida reputazione sul mercato.

Allo stato attuale, si ritiene più efficiente il finanziamento non una tantum, ma graduale di progetti innovativi. Ciò è dovuto al fatto che l'efficacia di una singola fase del progetto è poco prevedibile a causa dell'elevata incertezza e rischiosità di qualsiasi innovazione. Inoltre, solo nel tempo è possibile giudicare la fattibilità di un ulteriore sviluppo dell'innovazione, a partire dalle fasi di sviluppo di un progetto innovativo già superate.

Nella Federazione Russa, il bilancio statale è la principale fonte di finanziamento per le attività di innovazione, mentre il livello di finanziamento della R&S da parte del settore privato rimane basso. Lo confermano i dati del Servizio federale di statistica: il costo della ricerca e sviluppo nel 2014 è stato di 847.527 milioni di rubli, di cui 569.055,8 milioni di rubli provenienti dai bilanci di tutti i livelli, ovvero il 67,1% dei costi totali.

Dopo aver analizzato le fonti di finanziamento per l'innovazione, possiamo concludere che le fonti interne di finanziamento non sono disponibili per le organizzazioni russe. Le società nazionali, in generale, non dispongono dei fondi propri necessari per condurre attività di ricerca e sviluppo, quindi è molto importante sviluppare fonti di finanziamento esterne. Oltre agli stanziamenti statali per la ricerca, le organizzazioni del settore privato dell'economia dovrebbero partecipare al finanziamento di progetti innovativi. Ciò consentirà l'introduzione di innovazioni che saranno richieste sul mercato e porteranno profitti agli investitori, mentre lo stato può sostenere la ricerca e lo sviluppo fondamentali, che sono particolarmente importanti per la sicurezza nazionale e garantiscono uno standard di vita dignitoso per i cittadini russi.

Per l'ampio sviluppo dell'attività di innovazione nel Paese, è necessario sostenere le imprese innovative e gli investitori privati ​​che le finanziano. Questo può essere fatto in diversi modi. Ad esempio, per erogare benefici sull'imposta sul reddito e per esentare dall'IVA i soggetti dell'innovazione su beni e servizi connessi ad attività scientifiche. Inoltre, lo stato può garantire la concessione di prestiti a basso interesse per le attività di capitale di rischio e una riduzione dell'affitto per i locali. Inoltre, l'emissione di ordini federali per la ricerca e lo sviluppo può essere un modo efficace per aiutare le imprese innovative.

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Forme e fonti di finanziamento delle attività di innovazione

L'attività innovativa è un insieme interconnesso di tipi di lavoro sulla creazione e diffusione di innovazioni. Le principali tipologie di attività innovative sono:

• attività di ricerca e sviluppo (R&S);
• lavoro tecnologico, preparazione della produzione e collaudo industriale;
• acquisizione di brevetti, licenze e know-how;
• attività di investimento necessarie per la realizzazione di progetti innovativi;
• certificazione e standardizzazione di prodotti innovativi e prodotti necessari alla loro fabbricazione;
• marketing e organizzazione dei mercati per prodotti innovativi;
• formazione e riqualificazione del personale per attività innovative, ecc.

L'attività di innovazione, di norma, è caratterizzata da un grado di incertezza e di rischio piuttosto elevato, pertanto i principi importanti del sistema di finanziamento dell'innovazione sono la pluralità delle fonti, la flessibilità e l'adattabilità all'ambiente in rapido cambiamento e turbolento dei processi di innovazione.

Le principali fonti di finanziamento per le attività di innovazione sono:

1. Fondi di bilancio (fondi del bilancio federale, bilanci dei soggetti della Federazione Russa e bilanci locali).
2. Fondi fuori bilancio, tra cui:

• fondi propri di organizzazioni impegnate in attività innovative,
• fondi degli investitori.

Risorse di bilancio
Il finanziamento delle attività di innovazione a spese dei fondi di bilancio viene effettuato in conformità con gli obiettivi e le priorità della politica statale per l'innovazione ed è inteso sia a risolvere problemi scientifici e tecnici su larga scala sia a sostenere le piccole e medie imprese innovative.

I fondi stanziati dal bilancio federale sono diretti a finanziare:

• fondi statali per l'innovazione (RFBR - Fondazione russa per la ricerca di base, Fondo per l'assistenza allo sviluppo di piccole forme di imprese nella sfera scientifica e tecnica, Fondo federale per le innovazioni industriali);
• programmi di innovazione mirati federali e progetti di innovazione altamente efficaci;
• programmi statali di sostegno all'innovazione.

Finanziamento fuori bilancio delle attività di innovazione.
I soggetti dell'attività di innovazione determinano autonomamente le fonti, la struttura e le modalità di attrazione dei fondi fuori bilancio.

Fondi propri delle organizzazioni

Un'organizzazione può condurre attività innovative sia a spese di risorse finanziarie attratte dall'esterno, sia a proprie spese. Importanti fonti interne di finanziamento per le attività innovative delle organizzazioni sono:

• fondo di ammortamento
• fondo per lo sviluppo della produzione.

Fondo di ammortamento.
Nel processo di produzione, il valore delle immobilizzazioni viene trasferito in parte ai prodotti realizzati. Allo stesso tempo, le immobilizzazioni stesse si deprezzano per effetto del materiale e dell'obsolescenza. Il costo di tale ammortamento sotto forma di ammortamento viene accumulato nel fondo ammortamento. L'importo delle deduzioni di ammortamento è fissato dalle agenzie governative come percentuale del valore contabile delle immobilizzazioni ed è chiamato aliquote di ammortamento.
Il fondo ammortamento è spesso la principale fonte interna di un'impresa al momento dell'acquisizione di nuove attrezzature, macchinari, ecc., necessari per la realizzazione di attività innovative.
Da un lato, le agenzie governative controllano rigorosamente che le imprese rispettino le norme sugli ammortamenti, non sopravvalutano questa componente significativa del costo, ad es. non riducono il reddito imponibile della società. D'altra parte, al fine di migliorare il clima di innovazione in vari settori e aree, molti stati stanno sviluppando e introducendo schemi di ammortamento accelerato. Ciò consente alle imprese di formare rapidamente un fondo di ammortamento e, di conseguenza, di aggiornare e modernizzare rapidamente le proprie immobilizzazioni, il che, di norma, è necessario nel corso dei processi di innovazione.

