Nel considerare la bilancia dei pagamenti e il suo ruolo macroeconomico, abbiamo astrato dalle proporzioni degli scambi internazionali, cioè dai prezzi utilizzati nei flussi internazionali di beni, servizi e attività. Negli scambi interni, ogni paese utilizza solitamente la propria valuta nazionale. Negli scambi internazionali, per importare beni o servizi da un paese, dobbiamo acquistare la valuta di quel paese. Cambio (valuta) il corso è rapporto fra valute due Paesi Esistono tassi di cambio nominali e reali. Tasso di cambio nominaleè il prezzo di una valuta espresso in un'altra valuta.
Diciamo che per comprare un dollaro americano abbiamo bisogno di 25 rubli. Questo è il tasso di cambio nominale tra le due valute. Un russo che voglia acquistare dollari dovrà pagare 25 rubli per ogni dollaro; un americano che vuole comprare rubli riceverà 25 rubli. per ogni dollaro. Le informazioni sul tasso di cambio nominale sono pubblicate sistematicamente nei media e interessano non solo le agenzie governative e i partecipanti all'attività economica estera, ma anche le cerchie più ampie della popolazione.
Si chiamano prezzi relativi delle valute quotazioni del tasso di cambio. Esistono due sistemi di quotazione del tasso di cambio noti: diretto e inverso. Con la quotazione diretta della valuta estera, utilizzata dalla maggior parte dei paesi, il tasso è determinato dal numero di unità monetarie nazionali per unità di valuta estera (ad esempio, 25 rubli per 1 dollaro USA). Con la quotazione inversa, viene determinato il numero di unità monetarie straniere per unità di valuta nazionale (ad esempio, 0,04 dollari USA per 1 rublo).
La disponibilità di informazioni sul tasso di cambio nominale consente di confrontare i prezzi sui mercati esteri e nazionali. Le variazioni dei tassi di cambio portano a variazioni dei prezzi interni allo stesso livello dei prezzi internazionali. Pertanto, il calo del tasso di cambio del rublo in Russia nell'agosto 1998 ha portato ad un forte aumento dei prezzi interni espressi in rubli.
Il tasso di cambio viene stabilito sul mercato valutario internazionale, dove hanno luogo le transazioni valutarie internazionali. I partecipanti al mercato internazionale dei cambi sono le banche centrali e commerciali.
Il mercato valutario internazionale unisce i mercati nazionali e
Capitolo 2X
è costituito da numerosi centri finanziari, i più grandi dei quali sono Londra, New York, Francoforte e Singapore. Grazie alle moderne comunicazioni, questi centri sono diventati parte di un unico mercato globale, operando 24 ore su 24 dal lunedì al venerdì in tutti i fusi orari. Pertanto, la differenza tra le quotazioni delle singole valute contemporaneamente su borse diverse è insignificante. Viene chiamato l'uso di tale differenza da parte dei giocatori di cambio per acquistare valuta a un tasso più basso e venderla a uno più alto arbitrato.
Sebbene negli scambi internazionali sia coinvolta un’ampia varietà di valute, la maggior parte delle transazioni (fino al 70%) sono scambi di valuta con il dollaro statunitense. Grazie a questo ruolo, il dollaro chiamata valuta di riserva.
Le funzioni svolte dal mercato internazionale dei cambi sono molto diverse. Oltre alla funzione principale, ovvero l'esecuzione di transazioni relative al flusso di beni, servizi e capitali, il mercato dei cambi viene utilizzato per assicurare i rischi valutari (copertura) e operazioni in valuta estera allo scopo di generare reddito. In pratica, è piuttosto difficile separare gli “speculatori”, ovvero i partecipanti al mercato che si concentrano sul reddito atteso, e gli “hedger” che cercano di evitare il rischio, poiché molti partecipanti al mercato perseguono entrambi questi obiettivi contemporaneamente. In generale, come spesso notato da economisti, teorici e professionisti dei mercati dei cambi, i tassi di cambio sono guidati dalle aspettative.
A differenza del nominale tasso di cambio reale mostra il rapporto in cui i beni di un paese vengono scambiati con i beni di un altro paese, e quindi riflette la competitività di un paese nel mercato internazionale. Il tasso di cambio reale mostra la proporzione dello scambio di beni nazionali con quelli esteri e si calcola utilizzando la formula:
ε = Р/еР*,(8)
Dove e- tasso di cambio nominale (citazione diretta valuta estera, ad esempio 4 rubli/1 franco), R*- prezzo dei beni esteri, Ρ - prezzo dei beni domestici.
