Nagrinėdami mokėjimų balansą ir jo makroekonominį vaidmenį, abstrahavomės nuo tarptautinių valiutų proporcijų, tai yra kainų, kurios buvo naudojamos tarptautiniuose prekių, paslaugų ir turto srautuose. Vidaus mainuose kiekviena šalis dažniausiai naudoja savo nacionalinę valiutą. Tarptautinėje valiutoje, norėdami importuoti prekes ar paslaugas iš šalies, turime įsigyti tos šalies valiutą. Keitimas (valiuta) kursas yra santykis tarp valiutomis du šalyse Yra nominalūs ir realūs valiutų kursai. Nominalus valiutos kursas yra vienos valiutos kaina, išreikšta kita valiuta.

Tarkime, norint nusipirkti vieną Amerikos dolerį, mums reikia 25 rublių. Tai yra nominalus valiutos kursas tarp dviejų valiutų. Rusas, norintis nusipirkti dolerių, turės sumokėti 25 rublius už kiekvieną dolerį; amerikietis, norintis nusipirkti rublių, gaus 25 rublius. už kiekvieną dolerį. Informacija apie nominalųjį valiutos kursą sistemingai skelbiama žiniasklaidoje ir domina ne tik valstybines įstaigas bei užsienio ekonominės veiklos dalyvius, bet ir plačiausius gyventojų sluoksnius.

Santykinės valiutų kainos vadinamos valiutos kurso citatos. Yra žinomos dvi valiutų kursų kotiravimo sistemos: tiesioginis ir atvirkštinis. Tiesiogiai kotiruojant užsienio valiutą, kurią naudoja dauguma šalių, kursas nustatomas pagal nacionalinių piniginių vienetų skaičių, tenkantį užsienio valiutos vienetui (pavyzdžiui, 25 rubliai už 1 JAV dolerį). Taikant atvirkštinį kotiravimą, nustatomas užsienio piniginių vienetų skaičius, tenkantis nacionalinės valiutos vienetui (pavyzdžiui, 0,04 JAV dolerio už 1 rublį).

Informacijos apie nominalųjį valiutos kursą prieinamumas leidžia palyginti kainas užsienio ir vidaus rinkose. Valiutų kursų pokyčiai lemia vidaus kainų pokyčius, esančius tame pačiame tarptautinių kainų lygyje. Taigi rublio kurso kritimas Rusijoje 1998 m. rugpjūčio mėn. lėmė staigų rubliais išreikštų vidaus kainų padidėjimą.

Valiutos kursas nustatomas tarptautinėje valiutų rinkoje, kurioje vyksta tarptautinės valiutos operacijos. Tarptautinės valiutų rinkos dalyviai yra centriniai ir komerciniai bankai.

Tarptautinė valiutų rinka vienija nacionalines rinkas ir

2X skyrius

susideda iš daugybės finansų centrų, iš kurių didžiausi yra Londonas, Niujorkas, Frankfurtas ir Singapūras. Šiuolaikinių komunikacijų dėka šie centrai tapo vienos pasaulinės rinkos dalimi, veikianti visą parą nuo pirmadienio iki penktadienio visose laiko juostose. Todėl skirtumas tarp atskirų valiutų kotiravimo tuo pačiu metu skirtingose ​​biržose yra nereikšmingas. Tai, kad keitimo žaidėjai naudojasi tokiu skirtumu, norėdami pirkti valiutą mažesniu kursu ir parduoti brangiau, vadinamas arbitražas.

Nors tarptautiniuose keitimuose dalyvauja daug įvairių valiutų, didžioji dalis operacijų (iki 70%) yra valiutos keitimas į JAV dolerį. Šio vaidmens dėka doleris vadinama rezervine valiuta.

Tarptautinės valiutų rinkos atliekamos funkcijos yra labai įvairios. Kartu su pagrindine funkcija – vykdyti sandorius, susijusius su prekių, paslaugų ir kapitalo srautais, valiutų rinka naudojama valiutų rizikos draudimui. (apsidraudimo) ir užsienio valiutos sandoriai pajamoms gauti. Praktikoje gana sunku atskirti „spekuliantus“, t.y. rinkos dalyvius, orientuotus į numatomas pajamas, ir „apsidraudusiuosius“, siekiančius išvengti rizikos, nes daugelis rinkos dalyvių siekia abiejų šių tikslų vienu metu. Apskritai, kaip dažnai pažymi užsienio valiutų rinkų ekonomistai, teoretikai ir praktikai, valiutų kursus lemia lūkesčiai.

Skirtingai nuo vardinio realus valiutos kursas parodo santykį, kuriuo vienos šalies prekės keičiamos į kitos šalies prekes, taigi atspindi šalies konkurencingumą tarptautinėje rinkoje. Realusis valiutos kursas parodo vietinių prekių mainų į užsienines dalis ir apskaičiuojamas pagal formulę:

ε = Р/еР*,(8)

Kur e - nominalus valiutos kursas (tiesioginė citata užsienio valiuta, pavyzdžiui, 4 rubliai/1 frankas), R*- užsienio prekių kaina, Ρ - vidaus prekių kaina.

Tarkime, kad Rusija ir Prancūzija gamina tokios pat kokybės prekes, pavyzdžiui, naikintuvą perėmėją (atitinkamai MiG ir Mirage). Vidaus MiG kaina yra 1 milijardas rublių, o Mirage - 300 milijonų frankų. Išreiškiant „Mirage“ kainą rubliais pagal nominalią 4 rublių kursą. už 1 franką gauname 1,2 milijardo rublių rublio kainą. Taigi, mes apskaičiavome realų valiutos kursą pagal (8) formulę:

Skaičius 0,8 reiškia, kad už 1 vidaus produktą mainais galime gauti 0,8 užsienio prekių. Taigi rusiško lėktuvo kaina yra 20% mažesnė nei prancūziško, o tai, esant visiems kitiems dalykams, daro rusiškus produktus konkurencingesnius parduodant lėktuvus.

Taigi realus valiutos kursas priklauso nuo prekių kainų šalies valiuta ir nominaliojo kurso, kuriuo jos keičiamos. Pasaulinėje rinkoje keičiasi šimtai tūkstančių įvairių prekių. Todėl nustatant realų daugelio prekių keitimo kursą R Ir R* reikš kainų lygius nacionalinėmis valiutomis (pvz. R - nuolatinio vartotojų krepšelio rinkinio rublio kaina Rusijoje ir R* - rublio kaina, konvertuota lygiai to paties vartotojo krepšelio Prancūzijoje nominaliu kursu).