Fondo per lo sviluppo della produzione.
Il fondo per lo sviluppo della produzione, come altri fondi speciali, è costituito a spese dell'utile che resta a disposizione dell'impresa. La procedura per la formazione di questo fondo, i tassi di detrazione sono stabiliti indipendentemente dall'impresa.
Gli obiettivi e le direzioni di utilizzo del fondo per lo sviluppo della produzione sono determinati direttamente dalla politica dell'innovazione dell'organizzazione, un pacchetto di progetti di innovazione realizzati dalle attività di innovazione. In molte organizzazioni, la ricerca e lo sviluppo, l'acquisizione di nuove attrezzature e strumenti, il finanziamento dei costi di riequipaggiamento tecnico, la ricostruzione della produzione esistente e la costruzione di nuove strutture sono effettuati a spese del fondo di sviluppo.

Fondi degli investitori

Il finanziamento di attività innovative a spese dei fondi degli investitori è attuato sotto forma di:

investimenti di credito,

Investimenti in titoli (azioni, obbligazioni, cambiali) emessi dai soggetti di attività innovativa;

Investimenti diretti in denaro, sotto forma di titoli, immobilizzazioni, proprietà industriale e intellettuale e diritti ad essi, effettuati sulla base della conclusione di accordi di partnership sullo svolgimento congiunto di attività innovative;

Utilizzando il leasing e altri modi per attrarre investimenti.

Una delle caratteristiche principali del moderno sistema di accreditamento delle attività delle imprese innovative è la sua base contrattuale. Tutte le questioni che sorgono in materia di prestito vengono risolte direttamente dalle parti che concludono l'accordo, ad esempio l'impresa mutuante e la banca. Nel decidere se erogare un prestito innovativo, l'investitore analizza le possibilità di vendita di prodotti innovativi sul mercato, la crescita attesa del reddito dell'impresa innovativa e altre caratteristiche importanti e, nel caso di prestiti a lungo termine, le prospettive di viene inoltre valutata la situazione economica dell'impresa innovativa nel suo complesso. Per ottenere queste e altre caratteristiche del rimborso degli investimenti finanziari, l'investitore, di norma, quando decide di concedere un prestito, considera il corrispondente piano aziendale di un progetto innovativo.

Gli investitori possono finanziare attività di innovazione investendo in titoli (azioni, obbligazioni, cambiali) emessi dai soggetti dell'attività di innovazione. Le imprese innovative ricorrono spesso all'emissione aggiuntiva di titoli in caso di mancanza di fondi propri per finanziare progetti innovativi promettenti, sviluppare la base materiale e tecnica e svolgere le necessarie attività di ricerca e sviluppo.
Quando si implementano innovazioni tecnologiche che richiedono l'acquisto di apparecchiature costose, veicoli, centrali elettriche, apparecchiature informatiche e di telecomunicazione, il leasing viene spesso utilizzato per attrarre fondi aggiuntivi.

Leasing- un tipo di attività di investimento per l'acquisizione di un immobile e il suo trasferimento sulla base di un contratto di locazione a persone fisiche o giuridiche per un determinato canone, per un determinato periodo ea determinate condizioni previste dal contratto, con diritto di riscatto proprietà dal locatario.
In termini di contenuto economico, il leasing è un investimento diretto, in cui il locatario (locatario) è obbligato a rimborsare al locatore (investitore) i costi di investimento (connessi all'acquisizione e all'utilizzo del bene locato) e pagare una remunerazione (l'importo di denaro previsto dal contratto di locazione in eccesso rispetto al rimborso delle spese di investimento).

Di conseguenza, una caratteristica essenziale del leasing come categoria economica è la separazione delle funzioni di proprietà - la separazione dell'uso della proprietà dalla proprietà. Questo spiega in parte il rapido sviluppo del mercato del leasing, poiché un numero crescente di aziende in tutto il mondo crede che il loro compito non sia accumulare immobilizzazioni per produrre qualcosa, ma produrre. Pertanto, sono sempre più inclini a utilizzare il noleggio di attrezzature.

Le principali forme di locazione sono:

Leasing domestico (entrambe le parti del contratto di leasing sono residenti nella Federazione Russa),

Leasing internazionale (una delle parti è un non residente).

Va notato che il leasing internazionale può essere una forma efficace di cooperazione per un'impresa innovativa, poiché allo stesso tempo, per la riorganizzazione della produzione e il suo trasferimento a una tecnologia più efficiente e il rilascio di nuovi prodotti che soddisfino le esigenze del mercato internazionale, non è necessario stanziare inizialmente ingenti fondi in valuta estera. Tutte le spese per l'acquisizione delle immobilizzazioni necessarie nella prima fase dell'introduzione della nuova tecnologia sono coperte dalla società di leasing (locatore).

Le principali tipologie di leasing sono:

Leasing a lungo termine (locazione per 3 o più anni);

Leasing a medio termine (locazioni effettuate da un anno e mezzo a 3 anni);

Leasing a breve termine (locazioni effettuate da meno di un anno e mezzo).

I principali tipi di leasing sono

• leasing operativo,
• locazione finanziaria,
• retrolocazione.