Iš tikrojo valiutos kurso formulės matyti, kad esant didesniam
savo lygiu rusiškos prekės brangsta, palyginti su užsienietiškomis
naujų prekių. Tai reiškia, kad rusiškos prekės tampa mažiau konkurencingos
vertas nuomos. Kitaip tariant, realus valiutos kursas yra konkurencingas
atsparumas yra atvirkščiai proporcingas. Miegoti
realus valiutos kursas
kokybiškos prekės suteikia padidintą
jų paklausos užsienyje sprendimas ir
atsakingai, padidės grynasis
eksporto, t.y., teigiamo padidėjimo
einamosios sąskaitos likutis
cijos. Taigi, galima ginčytis
kad grynasis eksportas yra funkcija
realus valiutos kursas:

NX = NX(e).

Realusis valiutos kursas yra tiesiogiai susijęs su mokėjimų balanso dinamika. Viena vertus, valiutos kursas labai jautriai reaguoja į mokėjimų balanso, pirmiausia prekybos balanso ir einamosios sąskaitos balanso, pokyčius. Kita vertus, užsienio valiutų rinkų būklė atsispindi mokėjimų balanse, o galiausiai pats realusis kursas yra vienas svarbiausių instrumentų, turinčių įtakos mokėjimų balansui.

28 skyrius

Mokėjimų balanso, realaus valiutos kurso ir makroekonominės politikos sąveiką galima analizuoti naudojant grafiką (28.2 pav.).

Realaus valiutos kurso ε 0 pusiausvyros reikšmė atitinka kreivių S -I ir susikirtimo tašką. NX, kaip einamosios sąskaitos ir kapitalo sąskaitos balansas. Visi fiskalinės politikos pakeitimai, taip pat investavimo funkcijos pokyčiai, paslinks eilutę į dešinę arba į kairę S-I. Atitinkamai, tai lems naują pusiausvyros tikrojo valiutos kurso vertę. Tas pats pasakytina apie vyriausybės veiksmus, turinčius įtakos grynajam eksportui, pavyzdžiui, protekcionistinės politikos didinimui arba mažinimui. Grafiškai tai bus išreikšta kaip kreivės poslinkis NX ir atitinkamai pusiausvyros tikrojo valiutos kurso lygio pokyčius.

§ 5. Perkamosios galios pariteto hipotezė

Glaudžiai susijęs su realiu valiutos kursu perkamosios galios pariteto (PPP) teorija (hipotezė). Pirmą kartą šią hipotezę suformulavo švedų ekonomistas Gustavas Kaselis. PPP teorija kilusi iš vienos kainos dėsnis kaip taikoma tarptautinei rinkai. Taigi, jei kainos santykis yra 4:1 bet kuriam produktui šalyje A ir šalyje IN, nominalus valiutos kursas bus nustatytas tokiu pat santykiu 4:1. Taigi prekės kaina, išreikšta ta pačia valiuta, abiejose šalyse bus vienoda. Pavyzdžiui, jei JAV vištienos kojelės kainuoja 1 dolerį už kilogramą, o Rusijoje šis lygiai tokios pat kokybės produktas kainuoja 4 rublius. už kilogramą, tada nominalus valiutos kursas (e) Bus nustatytas 4 rubliai/1 doleris Realus valiutos kursas (Su) bus 1, t.y. dviejų prekių mainų proporcija šiomis sąlygomis bus 1:1, pagal (8) formulę.

Tarkime, Rusijoje pabrango kojos, o dabar jos kainuoja 24 rublius. Jei nominalus valiutos kursas vis dar yra 4 rubliai/1 doleris, tai laisvosios prekybos sąlygomis savo veiklą pradės arbitražai (perpardavėjai): nusipirkę vištienos kojeles JAV, eksportuos jas į Rusiją. Galų gale dėl padidėjusios amerikietiškos prekės paklausos padidės dolerių paklausa, o rublių paklausa sumažės, todėl nominalus kursas yra 24 rubliai / 1 doleris. vėl tapo vienoda rusiškų ir amerikietiškų prekių kaina, išreikšta viena valiuta.

Taigi vienos kainos dėsnis reiškia, kad tobulos konkurencijos sąlygomis ta pati prekė negali būti parduodama skirtingose ​​šalyse skirtingomis kainomis. Pagal PPP teoriją, pateikiamą kaip dėsnį

Mokėjimų balansas ir valiutos kursas

viena kaina, nominalus valiutos kursas keičiamas taip, kad realusis kursas liktų nepakitęs ir lygus 1.

Perkamosios galios pariteto teorija ekonomikoje egzistuoja dviem gerai žinomomis versijomis: absoliutaus PPP teorija ir santykinio PGP teorija.

Absoliutaus PPP teorija.Šioje versijoje kalbame jau ne apie atskirą prekę, o apie vartotojų krepšelį, arba kitą reprezentatyvų prekių rinkinį, atspindintį bendrą kainų lygį. Taigi nominalus valiutos kursas pagal absoliučią PGP teoriją paaiškinamas tuo kainų lygio santykis dviejose šalyse.

Absoliuti PPP versija grindžiama reikšmingomis prielaidomis, dėl kurių daugelis ekonomistų mano, kad ji nėra pakankamai įtikinama. Prieštaravimai grindžiami šiais argumentais: pirma, nemaža dalis suvartojamų prekių ir paslaugų nedalyvauja tarptautiniuose mainuose, tai yra nėra importuojamos ir neeksportuojamos (vadinamoji dalis). neprekiaujamos prekės, pavyzdžiui, viešbučio paslaugos, komunalinės paslaugos ir pan.). Antra, neatsižvelgiama į transporto ir kitas išlaidas. Trečia, daugelis prekiaujama prekėmis nėra visiškai pakeičiamos, o vartotojų pageidavimus ne visada lemia kainų lygis.

Santykinio PPP teorija.Šioje PGP versijoje daroma prielaida, kad valiutos kurso pokyčiai laikui bėgant turi būti proporcingi santykinis kainų lygio pokytis dviejose šalyse per tą patį laikotarpį. Pavyzdžiui, jei JAV infliacijos lygis yra 2% per metus, o infliacijos lygis Rusijoje yra 10%, tai Rusijos rublis dolerio atžvilgiu turėtų nuvertėti 8% per metus (10% - 2%). pirmiau nurodytas skaičiavimas atliekamas tik esant mažoms infliacijos vertėms). Toks VPSP aiškinimas leidžia jį labiau taikyti realiems ekonominiams procesams, nors visiškai nepašalina daugybės apribojimų ir prieštaravimų. Naudojant santykinio PPP teoriją, galima su didesniu tikrumo laipsniu nustatyti pusiausvyros valiutos kursą ilgas terminas. Per trumpą laiką PPP teorija randa daug mažiau empirinio pagrindo. Tokie tyrimai, atlikti aštuntajame ir devintajame dešimtmetyje, parodė, kad PPP teorija yra gana tinkama kai kurioms valiutoms (pavyzdžiui, svaras sterlingų, Italijos lira, Norvegijos krona) ir netinka kitoms (JAV doleris, Kanados doleris, Belgijos frankas, Danijos frankas). krona).

Apskritai PPP teoriją galima laikyti pagrindu analizuoti veiksnius, turinčius įtakos valiutos kursui ir įrodyti, kad galimi realaus kurso svyravimai dažniausiai yra nedideli.

6.10 Realus valiutos kursas. Realus efektyvus valiutos kursas. Bendroji valiutų kursų teorija (žr. 6.5 punktą).

Realusis valiutos kursas apibūdina santykį, kuriuo vienos šalies prekės gali būti parduodamos mainais į kitos šalies prekes. Norėdami nustatyti realų markės kursą dolerio atžvilgiu, pateiksime skaitinį pavyzdį.

Palyginkime dviejų pastovių vartotojų krepšelių kainas, tai yra dviejų prekių ir paslaugų rinkinių, kuriuos perka tipiškas Amerikos ir Vokietijos vartotojas (manoma, kad kiekviename vartotojų krepšelyje yra santykinai didesnė prekių ir paslaugų dalis, pagaminta savo šalyje ).

Tegul amerikiečio vartotojo krepšelis kainuoja 100 dolerių, o vokiečių – 200 markių. Norint palyginti du krepšelius, visos kainos turi būti sujungtos į vieną matmenį. Jei nominalus valiutos kursas yra 2 markės už dolerį, tai JAV vartotojų krepšelis kainuoja 200 markių (2 x 100). Tokiomis kainomis tikrasis valiutos kursas yra vienas Vokietijos vartotojo krepšelis vienam Amerikos vartotojo krepšeliui:

Šio rodiklio padidėjimas vadinamas realiu markės nuvertėjimu dolerio atžvilgiu. Realus markės nuvertėjimas gali atsirasti dėl jo nominalaus nuvertėjimo, taip pat dėl ​​rinkos krepšelio kainos padidėjimo JAV arba rinkos krepšelio kainos sumažėjimo Vokietijoje. Jei Vokietijos markė nuvertės nuo 2 iki 2,2 markės už dolerį, amerikietiškų prekių kaina, išreikšta markėmis, padidės. Kai kursas yra 2,2 markės už dolerį, realus valiutos kursas bus 1,1 Vokietijos krepšelio vienam Amerikos krepšeliui.

Tikrasis nuvertėjimas šiame pavyzdyje reiškia prekės ženklo perkamosios galios sumažėjimą JAV, palyginti su jo perkamąja galia Vokietijoje. Šio rodiklio sumažėjimas dėl prekės ženklo kainos padidėjimo, vartotojų krepšelio kainos sumažėjimas JAV ar vartotojų krepšelio kainos padidėjimas Vokietijoje reiškia realų prekės ženklo kainos padidėjimą. dolerio atžvilgiu.

Apskritai realus valiutos kursas apibūdina prekių kainų užsienyje ir tam tikroje šalyje santykį, išreikštą viena valiuta. Kitaip tariant, realus valiutos kursas yra santykinė prekių, pagamintų dviejose šalyse, kaina. Realusis valiutos kursas R apibrėžiamas taip:

Nacionalinė valiuta" href="/text/category/natcionalmznaya_valyuta/" rel="bookmark">nacionalinė valiuta užsienio valiutos vienetui), P* kainų lygis užsienyje (užsienio valiuta), P – vidaus kainų lygis (nacionaline valiuta) ).

Realusis valiutos kursas įvertina šalies konkurencingumą pasaulio prekių ir paslaugų rinkose. Šio rodiklio, arba realaus nuvertėjimo, padidėjimas reiškia, kad prekės ir paslaugos užsienyje santykinai pabrango, todėl vartotojai tiek šalyje, tiek užsienyje pirmenybę teiks vietinėms prekėms, o ne užsienio prekėms. Šio rodiklio mažėjimas arba realus kainos padidėjimas, priešingai, rodo, kad konkrečios šalies prekės ir paslaugos santykinai pabrango ir praranda konkurencingumą.

Yra ir kitų realiojo valiutos kurso vertinimo būdų. Jį galima apibrėžti kaip tarptautinei prekybai tinkamų prekių (prekiaujamų prekių), kurios apima žemės ūkio produktus, naftą, automobilius, pramonės įrangą ir kt., kainų ir prekių, kurios nėra tarptautinės prekybos objektai (neprekiaujamos) kainos santykį. , kuri apima statybas ir daugumą paslaugų.

Darbo atlygis" href="/text/category/oplata_truda/" rel="bookmark">darbo atlygis gamybos vienete užsienyje iki šio rodiklio šalies viduje.

Darbo užmokestis" href="/text/category/zarabotnaya_plata/" rel="bookmark">atlyginimas šiose pramonės šakose, mažesni gamybos kaštai pramonės šakose, gaminančiose tarptautinei prekybai netinkamas prekes, taigi ir žemesnis kainų lygis šiose pramonės šakose.

Šalims ekonomiškai vystantis, pastarųjų naudai kinta darbo ir kapitalo santykis, visų pirma tarptautinei prekybai tinkamas prekes gaminančiose pramonės šakose, didėja ribinis darbo našumas ir atitinkamai darbo užmokesčio lygis. Darbo jėga ir kapitalas palieka darbo jėgos perteklių, gaminančias tarptautinei prekybai netinkamas prekes, į modernesnes ir našesnes pramonės šakas, gaminančias prekes, kurios yra tarptautinės prekybos objektai. Mažėja tarptautinei prekybai netinkamų prekių pasiūla, kyla jų kainos, taigi ir bendras kainų lygis šalyje. Taigi, augant realioms pajamoms vienam gyventojui, nacionalinė valiuta iš tikrųjų brangsta.

Veiksminga makroekonominė politika.

Efektyvios makroekonominės politikos įgyvendinimo būtina sąlyga yra ne tik patikimos žinios apie numatomus valiutų kursų pokyčius, bet ir optimalios valiutų kursų sistemos pasirinkimas visiško užimtumo ir stabilaus kainų lygio pasiekimo požiūriu.

Bet kurios šalies valiutos kurso sistemos pasirinkimą, kuris yra svarbiausias makroekonominio stabilumo ir ekonomikos augimo komponentas, lemia ekonomikos išsivystymo lygis ir dydis, jos atvirumo laipsnis, finansų rinkų būklė, ekonomikos laipsnis. gamybos diversifikavimas, mokėjimų balanso būklė, konkurencingumo lygis, užsienio valiutos atsargų kiekis, ekonomikos priklausomybės nuo užsienio prekybos laipsnis, socialinis-politinis klimatas visuomenėje, nacionalinė pinigų būklė. ekonominių sukrėtimų, su kuriais susiduria tam tikra šalis, pobūdis ir pobūdis.