Fondi per l'innovazione
Un ruolo importante nella creazione di un clima di innovazione nel nostro Paese è svolto dai fondi per l'innovazione, che si basano essenzialmente su una forma mista di finanziamento.
I fondi per l'innovazione sono formati a spese di organizzazioni e imprese impegnate in attività innovative, fondi di banche, compagnie assicurative e altre istituzioni finanziarie. Gli enti statali interessati e i fondi statali ad alto budget possono partecipare alla creazione e al funzionamento dei fondi per l'innovazione.
Lo scopo principale dei fondi per l'innovazione è solitamente la concentrazione dei fondi nelle aree prioritarie dell'innovazione per sostenere finanziariamente le innovazioni promettenti. Di norma, i fondi per l'innovazione forniscono risorse finanziarie a progetti innovativi che hanno superato l'esame indipendente e la selezione competitiva su base rimborsabile o irrevocabile. Inoltre, i fondi per l'innovazione fungono spesso da garanti e da garanti degli obblighi delle imprese innovative.
Quando si finanziano progetti innovativi, la cui attuazione è associata a un elevato livello di rischio finanziario e all'incertezza del risultato commerciale, le imprese innovative possono utilizzare varie forme di cooperazione, inclusa la creazione di fondi di rischio, nonché la conclusione di accordi di partenariato a tutte le fasi di sviluppo, sviluppo e implementazione delle innovazioni.
Lo sviluppo dell'industria del capitale di rischio è progettato per aiutare ad attrarre fondi fuori bilancio nella sfera dell'innovazione. In termini più generali, il finanziamento di rischio può essere definito come una delle varietà di partecipazioni. I fondi di rischio preferiscono investire in società innovative le cui azioni non sono quotate in borsa, ad es. acquisendo azioni sul mercato fuori borsa ("investimento diretto") piuttosto che tramite l'acquisto di azioni su mercati azionari organizzati ("investimento di portafoglio"). Spesso, il capitale di rischio funge da ponte per l'ingresso di un'azienda innovativa nel mercato azionario.

La linea di demarcazione tra il capitale di rischio e tutte le altre partecipazioni (dirette) fuori borsa si basa sulla presenza o meno di una partecipazione di controllo nella realizzazione di un progetto innovativo. Al fine di ridurre i rischi, un investitore di rischio nella maggior parte dei casi richiede l'inclusione del suo rappresentante nel consiglio di amministrazione di un'impresa innovativa come prerequisito per il finanziamento.

Il finanziamento di rischio viene effettuato, di norma, nelle piccole e medie imprese innovative senza fornire garanzie o ipoteche, a differenza, ad esempio, del prestito bancario. Allo stesso tempo, un investitore di rischio, di norma, non cerca di acquisire una partecipazione di controllo nella società investita, il che lo distingue fondamentalmente da un investitore strategico o "partner".

La logica del finanziamento di rischio è che se una nuova impresa innovativa ha successo durante il periodo in cui è in essa come co-proprietaria di un investitore di rischio, cioè se il suo valore aumenta più volte nel corso di 5-7 anni (spesso decine e centinaia di volte), allora i rischi di entrambe le parti si rivelano equi e ognuno riceve un'adeguata ricompensa. Un investitore di venture capital di solito non è interessato a distribuire profitti sotto forma di dividendi; il suo profitto appare quando riesce a vendere il suo blocco di azioni in una società innovativa a un prezzo molte volte superiore all'investimento iniziale. Il processo stesso di vendita, investimento in attività di venture capital è chiamato "exit" o "exit" (dall'inglese "exit") e il periodo di permanenza di un investitore di venture capital in una società innovativa è chiamato "living with company".

Le principali fonti di finanziamento dell'innovazione sono fondi propri. Oltre l'80% delle imprese intervistate ha utilizzato i profitti per finanziare l'innovazione. La seconda fonte più importante è investimenti di bilancio , (nonché fondi provenienti da fondi fuori bilancio), che possono indicare una forma di sostegno finanziario per le imprese statali più ampia di quanto comunemente si creda attualmente. Ciò è confermato anche dal fatto che gli enti locali e (regionali) hanno fornito una qualche forma di assistenza all'innovazione a 41 su 143 indagini sulle imprese (27,8%).

Fondi propri - la principale fonte di finanziamento delle innovazioni, ma non l'unica. Inoltre, le imprese combinano diverse fonti di finanziamento, in una varietà di forme. Solo poche imprese sono riuscite a implementare innovazioni utilizzando solo i propri fondi.

Nelle piccole filiali, l'utilizzo dei propri utili, di cui una parte significativa è investita nello sviluppo, è combinato con gli investimenti delle grandi strutture madri (FIG, società). Finanziare l'innovazione attraverso investimento un nuovo proprietario esterno (anche straniero) non è ancora molto diffuso. Di solito, gli investimenti di proprietari esterni agiscono come azioni una tantum e occupano una piccola quota del volume totale del finanziamento. Più spesso, i proprietari esterni sono presenti nominalmente e non danno alcun contributo allo sviluppo dell'impresa. Investimento straniero Come fonte di finanziamento dell'innovazione, le più accessibili sono le imprese controllate da capitale estero. Il modo per attrarre investimenti esteri, come sapete, può essere la creazione di joint venture, l'attuazione di progetti congiunti con partner stranieri, purché finanziati. In alcuni casi, il finanziamento di progetti innovativi viene effettuato dai clienti stessi dei prodotti risultanti dall'innovazione. Inoltre, le innovazioni sono state talvolta utilizzate in modi di cui i registi preferiscono non parlare.