Taigi, naujausi lyginamųjų tyrimų, analizuojančių valiutų kursų sistemų efektyvumą įvairiose šalyse, įskaitant besivystančias ir pereinamojo laikotarpio ekonomiką, rezultatai, atsižvelgiant į jų poveikį visuminei produkcijai, realiajam vartojimui, vidaus kainų lygiui ir kitiems makroekonominiams rodikliams, rodo, kad lankstus valiutos kursas yra labiausiai tinka didelėms, santykinai „uždaroms“ ekonomikoms, turinčioms labai diversifikuotą gamybos struktūrą, santykinai aukštą ekonominio ir finansinio išsivystymo lygį, taip pat tais atvejais, kai ekonomikos suirutės priežastis yra vadinamieji „išoriniai nominalūs sukrėtimai“. pavyzdžiui, pasaulinių importo kainų padidėjimas, pablogėjusios prekybos sąlygos) arba „tikrieji sukrėtimai“, nepaisant jų kilmės pobūdžio (pavyzdžiui, vidaus prekių paklausos struktūros pasikeitimas).

Tuo pačiu metu fiksuotas valiutos kursas įvairiomis formomis labiau tinka mažoms atviroms ekonomikoms, kurios yra labai priklausomos nuo užsienio prekybos ir kurių užsienio prekybos apyvartoje yra didelė atskirų šalių dalis, taip pat kai šalis susidūrę su „vidaus nominaliais sukrėtimais“ (pavyzdžiui, su pinigų paklausos pokyčiais).

Išsivysčiusių, besivystančių ir pereinamojo laikotarpio šalių patirtis taip pat rodo, kad jei pasirinkta valiutos kurso strategija neatitinka tikrosios ekonominės situacijos, tai gali paaštrinti šalies patiriamus ekonominius sunkumus. Visiškai akivaizdu, kad jei santykinai uždaros ekonomikos šalis išsaugo, pavyzdžiui, teisę į didelį valstybės biudžeto deficitą, tai fiksuoto valiutos kurso palaikymo strategija nėra reali, nes tai greitai sukels pareigūnų nutekėjimą. užsienio valiutos atsargų iš šalies. Kitais argumentais pinigų politikos sėkmė priklauso nuo to, kaip glaudžiai ji derinama su kita makroekonomine politika.

Nė viena valiutų kursų sistema neturi išskirtinio pranašumo siekiant visiško užimtumo ir stabilaus kainų lygio.

Pagrindinis fiksuotų valiutų kursų sistemos privalumas yra jų nuspėjamumas ir tikrumas, o tai teigiamai veikia užsienio prekybos ir tarptautinių paskolų apimtį. Fiksuotas valiutos kursas gali būti sėkmingai naudojamas kaip „nominalus inkaras“ kovojant su infliacija, kaip rodo besivystančių ir pereinamosios ekonomikos šalių patirtis, tai yra, jis gali būti orientyras kuriant kitus makroekonominius rodiklius. stabilizavimo programose. Stabilizavimo pagal valiutos kursą pranašumas yra „suspaustas“ laiko tarpas, per kurį galima sumažinti aukštą infliaciją arba hiperinfliaciją iki vidutinio ar žemo lygio, ir mažesnė ekonominės krizės gylis, palyginti su šalimis, kurios stabilizuojasi pinigų pagrindu. Šios sistemos trūkumai yra, pirma, tai: neįmanoma vykdyti nepriklausomos pinigų politikos, nes visi centrinio banko veiksmai yra skirti tik palaikyti paskelbtą valiutos kurso lygį, ir, antra: didelė klaidų tikimybė renkantis. fiksuotas valiutos kurso lygis, dėl kurio smarkiai prarandamos oficialios užsienio valiutos atsargos. Didelė problema šalims, pasirinkusioms stabilizavimą pagal valiutos kursą, yra konkurencingumas, kurio pablogėjimas yra gana tikėtinas esant bet kokiam fiksuoto kurso pasirinkimui.

Pagrindinis lanksčių valiutų kursų sistemos privalumas yra tai, kad jie veikia kaip „automatiniai stabilizatoriai“, palengvinantys mokėjimų balansų atsiskaitymą be matomų oficialių užsienio valiutos atsargų praradimo ir nereikalaujantys Centrinio banko įsikišimo į rinkos mechanizmą. Tuo pačiu metu dideli valiutų kursų svyravimai neigiamai veikia tarptautinę prekybą ir finansus, sukuria riziką ir neapibrėžtumą tarptautiniuose ekonominiuose santykiuose. Be to, pagal šią sistemą neatmetama galimybė Centriniam bankui vykdyti infliacinę politiką.

Šiuolaikinės valiutų kursų sistemos siūlo įvairius lanksčių ir fiksuotų valiutų kursų sistemų variantus. Kartu su laisvai svyruojančiu valiutos kursu, kuris neleidžia Centriniam Bankui kištis į rinkos jėgų žaidimą užsienio valiutų rinkoje, lankstūs valiutų kursai apima „valdomą plaukiojantį“, kuris suteikia galimybę Centriniam bankui įsikišti į užsienio valiutų rinką, siekdama „išlyginti“ nepageidaujamus valiutų kurso svyravimus.

Fiksuoto valiutos kurso sistema kartu su vadinamuoju šalies valiutos „prisirišimu“ arba valiutų „krepšeliu“ apima: „nuskaitomąjį susiejimą“, kai nacionalinė valiuta kasdien devalvuojama iš anksto suplanuotu ir paskelbta suma; „valdomas susiejimas“, kai nacionalinė valiuta visam laikui nuvertinama iš anksto nepranešta suma, siekiant atkurti konkurencingumą; „valiutų koridorius“, kuriame kasdienis nacionalinės valiutos devalvacija vyksta iš anksto nežinoma suma, bet iš anksto paskelbta tvarka; „valiutų valdyba“, kurioje bet koks pinigų pasiūlos padidėjimas padengiamas tik padidinus užsienio valiutos atsargas ir visiškai neįtraukiamas centrinio banko vidinis kreditas vyriausybei. Be to, bet koks užsienio atsargų lygio pasikeitimas, susijęs su mokėjimų balansu, automatiškai koreguoja pinigų bazės pokytį.

„Valiutų valdyba“ yra griežčiausia fiksuoto kurso versija, nes pagal šią sistemą Centrinis bankas negali finansuoti biudžeto deficito išleisdamas pinigus. Todėl „valiutų valdybos“ įvedimas galimas tik tose šalyse, kurios gali panaikinti valstybės biudžeto deficitą ir išlaikyti aukštą finansinę drausmę.

Valiutų rinka yra ypatinga rinka, kurioje vykdomi valiutos keitimo sandoriai, t.y. vienos šalies valiutos keitimas į kitos šalies valiutą nustatytu nominaliu kursu.

Nominalus kursas yra santykinė dviejų šalių valiutų kaina arba vienos šalies valiuta, išreikšta kitos šalies piniginiais vienetais. Kai vartojamas terminas „valiutos kursas“, kalbame apie nominalųjį valiutos kursą.

Nacionalinės valiutos kurso nustatymas užsienio valiuta konkrečiu momentu vadinamas užsienio valiutos kotiravimu. Nacionalinio piniginio vieneto kursas gali būti nustatomas tiek tiesioginės kotiruotės forma, kai užsienio valiuta imama kaip vienetas (pavyzdžiui, 2180 Baltarusijos rublių už 1 USD), tiek atvirkštine forma ( netiesioginis) kotiravimas, kai nacionalinis piniginis vienetas laikomas vienetu (atvirkštinis kotiravimas daugiausia naudojamas JK ir kai kurioms valiutoms JAV). Naudojant atvirkštinį kotiravimą, galima palyginti nacionalinės valiutos kursą su užsienio valiutomis bet kurioje užsienio valiutų rinkoje.

Kai didėja užsienio valiutos vieneto kaina nacionaliniais piniginiais vienetais, kalbama apie nacionalinės valiutos nuvertėjimą (pigiau). Ir atvirkščiai, nukritus užsienio valiutos vieneto kainai nacionaliniais piniginiais vienetais, sakoma, kad nacionalinė valiuta brangsta.

Realusis valiutos kursas apibūdina santykį, kuriuo vienos šalies prekės gali būti parduodamos mainais į kitos šalies prekes.

Apskritai realus valiutos kursas apibūdina prekių kainų užsienyje ir tam tikroje šalyje santykį, išreikštą viena valiuta. Tie. Realusis valiutos kursas yra santykinė prekių, pagamintų dviejose šalyse, kaina.

Realusis valiutos kursas R apibrėžiamas taip:

čia e yra nominalus valiutos kursas;

P* – kainų lygis užsienyje užsienio valiuta;

P – vidaus kainų lygis nacionaline valiuta.

Realusis valiutos kursas įvertina šalies konkurencingumą pasaulio prekių ir paslaugų rinkose. Šio rodiklio, arba realaus nuvertėjimo, padidėjimas reiškia, kad prekės ir paslaugos užsienyje santykinai pabrango, todėl vartotojai tiek šalyje, tiek užsienyje pirmenybę teiks vietinėms prekėms, o ne užsienio prekėms. Šio rodiklio mažėjimas arba realus kainos padidėjimas, priešingai, rodo, kad konkrečios šalies prekės ir paslaugos santykinai pabrango ir praranda konkurencingumą.

Yra ir kitų realiojo valiutos kurso vertinimo būdų. Jį galima apibrėžti kaip tarptautinei prekybai tinkamų prekių (prekiaujamų prekių), kurios apima žemės ūkio produktus, naftą, automobilius, pramonės įrangą ir kt., kainų ir prekių, kurios nėra tarptautinės prekybos objektai (neprekiaujamos) kainos santykį. , kuri apima statybas ir daugumą paslaugų.

Рt – tarptautiniam keitimui tinkamų prekių kaina (užsienio valiuta);

Рn – prekių, kurios nėra tarptautinės prekybos objektai, kaina (nacionaline valiuta).

Šiuo rodikliu įvertinamas ir šalies tarptautinis konkurencingumas. R sumažėjimas arba realus kainos padidėjimas atspindi vidaus sąnaudų padidėjimą gaminant tarptautinei mainai tinkamas prekes.

Kartais R apibrėžiamas kaip darbo sąnaudų vienam produkcijos vienetui užsienyje santykis su šiuo rodikliu šalyje:

čia e yra nominalus valiutos kursas;

W* – vieneto išlaidos darbo užmokesčiui užsienyje (užsienio valiuta);

W – vieneto darbo sąnaudos šalies viduje (nacionaline valiuta). Kuo šis rodiklis didesnis, tuo pigesnė prekių gamyba šalies viduje ir didesnis konkurencingumas.

Empiriniai įrodymai apie tarptautinius kainų lygio skirtumus, išreikštus ta pačia valiuta, rodo, kad kainų lygis yra teigiamai susijęs su realiomis pajamomis vienam gyventojui. Kitaip tariant, dolerio perkamoji galia, konvertuota į šalies nacionalinę valiutą pagal rinkos valiutų kursus, yra didesnė, tuo mažesnis toje šalyje tenkančių pajamų vienam gyventojui lygis.

Mažesnis kainų lygis neišsivysčiusiose šalyse paaiškinamas žemesniu tarptautinei prekybai netinkamų prekių kainų lygiu (Pn), palyginti su prekių, kurios yra tarptautinės prekybos objektai (ePt), kainomis. Šio reiškinio priežastis – mažas darbo našumo lygis neišsivysčiusiose šalyse. Jei tarptautinei prekybai tinkamų prekių kainos visose šalyse yra maždaug vienodos, tai mažesnis darbo našumo lygis tarptautinei prekybai tinkamas prekes gaminančiose pramonės šakose neišsivysčiusiose šalyse paaiškina žemą darbo užmokesčio lygį šiose pramonės šakose, mažesnius gamybos kaštus pramonės šakose. kurios gamina tarptautinei prekybai netinkamas prekes, taigi ir žemesnį kainų lygį šiose pramonės šakose.

Šalims ekonomiškai vystantis, darbo ir kapitalo santykis kinta pastarųjų naudai, pirmiausia pramonės šakose, gaminančiose tarptautinei prekybai tinkamas prekes, didėja ribinis darbo našumas ir atitinkamai darbo užmokesčio lygis. Darbo jėga ir kapitalas palieka darbo jėgos perteklių, gaminančias tarptautinei prekybai netinkamas prekes, į modernesnes ir našesnes pramonės šakas, gaminančias prekes, kurios yra tarptautinės prekybos objektai. Mažėja tarptautinei prekybai tinkamų prekių pasiūla, kyla jų kainos, taigi ir bendras kainų lygis šalyje. Taigi, augant realioms pajamoms vienam gyventojui, nacionalinė valiuta iš tikrųjų brangsta.

Didėjant realiam rublio kursui. Lengvosios pramonės įmonės pirmosios susidūrė su importuotojų konkurencija, jos pirmosios pasiekė pasaulines kainų lubas, o po to masiškai iš rinkos pasitraukė Rusijos gamintojai. Taip, tik

Į Rusiją importuojamos prekės iš JAV už 12 000 USD. Panašus Rusijoje pagamintas produktas kainuoja 6400 rublių. Dolerio kursas Rusijoje yra 5000 rublių už dolerį. Nustatykite tikrąjį šio produkto valiutos kursą.