In quelle imprese in cui il finanziamento viene effettuato con fondi propri, il calcolo dell'efficacia dell'innovazione (laddove viene effettuata) viene solitamente effettuato in proprio, senza il coinvolgimento di organizzazioni e specialisti di terze parti. Il finanziamento di nuovi sviluppi da parte dei loro clienti (consumatori di prodotti) viene effettuato in modo informale utilizzando connessioni personali. Le grandi imprese, se ricevevano prestiti statali, spesso anche grazie a legami personali.

forme di finanziamento dell'innovazione

I moduli definiscono i modi per formare le risorse finanziarie dell'imprenditorialità e aumentare il loro interesse nell'introduzione di innovazioni. Qui possiamo individuare i meccanismi di prestito, la formazione del capitale proprio, la formazione dei costi di ricerca e sviluppo e la natura della loro attribuzione al loro costo, collegando l'importo della tassazione con l'intensità dell'innovazione.

La forma per attrarre risorse finanziarie corrispondenti a bisogni innovativi è l'emissione di obbligazioni. La loro caratteristica è un lungo periodo di circolazione. Si può affermare che per i processi in esame, il finanziamento basato su prestiti obbligazionari è il più preferibile.

La forma successiva è l'aumento del capitale proprio a spese di fonti esterne. Questo modulo è particolarmente importante per le imprese che operano da molto tempo e hanno un'alta reputazione e fama. Hanno la possibilità di emettere azioni e quindi aumentare il proprio capitale. Ma non tutte le imprese utilizzano questo meccanismo, anche se ci sono opportunità per questo. Il fatto è che in un certo numero di casi il numero dei proprietari dell'impresa aumenta e ci sono opportunità per il trasferimento di un blocco di azioni di controllo o blocco non controllato dai gestori.

Per le imprese di nuova costituzione il meccanismo di scambio non è idoneo, in quanto le loro azioni non sono ancora controllate dalla società. In questo caso, è necessario sviluppare un mercato azionario over-the-counter, oltre al finanziamento di rischio.

La stimolazione di attività innovative implica la creazione di condizioni in cui l'attuazione di tale attività sarà vantaggiosa. Il grado di redditività può essere misurato dalla dimensione dell'utile netto, cioè l'utile che rimane a disposizione dell'impresa dopo aver pagato le tasse. Ciò può essere ottenuto riducendo i pagamenti delle tasse e aumentando gli sforzi innovativi e di investimento dell'impresa.Si raccomanda di ridurre i pagamenti delle tasse in proporzione all'aumento assoluto dei costi di ricerca e sviluppo con la definizione di una riduzione massima dei pagamenti delle tasse. A tal fine, è opportuno stabilire dei coefficienti azionari in relazione all'aumento dei costi di ricerca e sviluppo per determinare l'importo della riduzione dei pagamenti delle imposte. Ma poiché i valori di base dei costi di ricerca e sviluppo possono essere piuttosto significativi, è necessario determinare la quota marginale della riduzione dei pagamenti delle tasse.

Imprese, gruppi finanziari e industriali, piccole imprese innovative, fondi di investimento e innovazione, governi locali, privati, ecc. possono essere fonti di finanziamento per attività innovative. Tutti partecipano al processo economico e in un modo o nell'altro contribuiscono allo sviluppo di attività innovative.

Nei paesi sviluppati, le attività di innovazione sono finanziate da fonti sia pubbliche che private. La maggior parte dei paesi dell'Europa occidentale e degli Stati Uniti sono caratterizzati da una distribuzione approssimativamente equa delle risorse finanziarie per la ricerca e lo sviluppo tra capitale pubblico e privato.

I principi di organizzazione del finanziamento dovrebbero essere incentrati sulla pluralità delle fonti di finanziamento e presupporre l'attuazione rapida ed efficiente delle innovazioni con la loro commercializzazione, che garantisca la crescita dei ritorni finanziari dall'innovazione.

Sfortunatamente, lo stato attuale dell'attività di innovazione e il clima degli investimenti in Russia sono tutt'altro che ideali. Ad oggi, la riduzione dei finanziamenti pubblici, la mancanza di fondi propri delle imprese e la mancanza di pensiero strategico dei loro leader non sono compensati dall'afflusso di capitali privati.

Quali fonti di finanziamento per le attività di innovazione esistono in Russia?

In base alla tipologia di immobile, le fonti di finanziamento si suddividono in:

risorse statali di investimento (fondi di bilancio, fondi fuori bilancio, prestiti statali, blocchi di azioni, demanio);

investimento, incl. finanziarie, risorse di enti commerciali, nonché organizzazioni pubbliche, individui, ecc.

Si tratta di risorse di investimento di investitori collettivi, comprese compagnie assicurative, fondi e società di investimento, fondi pensione non statali. Ciò include anche i fondi propri delle imprese, nonché le risorse di credito di banche commerciali, altre organizzazioni di credito e banche di investimento appositamente autorizzate dal governo.

A livello di Stato e sudditi della Federazione, le fonti di finanziamento sono:

fondi propri di bilancio e fondi fuori bilancio,

attratto fondi del sistema bancario e assicurativo statale,

fondi presi in prestito sotto forma di debito esterno (prestiti internazionali) e interno dello stato (titoli di Stato e altri prestiti).

A livello di impresa, le fonti di finanziamento sono:

fondi propri (utili, ammortamenti, risarcimenti assicurativi, immobilizzazioni immateriali, capitale fisso e circolante temporaneamente libero);

ha attratto fondi ricevuti dalla vendita di azioni, nonché contributi, incassi, ecc.;

fondi presi in prestito sotto forma di prestiti di bilancio, bancari e commerciali.

Un'importante fonte finanziaria di varie forme di attività di innovazione sono gli stanziamenti di bilancio, che vengono utilizzati per realizzare programmi globali mirati e progetti statali prioritari. Gli stanziamenti di bilancio formano il Fondo russo per la ricerca fondamentale e finanziano anche il Fondo federale per le innovazioni industriali su base condivisa, ecc.

Sovvenzioni

Concessione- un contributo gratuito a imprese, organizzazioni e persone fisiche in denaro o in natura per attività di ricerca, sviluppo, formazione, cura e altri scopi scientifici o di altro genere, seguito da una relazione sul loro utilizzo.