Kitas būdas apsidrausti nuo ekonominės valiutos rizikos yra pasaulinė diversifikacija, kuri apima rinkų, kuriose įmonė veikia, plėtrą ir visame pasaulyje esančių gamybos įrenginių plėtrą. Jei realus valiutos kursas konkrečioje šalyje krenta, įmonė gali ten padidinti produkciją ir eksportuoti į tas šalis, kuriose realūs valiutų kursai arba kyla, arba išlieka stagnuoti. Kadangi realus valiutos kursas nuolat kinta, įmonė, taikydama globalią diversifikaciją, nepraleis rinkos ir realizuos gamybos galimybes tada, kai jos atsiras.

Realusis valiutos kursas yra santykinė prekių, pagamintų dviejose šalyse, kaina. Kitaip tariant, tai jis

Realaus valiutos kurso nustatymo formulė

Jei realus valiutos kursas yra didelis, tai užsienio prekės yra gana pigios, o namuose pagamintos prekės yra gana brangios. Ir atvirkščiai.

Yra ryšys tarp realaus valiutos kurso ir Nx vertės, t. y. grynojo eksporto, dar vadinamo einamąja sąskaita.

Jei realus valiutos kursas žemas, tai vietinių prekių kainos santykinai žemos ir šios šalies gyventojai pirmenybę teiks savo prekėms, o ne importinėms, tai yra mažės importo vertė ir grynasis eksportas (skirtumas tarp eksporto ir importo) padidinti.

Jei realus valiutos kursas didelis, tai vietinės prekės brangios, gyventojai pirmenybę teikia importinėms prekėms, vadinasi, importas didelis, o Nx rodiklis mažas. Tai yra, egzistuoja atvirkštinis ryšys tarp realaus valiutos kurso vertės ir grynojo eksporto dydžio.

Nx pav. 2.8.3. Realus valiutos kursas

S mažėja, o tai reiškia, kad pinigų pasiūla užsienio sandoriams sumažės ir tiekimo linija pasislinks į kairę. Naujasis realus valiutos kursas bus didesnis.

Dėl to, esant kiekvienai realaus valiutos kurso vertei, importas mažės, o tai reiškia, kad Nx padidės, t. y. Nx kreivė (tiesi linija) judės aukštyn į dešinę.

Kadangi yra labai didelis elastingumas Nx, menkiausias realaus kurso pokytis reiškia, kad dolerio kaina šalyje pasikeitė ir pagal perkamosios galios pariteto taisyklę prekės bus intensyviai perkamos „pigiau“. šalį ir gabenama į „brangesnę“, t.y. grynasis eksportas labai pasikeis.

Realaus kurso indeksas 123

Pirmiausia pasirinkome rudenį. Rugsėjo ir lapkričio mėnesiais kainos buvo normalios – 18 tūkstančių rublių (tai buvo iki nominalo), arba apie 30 realiu kursu. Tada buvo suvidurkinti rugsėjo ir lapkričio apyvartos skaičiai ir gauta eilinio mėnesio apyvarta. Bet spalį kaina būtų

REALUS VALIUTOS KURSAS - dviejų šalių valiutų kursas, skaičiuojamas atsižvelgiant į šių šalių prekių kainų lygį, priklauso nuo nominaliojo kurso, valiutų kursų ir prekių kainų nacionalinėmis valiutomis santykio. Jis matuojamas kaip nominalaus valiutos kurso ir kainos lygio santykio sandauga (E = Enx p/p, kur E yra tikrasis valiutos kursas, En yra nominalus valiutos kursas, p yra produkto kaina viename šalis, p yra to paties produkto kaina kitoje šalyje).

1994 m. įvyko antras rimtas gamybos apimčių sumažėjimas. Tai palengvino tokių veiksnių derinys, kaip paklausos susiaurėjimas vidaus rinkoje dėl smarkiai sumažėjusių investicijų ir karinių išlaidų, medžiagų ir komponentų importo apimčių sumažėjimas, kainų proporcijų pasikeitimas (kainų santykis). materialiniams ir techniniams ištekliams bei gatavai produkcijai). Didelį vaidmenį čia suvaidino laipsniškas finansų politikos griežtinimas, stiprėjantys biudžeto apribojimai, taip pat staigus savo prekių konkurencingumo sumažėjimas, augant realiam rublio kursui. Lengvosios pramonės įmonės pirmosios susidūrė su importuotojų konkurencija, jos pirmosios pasiekė pasaulines kainų lubas, o po to masiškai iš rinkos pasitraukė Rusijos gamintojai. Taigi vien 1994 metais lengvosios pramonės produkcijos apimtys sumažėjo beveik perpus. Kalbant apie televizorių, šaldytuvų ir panašių prekių gamybą, ji po trumpalaikio pakilimo nukrito beveik iki nulio, gyventojai atsisakė juos pirkti, kai lentynos buvo pilnos kokybiškų užsienietiškų gaminių tuo pačiu (net jei ir šiek tiek aukštesni) kaina.

Iki šiol kalbėjome apie nominaliuosius dvišalius ir efektyvius valiutų kursus. Juos reikėtų skirti nuo realių valiutų kursų, kurie apskaičiuojami atsižvelgiant į santykinius kainų lygius. Taigi realusis dvišalis valiutos kursas yra lygus nominaliam dvišaliam valiutos kursui, padaugintam iš

Realusis valiutos kursas gali būti naudojamas kaip dviejų šalių eksporto santykinio kainų konkurencingumo matas.

Taip pat galite apskaičiuoti efektyvų realų valiutos kursą, kuris apibūdina šalies konkurencingumą pasaulio rinkose. Norėdami tai padaryti, turite susumuoti atitinkamų dvišalių valiutų kursų vertes į visų prekybos partnerių valiutas su svoriniais koeficientais, atitinkančiais partnerių dalis šalies užsienio prekyboje.

Galiausiai, jei nominalus dvišalis valiutos kursas tiksliai sulygina dviejų valiutų perkamąsias galias (ty abiejose šalyse tas pats piniginis vienetas gali nusipirkti tą patį prekių krepšelį), realusis valiutos kursas yra lygus vienetui. Šiuo atveju nominalus valiutos kursas atitinka tai, kas vadinama absoliučiu perkamosios galios paritetu.

Efektyviojo nominaliojo ir realaus valiutos kurso indeksų pokyčiai

Paveikslėlyje parodyta, kad 1978–1981 m. realus svaro sterlingų kursas padidėjo daugiau nei nominalus valiutos kursas.

Vokietijos atveju aštuntojo dešimtmečio pabaigoje. Vokietijos markė buvo stipri (Te). Spekuliaciniai pirkimai suvaidino svarbų vaidmenį ją stiprinant (-L8) ir palaikė klestėjimo ratą. Proceso pradžioje Vokietija turėjo teigiamą prekybos balansą, o stipri jos valiuta padėjo išlaikyti žemas kainas. Kadangi eksportuojama produkcija sudarė didelę dalį importuojamų komponentų, realusis valiutos kursas, priešingai nei nominalusis, išliko daugiau ar mažiau stabilus (auga žemyn), o poveikis prekybos balansui buvo nežymus (augimas).

Kitas svarbus makroekonominis rodiklis yra nacionalinės valiutos kursas. Valiutos kursas yra svarbiausias rodiklis eksportuotojams ir importuotojams; vietiniai gamintojai, konkuruojantys su užsienio gamintojais; investuotojų, planuojančių savo lėšas investuoti į šalies ekonomiką arba, atvirkščiai, jas iš jos išsiimti ir pan.

Valiutos keityklose dažniausiai galite pamatyti kelių valiutų porų valiutų kursus – pvz.: USD/RUR 29,33 arba EUR/RUR 43,85. Šiose porose pirmoje vietoje yra valiuta, kurią vertiname (bazinė), o antroje vietoje yra kotiruojama valiuta (kurios vienetais vertinama bazinė valiuta). Pavyzdžiui, USD/RUR 29,33 reiškia, kad 1 JAV doleris (USD) kainuoja 29,33 rublio. Rusijos Federacija (RUR). RUR/UAH kursas 0,28 reiškia, kad 1 rub. RF kainuoja 0,28 Ukrainos grivinos (UAH). Iš šių pavyzdžių aišku, kad rublis gali būti ir kotiruojama valiuta (dolerio atveju), ir bazinė valiuta (grivinos pavyzdyje). Ateityje pagal užsienio valiutos kursas mes suprasime rublių skaičius, nurodytas užsienio valiutos vienetui.Šiuo atveju, jei valiutos kursas didėja, tai reiškia, kad bazinė valiuta brangsta rublio atžvilgiu, o rublis pigsta šios valiutos atžvilgiu. Taigi, dolerio kurso pasikeitimas nuo 25 iki 30 reiškia, kad doleris brangsta rublio atžvilgiu, o rublis atpigs dolerio atžvilgiu. Dažnai mūsų valiuta vienu metu gali brangti, palyginti su kai kuriomis valiutomis, ir pigti, palyginti su kitomis. Pavyzdžiui, 2012 m. birželio 23 d. (šių eilučių parašymo dieną), palyginti su mėnesio pradžia, rublis atpigo dolerio ir euro atžvilgiu, tačiau pabrango Brazilijos realo ir Japonijos jenos atžvilgiu.

Vadinamas dviejų valiutų (pavyzdžiui, rublio ir JAV dolerio) verčių santykis nominalus valiutos kursas. Taigi valiutos keitykloje tiksliai matome laidotuvių kursus. Dabar naudodamiesi paprastu pavyzdžiu parodykime, ką reiškia realus valiutos kursas. Tarkime, kad Rusijoje gaminami ledinukai gali būti parduodami šalies viduje arba eksportuojami į JAV. Vieno ledinuko kaina Rusijoje – 6 rubliai. už gabalą (pavadinkime tai P). Darykime prielaidą, kad Jungtinėse Amerikos Valstijose yra produktas, kuris yra maždaug panašus vartotojų savybėmis - ledinukai. Viduje taip pat gali būti parduodami amerikietiški ledinukai

JAV arba eksportuojami į Rusiją. Vieno ledinuko kaina JAV – 0,5 dolerio už vienetą (žymime P*). Galiausiai tarkime, kad nominalus dolerio ir rublio kursas yra 30 rublių. už dolerį (žymime e).

Norint palyginti saldainių ir ledinukų kainas, jos turi būti išreikštos ta pačia valiuta. Pavyzdžiui, rusiško saldainio kaina doleriais bus P/e = 0,2 dolerio Tada paaiškėja, kad amerikietiškas produktas yra 2,5 karto brangesnis už analogišką rusišką gaminį. Jei nominalus valiutos kursas yra valiutų (pavyzdžiui, rublio ir dolerio) verčių santykis, tada realus valiutos kursas- tai yra skirtingose ​​šalyse pagamintų prekių (mūsų pavyzdyje ledinuko ir ledinuko) kaštų santykis arba santykis, kuriuo vienos šalies prekes galima iškeisti į panašias kitos šalies prekes (mūsų pavyzdyje jie pateikia už vieną ledinuką 2,5 ledinukų). Nominalus kursas 30 reiškia, kad Amerikos valiuta yra 30 kartų vertingesnė už Rusijos valiutą. Realus valiutos kursas 2,5 reiškia, kad amerikietiškas produktas yra 2,5 karto brangesnis nei jo atitikmuo rusiškai. Esant visiems kitiems lygiams, šis santykis sustiprina rusiškų ledinukų pozicijas konkuruojant su amerikietiškais ledinukais. Mūsų gamintojai padidina tikimybę, kad pirkėjai pirmenybę teiks jų gaminiams tiek Rusijoje, tiek JAV. Tada realaus dolerio kurso padidėjimas, esant kitoms sąlygoms, prisidės prie mūsų prekių konkurencingumo augimo, o dolerio kurso sumažėjimas (ir atitinkamai padidės rublio kursas). prisidėti prie mūsų prekių konkurencingumo mažėjimo. Tuo remiantis realus valiutos kursas yra itin svarbus makroekonominis rodiklis. Kaip tai galima apskaičiuoti?

Mūsų pavyzdyje akivaizdu, kad realų valiutos kursą (žymėsime kaip ε) galima apskaičiuoti kaip . Žinoma, realioje ekonomikoje tarptautinė prekyba gali apimti ne tik ledinukus ir ledinukus, bet ir daugybę kitų produktų rūšių. Šiuo atveju P ir P* reiškia jau ne kokių nors konkrečių prekių kainas, o atitinkamai apibendrintą kainų lygį mūsų šalyje ir užsienyje. Fig. 2.14 paveiksle parodytas realaus JAV dolerio ir rublio kurso pokytis. Jį skaičiuojant vartotojų kainų indeksai Rusijoje ir JAV buvo imami atitinkamai P ir P*. Aiškumo dėlei realaus valiutos kurso lygis 1993 m. pabaigoje buvo paimtas 100% ir rodomi tolesni pokyčiai, palyginti su šiuo lygiu (todėl 2.14 pav. rodomas ne pats realusis kursas, o pagrindinis jo indeksas).

Ryžiai. 2.14. Realus JAV dolerio ir rublio kursas 1994–2012 m. (1993 m. pabaigos lygis = 100 %)

Šaltiniai: Rusijos Federacijos centrinio banko duomenimis, Rosstat, JAV darbo statistikos biuras.