Nei paesi sviluppati si sono diffusi due approcci per finanziare la ricerca e lo sviluppo universitario attraverso sovvenzioni:

• individuale(per un singolo interprete e una piccola fula di scienziati)
• "lotto"(per l'intero dipartimento scientifico).

Il primo approccio ha ricevuto il maggior riconoscimento nelle università statunitensi. Nelle università europee, il sostegno alla ricerca viene svolto principalmente con la modalità del finanziamento "a pacchetto". Questo modello di finanziamento. secondo gli esperti europei è più in linea con l'organizzazione gerarchica della ricerca universitaria, in cui la parola decisiva nella distribuzione dei fondi spetta alla gestione dell'unità.

Il potente potenziale scientifico delle università, sostenuto da un solido sostegno finanziario dello Stato, la stretta collaborazione tra università e industria determinano il ruolo importante delle università nei sistemi nazionali di innovazione dei paesi sviluppati. In Nord America e in Europa, ad esempio, le università contribuiscono tra il 12% e il 25% dei fondi nazionali di ricerca e sviluppo.

Esempi di organizzazioni che forniscono sovvenzioni

Internazionale

• Global Fund for Women - Un fondo internazionale che sostiene i programmi per le donne. Informazioni sul fondo e sui suoi programmi, modulo di domanda per ottenere una sovvenzione.

In Russia

• La Fondazione russa per la ricerca di base è un'organizzazione statale che sostiene la ricerca fondamentale nel campo delle nuove conoscenze scientifiche sulla natura, l'uomo e la società.
• La Fondazione Russa per la Scienza Umanitaria (RGNF) è stata istituita dal Decreto del Governo della Federazione Russa dell'8 settembre 1994 n. 1023 "Sulla Fondazione Russa per la Scienza Umanitaria". L'obiettivo principale della Fondazione è sostenere la ricerca scientifica umanitaria e la diffusione della conoscenza scientifica umanitaria nella società.

In Europa

• Servizio Scambi accademici tedeschi - L'organizzazione sostiene programmi educativi in ​​diversi paesi: il pagamento di borse di studio, lo scambio di studenti, insegnanti.
• British Council - Informazioni sul Council e sui programmi che supporta in vari campi (arti, economia, istruzione, diritto, ecc.), nonché per lo studio dell'inglese.

NEGLI USA

• La Fondazione Ford è l'ufficio di Mosca della Fondazione.
• - USAID - divisione Europa ed Eurasia.
• Fondazione Fulbright - scambi di scienziati, stage per master e dottorandi, summer school.
• IREX (ufficio di Mosca) - Consiglio per la ricerca e gli scambi internazionali. Fornisce borse di studio per la ricerca scientifica nelle scienze umane e sociali, principalmente per specialisti che hanno già un'istruzione superiore.
• Centro di consulenza americana per l'istruzione negli Stati Uniti - Informazioni sui programmi di scambio e sulle attività del centro, nonché informazioni utili sullo studio negli Stati Uniti e sul processo di candidatura alle università americane.

Lo sviluppo delle imprese innovative dipende in gran parte non solo dalla forma dell'attività, ma anche dal sostegno finanziario.

Attrarre investimenti sarà uno dei compiti più importanti per un'organizzazione che svolge attività innovative.

Tutte le fonti di finanziamento, siano esse imprese, vari fondi o individui, sono coinvolte nel processo economico e in un modo o nell'altro contribuiscono allo sviluppo di attività innovative, il che significa che possono influenzare in modo significativo lo sviluppo di un'azienda innovativa.

Le fonti di finanziamento possono essere suddivise nelle seguenti tipologie:

• risorse del governo;
• risorse delle imprese e di altri soggetti economici.

Qualsiasi investitore che ha investito il ϲʙᴏesimo capitale si aspetta di ricevere un profitto. E prima di investire, verificherà attentamente l'argomento del finanziamento. Pertanto, le aziende non hanno sempre la possibilità di ricevere ingenti fondi dagli investitori. E per poter continuare a svolgere attività innovative, l'azienda utilizza fonti interne di finanziamento per attività innovative. Materiale pubblicato su http: // sito

È estremamente importante per noi considerare le fonti interne, ovvero le risorse delle imprese e di altre entità economiche.

Tali fonti sono ᴏᴛʜᴏϲᴙ:

• fondi propri;
• preso in prestito;
• coinvolti.

Fondi propri - ϶ᴛᴏ profitto ricevuto dall'organizzazione, ammortamenti, immobilizzazioni immateriali, capitale fisso e circolante temporaneamente libero, fondi vari volti all'espansione della produzione.

Fondi presi in prestito - ϶ᴛᴏ prestiti di bilancio, bancari o commerciali.

Fondi raccolti - ϶ᴛᴏ contributi stanziati, profitto dalla vendita di azioni proprie, ecc.

Innanzitutto, l'azienda cerca di utilizzare ϲʙᴏ e i propri fondi per lo sviluppo di innovazioni, ma non è sempre possibile ϶ᴛᴏ, quindi molto spesso le aziende ricorrono all'ottenimento di vari prestiti e crediti, contando di trarre profitto dall'introduzione di innovazione e rimborso del debito con i tassi di interesse.

C'è anche un'altra opzione per ottenere fondi presi in prestito: il capitale di rischio. Vale la pena notare che si tratta di un acquisto da parte dei fondi di azioni e obbligazioni emesse dalla società, non progettato per un rapido profitto, ma che consente all'azienda di sviluppare, svolgere efficacemente attività, che alla fine porteranno al massimo profitto.

Sulla base di quanto sopra, giungiamo alla conclusione che si può concludere che, utilizzando fonti interne di finanziamento, l'azienda è abbastanza in grado di implementare efficacemente attività di innovazione, espandere la produzione, introdurre e applicare nuove tecnologie.

Attività innovativa - un tipo di attività associata alla trasformazione di idee-innovazione in un nuovo prodotto migliorato introdotto sul mercato; in un processo tecnologico nuovo o migliorato utilizzato nella pratica; in un nuovo approccio ai servizi sociali.

La stabilità a lungo termine di alti tassi di crescita economica è impossibile senza un aumento significativo della quota di prodotti competitivi, superando la crescita delle industrie ad alta tecnologia rispetto alle materie prime. L'esperienza mondiale mostra che l'accelerazione dello sviluppo innovativo non può essere raggiunta solo attraverso il finanziamento "a punti". Sono necessari finanziamenti sistematici e su larga scala nei settori competitivi o potenzialmente competitivi, nonché nei settori ad essi associati lungo la catena delle interconnessioni tecnologiche.

Pertanto, nonostante un'ampia gamma di fonti di finanziamento dell'innovazione, vi sono fattori che influiscono negativamente sullo sviluppo di nuove società russe ad alta tecnologia. Ad esempio, il sottosviluppo del mercato dei capitali di rischio.

È noto che in un'economia di mercato la maggior parte della ricerca e dello sviluppo è svolta da imprese commerciali, e da allora l'attività di innovazione è un processo ad alta intensità di capitale, le imprese inevitabilmente si trovano ad affrontare la necessità di trovare la struttura ottimale delle fonti di finanziamento. Nei paesi sviluppati, le attività di innovazione sono finanziate da fonti sia pubbliche che private. La maggior parte dei paesi dell'Europa occidentale e degli Stati Uniti sono caratterizzati da una distribuzione approssimativamente equa delle risorse finanziarie per la ricerca e lo sviluppo (R&S) tra capitale pubblico e privato.

La quota più significativa del settore privato nel finanziamento della ricerca e sviluppo si trova negli Stati Uniti, Svezia, Finlandia (70 - 75%), Belgio, Germania, Francia (65 - 60%). Lo Stato finanzia principalmente la ricerca fondamentale svolta da università, laboratori e istituti di ricerca statali e semi-statali e fornisce un sostegno selettivo per sviluppi innovativi nel settore privato. È interessante notare che gli approcci all'allocazione delle risorse pubbliche a sostegno della R&S nel settore privato non sono gli stessi nei diversi paesi. Ad esempio, a differenza dei paesi dell'UE, dove prevale un approccio diversificato nella distribuzione dei fondi tra le imprese private, negli Stati Uniti i fondi governativi per la ricerca e lo sviluppo del settore privato sono concentrati in un numero ristretto di imprese. Solo lo 0,5% delle aziende statunitensi riceve l'84% dei finanziamenti governativi per la ricerca e lo sviluppo.

Sfortunatamente, lo stato attuale dell'attività di innovazione e il clima degli investimenti in Russia sono in ritardo rispetto a quelli dei paesi sviluppati. Ad oggi, la riduzione dei finanziamenti pubblici, la mancanza di fondi propri delle imprese e la mancanza di pensiero strategico dei loro leader non sono compensati dall'afflusso di capitali privati.

Secondo le statistiche, dopo gli anni '90, nelle condizioni della crisi economica verificatasi a seguito della liquidazione del sistema centralizzato pianificato, i finanziamenti per la scienza russa sono stati drasticamente ridotti. Alla fine degli anni 2000, la spesa interna per ricerca e sviluppo in Russia ammontava a 169,9 miliardi di rubli (5,7 miliardi di dollari), che a prezzi costanti era quasi la metà del livello del 1990. La quota della spesa per ricerca e sviluppo sul PIL è stata dell'1,28%. Se nel 1990 la Russia era a un livello paragonabile ai paesi leader in termini di questo indicatore, ora è più vicina al gruppo dei paesi a basso potenziale scientifico.

Le principali fonti di finanziamento per le attività di innovazione sono:

1) Fonti statali di finanziamento per progetti innovativi in ​​Russia, che a loro volta sono divisi in fondi di bilancio, fondi fuori bilancio, nonché concorsi statali e ordini statali.

Il finanziamento delle attività di innovazione a spese dei fondi di bilancio viene effettuato in conformità con gli obiettivi e le priorità della politica statale per l'innovazione ed è inteso sia a risolvere problemi scientifici e tecnici su larga scala sia a sostenere le piccole e medie imprese innovative. I finanziamenti statali sono forniti su base gratuita e irrevocabile, sotto forma di sovvenzioni. Lungi da chi li vuole li ottiene, perché. è necessario presentare un progetto più redditizio, competere, vincere e quindi dimostrare ancora una volta che questi soldi verranno utilizzati specificamente per l'innovazione, di conseguenza l'impresa andrà a beneficio del paese. Tutto ciò rende difficile ottenere fondi pubblici sufficienti.

I fondi fuori bilancio comprendono fondi propri di organizzazioni impegnate in attività innovative e fondi di investitori. Importanti fonti di formazione dei fondi propri dell'impresa sono il fondo ammortamento e il fondo per lo sviluppo della produzione. Il fondo ammortamento è spesso la principale fonte interna di un'impresa al momento dell'acquisizione di nuove attrezzature, macchinari, ecc., necessari per la realizzazione di attività innovative. E il fondo per lo sviluppo della produzione, come altri fondi speciali, è formato a spese dell'utile che rimane a disposizione dell'impresa. La procedura per la formazione di questo fondo, i tassi di detrazione sono stabiliti indipendentemente dall'impresa.

Le caratteristiche importanti delle imprese innovative autosufficienti rimangono la loro scala relativa, modesta e la mancanza di sviluppi implementati. Il predominio delle innovazioni di prodotto è anche non da ultimo legato alla struttura delle fonti finanziarie. I fondi limitati causano un'altra caratteristica: la natura graduale dei progetti innovativi. L'impresa viene deliberatamente privata della possibilità di una ristrutturazione simultanea di tutti gli aspetti dell'attività, modificando il profilo dell'attività o un significativo riequipaggiamento tecnico, creando nuove divisioni con l'assunzione di specialisti altamente qualificati o una riqualificazione completa del personale.