Fig. 2.14 paveiksle aiškiai parodytas staigus realaus dolerio kurso padidėjimas (ir atitinkamai realaus rublio kurso kritimas) po 1998 m. rugpjūčio mėn. krizės. Kaip minėta aukščiau, realaus dolerio kurso padidėjimas (sumažėjimas) rublio kursas) teigiamai veikia Rusijos produktų konkurencingumą. Būtent po valiutos kurso šuolio 1998 m., palankaus Rusijos gamintojams, konkuruojantiems su importu, Rusijos ekonomikoje prasidėjo importuotų produktų atsisakymo procesas, o ne vietiniams. importo pakeitimas). Tuo pačiu metu daugelis Rusijos eksportuotojų sustiprino savo pozicijas tarptautinėje rinkoje. Būtent po 1998 metų krizės Rusijoje prasidėjo ekonomikos atsigavimas. Taigi, paradoksalu, bet 1998 metų krizė Rusijos ekonomikai turėjo ne tik neigiamų, bet ir teigiamų pasekmių. Tam tikros viltys atgaivinti importo pakeitimą taip pat buvo siejamos su 2008 m. Rusijoje prasidėjusia krize. Tačiau pav. 2.14 paveikslas rodo, kad nors 2008 m. pabaigoje realusis dolerio kursas kilo (rulio nuvertėjimas), jis buvo nedidelis, palyginti su 1998 m., ir, be to, greitai užleido vietą nuosmukiui.

Analizuojant pav. 2.14, logiška užduoti klausimą: kodėl keičiasi realus valiutos kursas? Prisiminus jo apskaičiavimo formulę, , galime išskirti du pagrindinius veiksnius, lemiančius realaus kurso vertę - nominalųjį kursą e ir kainų santykį mūsų šalyje ir užsienyje P/P*. Padidėjus e, realusis valiutos kursas didėja, o P/R* padidėjimas jį mažina. Kitaip tariant, nominalaus dolerio kurso padidėjimas (ir atitinkamai rublio nominalaus kurso kritimas) teigiamai veikia mūsų ekonomikos konkurencingumą, o P/P* padidėjimas – neigiamą. poveikis. Iš tiesų, jei e (JAV dolerio kursas) didėja, tai reiškia, kad visos importuojamos prekės, palyginamosiomis kainomis doleriais, pabrangsta, kai šias kainas konvertuojame į rublius. Pavyzdžiui, jei importuotos kelnės kainuoja 100 USD, o dolerio kursas padidėjo nuo 5 iki 25 rublių. už dolerį, tuomet šių kelnių kaina rubliais padidės penkis kartus – nuo ​​500 iki 2500 rublių. Tokiomis sąlygomis labiau tikėtina, kad vartotojai mieliau pirks vietines kelnes, kurių kaina nepriklauso nuo valiutos svyravimų. Be to, jei kelnių, pagamintų Rusijoje, kaina yra 1000 rublių, tai pagal seną kursą - 5 rubliai. už dolerį, tai atitiko 200 dolerių kainą, o pagal naująjį kursą - tik 40 dolerių.Todėl mūsų kelnės dėl žemos kainos turi didesnę galimybę laimėti varžybose už Rusijos ribų. Taigi toks valiutos kurso pokytis yra palankus mūsų eksportuotojams.

Taigi dolerio kurso kilimas ir atitinkamai rublio vertės kritimas dolerio atžvilgiu didina mūsų ekonomikos konkurencingumą. Visų pasaulio šalių vyriausybės puikiai žino, kad nuvertindamos savo valiutą konkurentų valiutų atžvilgiu pasaulinėje rinkoje gali teikti paramą nacionaliniams gamintojams. Dažnai pasitaiko atvejų, kai būtent šis svarstymas lemia valstybės pinigų politiką. Taigi ilgą laiką Japonija, Kinija ir daugelis kitų šalių, užsiimančių aktyvia tarptautine prekyba, sąmoningai devalvavo savo valiutas. Į tai atsižvelgia ir Rusijos centrinis bankas.

Antras veiksnys, turintis įtakos realiam valiutos kursui, yra kainų santykis P*/P. Tarkime, vietinės kelnės kainuoja 1000 rublių, importinės – 100 dolerių, o nominalus kursas – 25 rubliai. už dolerį ir nesikeičia. Pagal šį kursą vietinės kelnės yra daug pigesnės nei importuotos (1000 rublių už mūsų kelnes, palyginti su 2500 rublių už importuotas). Tačiau jei infliacija Rusijoje bus didesnė nei JAV, ši mūsų gamintojų „saugumo riba“ greitai ištirps. Tarkime, Rusijoje kainos padvigubėjo, o JAV per tą patį laiką – tik 5 proc. Tada rusiškos kelnės pabrangs iki 2000 rublių, o importuotos - tik iki 105 dolerių (2625 rubliai), o didžiąją dalį mūsų konkurencinio pranašumo „suvalgys“ infliacija. Tuo pačiu didės ir kainų santykis P/P*, kadangi P augimas viršijo P* augimą, o realus dolerio ir rublio kursas sumažės.

Kadangi infliacijos lygis Rusijoje vis dar gerokai didesnis nei JAV, P/P* santykis nuolat auga. Ryžiai. 2.15 paveiksle parodyta nominalaus JAV dolerio ir rublio kurso elgsena.

Palyginkime pav. 2.14 ir pav. 2.15. Per 2001-2002 m. Nominalus JAV dolerio kursas rublio atžvilgiu turėjo tendenciją didėti, o tai, regis, prisidėjo prie jo realaus kurso augimo. Tačiau augo ir kainų santykis P/P*, ir greičiau nei nominalus valiutos kursas (per šį laikotarpį metinė infliacija Rusijoje siekė 12-20 proc., o JAV svyravo tarp 1,6- 3 ,4 proc., todėl realus dolerio ir rublio kursas krito. Toliau 2003-2007 m. viskas buvo „prieš“ realųjį valiutos kursą – kainos Rusijoje ir toliau kilo sparčiau nei JAV (nors Rusijos infliacija pamažu lėtėjo), o nominalusis kursas krito. Bendras rezultatas 1999–2008 m. aiškiai matomas fig. 2.14: po pakilimo 1998 metais realus dolerio kursas nuolat mažėjo (ir realus rublio kursas atitinkamai kilo), o 2009 metais realus dolerio kursas jau buvo žemesniame lygyje nei prieš 1998 metų krizę. , šis procesas pakirto Rusijos ekonomikos konkurencingumą. Panašus procesas, tik dar greitesniu tempu, vyko 1994–1996 m.

2008 m. pabaigoje, kaip jau minėta, realus dolerio kursas šiek tiek padidėjo (ir realus rublio kursas atitinkamai krito). Žinoma, už tai pirmiausia „atsakingas“ nominalaus valiutos kurso šuolis 2008 m. pabaigoje, aiškiai matomas pav. 2.15. Tačiau 2009 metais „klastingas“ doleris vėl nukrito, o kartu ir realus kursas.