Il finanziamento di attività innovative a spese dei fondi degli investitori è attuato sotto forma di:

• investimenti di credito;
• investimenti in titoli (azioni, obbligazioni, cambiali) emessi dai soggetti di attività innovativa;
• investimenti diretti in denaro, sotto forma di titoli, immobilizzazioni, proprietà industriale e intellettuale e diritti ad essi, effettuati sulla base della conclusione di accordi di partnership sullo svolgimento congiunto di attività innovative;
• attraverso l'uso del leasing e altri modi per attrarre investimenti.

2) Fonti di finanziamento russe non statali. Sono divisi in Fondi e società di rischio russi, organizzazioni di investimento russe e fondi di investimento russi.

Capitale di rischio (rischio) -è denaro messo in una nuova impresa sotto forma di debito o azioni ordinarie. Tale capitale non viene registrato per diversi anni, poiché le obbligazioni di debito (azioni ordinarie) non possono essere cedute fino a quando la loro emissione non viene registrata, vale a dire. per diversi anni non hanno liquidità. Così, investimenti di rischio- si tratta di un capitale di rischio destinato allo sviluppo di imprese in rapida crescita che sorgono nel processo di attuazione di un progetto imprenditoriale commercialmente promettente. Il capitale di rischio non ha garanzie di reddito sotto forma di percentuale fissa, nonché sotto forma di garanzie reali o garanzie del suo ritorno all'investitore.

Si può affermare che il venture business è la principale forma di innovazione tecnologica. Questo tipo di imprenditorialità è tipico della commercializzazione dei risultati della ricerca scientifica nei settori ad alta intensità di scienza, e principalmente in quelli ad alta tecnologia, dove le prospettive non sono garantite e c'è una quantità significativa di rischio.

Il finanziamento di venture capital si presenta in due forme principali:

1. Con l'acquisizione di partecipazioni in nuove imprese.

2. Mediante prestito di varia natura, generalmente con diritto di conversione in azioni. A differenza di altre forme di investimento, le attività di venture capital differiscono in questo

• le risorse finanziarie sono investite in attività di venture capital senza supporto materiale e senza garanzia;
• partecipazione azionaria obbligatoria dell'investitore nel capitale autorizzato della società, ovvero il capitale di rischio funge da conferimento di azioni;
• i fondi sono forniti per un lungo periodo di tempo e su base irrevocabile.

Il capitale di rischio, di regola, è previsto per un periodo a lungo termine - per 5-7 anni, e nel moderno campo informatico - e per l'attuazione di progetti a breve termine - per 1-2 anni. Per le aziende moderne, l'investimento in capitale di rischio è più facile ed economico che entrare nei mercati azionari esteri con prestiti, emettere titoli propri e ottenere un prestito.

Attualmente ci sono circa 30 fondi di rischio nominali che operano in Russia, tuttavia, tutti sono gestiti da società di gestione occidentali e accumulano principalmente capitali esteri. Tuttavia, non si può non notare un fatto così positivo come l'emergere di strutture di rischio con la partecipazione di capitali nazionali. In particolare, stiamo parlando del National Venture Fund. Ciò ha stimolato l'emergere nel 2003-2004. diversi fondi di rischio nazionali contemporaneamente.

Ma, sfortunatamente, questo non è sufficiente per il finanziamento (di impresa) rischioso. La domanda di capitale di rischio in Russia supera ancora di gran lunga la sua offerta. Una delle ragioni di questo stato di cose è la mancanza di un quadro legislativo adeguato in questo settore. Inoltre, sono necessari incentivi reali per banche, compagnie assicurative e altri investitori aziendali e privati ​​affinché possano iniziare a finanziare attività di rischio.

Un ruolo importante nella creazione di un clima innovativo nel nostro Paese è svolto dai fondi di investimento, che, infatti, si basano su una forma mista di finanziamento. I fondi di investimento sono formati a spese di fondi di organizzazioni e imprese impegnate in attività di investimento, fondi di banche, compagnie assicurative e altre istituzioni finanziarie. Gli enti statali interessati e i fondi statali non di bilancio possono partecipare alla creazione e al funzionamento di fondi di investimento.

Lo scopo principale dei fondi di investimento è solitamente quello di concentrare i fondi su aree prioritarie di innovazione per sostenere finanziariamente innovazioni promettenti. Di norma, i fondi di investimento forniscono risorse finanziarie a progetti innovativi che hanno superato l'esame indipendente e la selezione competitiva su base rimborsabile o irrevocabile. Inoltre, i fondi di investimento fungono spesso da garanti e da garanti degli obblighi delle imprese innovative. Quando si finanziano progetti di investimento, la cui attuazione è associata a un elevato livello di rischio finanziario e all'incertezza del risultato commerciale, le imprese innovative possono utilizzare varie forme di cooperazione, inclusa la creazione di fondi di rischio, nonché la conclusione di accordi di partenariato a tutte le fasi di sviluppo, sviluppo e implementazione delle innovazioni.

3) Include investimenti esteri in progetti tecnologici in Russia fondi di investimento internazionali, organizzazioni di investimento internazionali, società di capitali di rischio estere, fondi di investimento esteri, organizzazioni estere senza scopo di lucro, business angel esteri.

Negli ultimi anni, i più conosciuti cosiddetti "informali investitori" o "business angels" (business angels), che investono le proprie risorse finanziarie personali in piccole imprese nuove e in crescita. Si sa molto meno di questo mercato che delle attività dei fondi di venture capital. Una delle differenze significative tra le società di capitale di rischio e i business angel è che i primi gestiscono i fondi di altre persone, mentre i secondi investono i propri fondi.

Hanno preso il loro nome perché pochi oltre a loro osano investire in progetti rischiosi che non hanno una sicurezza sufficiente. A volte un business angel prende una decisione sul finanziamento sulla base di un'impressione positiva dell'imprenditore e della fiducia nell'attuazione del progetto. L'importo degli investimenti dei business angel varia da 20 mila a diversi milioni di dollari e di solito ammonta al 5-20% dei loro fondi. I business angel effettuano diversi investimenti, distribuendo così i loro investimenti e riducendo il rischio. Circa un terzo degli investimenti viene effettuato attraverso il coinvolgimento di due o più business angel. In questo modo è possibile finanziare progetti più grandi e ridurre il rischio per gli investitori.

I business angel investono solo una piccola parte della loro ricchezza. Pertanto, il fallimento e la perdita di denaro durante gli investimenti non possono scuotere la loro situazione finanziaria. Inoltre, sono abbastanza ricchi da non aver bisogno di ritorni intermedi sui loro investimenti.

Gli investimenti dei business angel sono molto rischiosi, il che si riflette nell'elevata redditività degli investimenti di successo con un'elevata percentuale di fallimenti:

• fallimento completo, perdita di denaro - 34%;
• perdite parziali o raggiungimento del "punto di pareggio" - 13%;
• basso rendimento - 17%;
• rendimento soddisfacente per un importo del 25-49% annuo - 13%;
• alto rendimento del 50% annuo e oltre - 23%.

Per quanto riguarda i principali settori di finanziamento del capitale di rischio, questi sono l'informatica, i servizi, la produzione industriale, il commercio al dettaglio e all'ingrosso, la finanza e le assicurazioni. Investire nell'innovazione nelle fasi iniziali è un'attività estremamente redditizia, pertanto i business angel sono motivati, in primo luogo, da significativi vantaggi finanziari. Il secondo motivo che motiva gli investitori è il piacere provato nel partecipare alla gestione di un'azienda in crescita e nell'aiutare le start-up imprenditori. L'esempio più famoso di progetti di business angel di successo nel mondo è l'investimento in Apple.

Se parliamo dell'esperienza dei business angel in Russia, allora nel nostro paese questa fonte di finanziamento dell'innovazione non è così sviluppata come negli Stati Uniti o in Europa. Ciò è dovuto al fatto che la Russia non ha stabilito una legislazione che tuteli i diritti del capitale di rischio. Ad esempio, negli Stati Uniti, la legislazione di base che definisce i diritti e gli obblighi di un investitore non è cambiata da più di 40 anni. Tutti gli investitori sanno che per questo motivo il rischio di incertezza in questo settore è basso. In Russia, questo rischio è ancora alto, quindi i business angel non sono così attivi.

Va notato che lo sviluppo della politica dell'innovazione in Russia è ostacolato dall'attuale legislazione. Per attuare efficacemente la politica dell'innovazione nel Paese, è necessario consolidarla a livello giuridico. Se lo stato è interessato alle innovazioni e alla loro attuazione in tutte le sfere della vita, allora deve fornire supporto legale per l'innovazione. L'eventuale legge creerà la necessaria base di regolamentazione giuridica, l'elenco degli obiettivi e degli obiettivi necessari per gestire il processo di politica dell'innovazione, le fonti di finanziamento per i programmi di innovazione, nonché la responsabilità per l'uso dei fondi pubblici.

Riassumendo, si può notare che in Russia non esistono meccanismi efficaci per valutare e sviluppare la componente commerciale delle innovazioni. In un'economia di mercato, oltre ad avere la possibilità di realizzare un prodotto qualitativamente nuovo, è necessario saperlo dare una valutazione “commerciale”, perché è lei che aiuta i partecipanti al processo di innovazione a rispondere alla domanda principale: questa o quella innovazione sarà redditizia ea cosa sarà indirizzata: produzione di massa o implementazione di compiti non commerciali.

Secondo le previsioni del governo della Federazione Russa, il programma di trasferimento dell'economia russa su nuovi e innovativi "binari" di sviluppo economico sarà realizzato in due fasi.

La prima fase è il consolidamento dei vantaggi competitivi (2009 - 2012):

1. realizzazione di vantaggi competitivi nei settori “tradizionali”;
2. adattamento ai processi di crisi dell'economia mondiale;
3. creazione di condizioni e arretrati tecnologici che assicurino il trasferimento dell'economia verso modalità di sviluppo innovativo;
4. principali investimenti in capitale umano e infrastrutture.

La seconda fase è una svolta innovativa (2013 - 2020).

È caratterizzato da una svolta nella crescente competitività basata su:

1. transizione verso una nuova base tecnologica;
2. migliorare la qualità del potenziale umano e dell'ambiente sociale;
3. formazione di una struttura per diversificare l'economia e completare l'ammodernamento dei settori infrastrutturali;
4. formazione di una società di fiducia e benessere sociale, mitigazione della differenziazione sociale e regionale.

Elenco delle fonti utilizzate

1. Molchanova, O.P. Gestione innovativa: un libro di testo per le università / O.P. Molchanova. - M.: Vita-Press, 2001. - 326 pag.
2. Ogarkov, S. A. Monografia: gestione dell'innovazione e politica statale per l'innovazione / S. A. Ogarkov, E. S. Kuznetsova, M. O. Gryaznova. - M.: Accademia di Scienze Naturali, 2011. - 269 p.
3. Fonti di finanziamento delle imprese innovative, o non c'è innovazione senza investimenti // eConference - conferenze scientifiche. URL: http://econference.ru/blog/conf06/182.html (data di accesso: 27/11/2011)
4. Mercato informale del capitale di rischio: business angel // Business angel. URL: http://business-angels.narod.ru/ (accesso il 27/11/2011)