Supponiamo che Russia e Francia producano beni della stessa qualità, ad esempio un caccia intercettore (rispettivamente MiG e Mirage). Il prezzo interno del MiG è di 1 miliardo di rubli, il prezzo del Mirage è di 300 milioni di franchi. Esprimendo il prezzo del Mirage in rubli al tasso nominale di 4 rubli. per 1 franco otteniamo un prezzo in rubli di 1,2 miliardi di rubli. Quindi, abbiamo calcolato il tasso di cambio reale utilizzando la formula (8):
Il valore 0,8 significa che per 1 prodotto interno possiamo ricevere in cambio 0,8 beni esteri. Pertanto, il prezzo di un aereo russo è inferiore del 20% rispetto a quello di un aereo francese, il che, a parità di altre condizioni, rende i prodotti russi più competitivi nella vendita di aerei.
Pertanto, il tasso di cambio reale dipende dai prezzi dei beni nella valuta nazionale e dal tasso nominale al quale vengono scambiati. Sul mercato mondiale vengono scambiati centinaia di migliaia di beni diversi. Pertanto, quando si determina il tasso di cambio reale per molti beni R E R* significherà livelli di prezzo nelle valute nazionali (ad esempio, R - il prezzo in rubli di un insieme costante del paniere di consumo in Russia, e R* - prezzo del rublo convertito al tasso di cambio nominale esattamente dello stesso paniere di consumo in Francia).
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Dalla formula del tasso di cambio reale ne consegue che ad un livello più alto
al suo livello, i beni russi diventano più costosi rispetto a quelli stranieri
nuovi beni. Ciò significa che le merci russe stanno diventando meno competitive
degno di affitto. In altre parole, il tasso di cambio reale è competitivo
toabilità sono inversamente proporzionali. Sonno
tasso di cambio reale
i beni di qualità forniscono un aumento
la soluzione della domanda estera per loro e,
responsabilmente, porterà ad un aumento del netto
esportazioni, cioè un aumento positivo
saldo del conto corrente
zioni. Quindi, si può sostenere
che l’esportazione netta è una funzione
tasso di cambio reale:
NX = NX(e).
Il tasso di cambio reale è direttamente correlato alla dinamica della bilancia dei pagamenti. Da un lato, il tasso di cambio reagisce in modo molto sensibile alle variazioni della bilancia dei pagamenti, principalmente alla bilancia commerciale e al saldo delle partite correnti. D'altra parte, lo stato dei mercati dei cambi si riflette nella bilancia dei pagamenti e, infine, il tasso di cambio reale stesso è uno degli strumenti più importanti per influenzare la bilancia dei pagamenti.
Capitolo 28
L’interazione tra bilancia dei pagamenti, tasso di cambio reale e politica macroeconomica può essere analizzata utilizzando un grafico (Figura 28.2).
Il valore di equilibrio del tasso di cambio reale ε 0 corrisponde al punto di intersezione delle curve S -I e NX, come saldo del conto corrente e del conto capitale. Tutti i cambiamenti nella politica fiscale, così come i cambiamenti nella funzione di investimento, sposteranno la linea a destra o a sinistra S-I. Di conseguenza, ciò porterà a un nuovo valore del tasso di cambio reale di equilibrio. Lo stesso vale per le azioni governative che influiscono sulle esportazioni nette, come l’aumento o la diminuzione delle politiche protezionistiche. Graficamente questo sarà espresso come uno spostamento della curva NX e, di conseguenza, variazioni nel livello del tasso di cambio reale di equilibrio.
§ 5. Ipotesi della parità del potere d'acquisto
Strettamente correlato al tasso di cambio reale teoria (ipotesi) della parità del potere d'acquisto (PPP). L'ipotesi fu formulata per la prima volta dall'economista svedese Gustav Cassel. La teoria del PPP deriva da legge del prezzo unico come applicato al mercato internazionale. Pertanto, se il rapporto dei prezzi è 4:1 per qualsiasi prodotto nel paese A e nel paese IN, il tasso di cambio nominale sarà fissato allo stesso rapporto di 4:1. Pertanto, il prezzo di un prodotto espresso nella stessa valuta sarà lo stesso nei due paesi. Ad esempio, se le cosce di pollo negli Stati Uniti costano 1 dollaro al chilogrammo, e in Russia questo prodotto esattamente della stessa qualità costa 4 rubli. per chilogrammo, quindi il tasso di cambio nominale (e) Verrà stabilito il tasso di cambio reale 4 rubli/1 dollaro (Con) sarà 1, cioè il rapporto di scambio di due beni in queste condizioni sarà 1:1, secondo la formula (8).
Diciamo che in Russia il prezzo delle cosce è aumentato e adesso costano 24 rubli. Se il tasso di cambio nominale è ancora di 4 rubli/1 dollaro, allora in condizioni di libero scambio gli arbitraggisti (rivenditori) inizieranno le loro attività: dopo aver acquistato cosce di pollo negli Stati Uniti, le esporteranno in Russia. Alla fine, l’aumento della domanda di un bene americano porterà ad un aumento della domanda di dollari e ridurrà la domanda di rubli, tanto che il tasso di cambio nominale sarà fissato a 24 rubli/1 dollaro. ancora una volta il prezzo delle merci russe e americane, espresso nella stessa valuta, è diventato lo stesso.
Quindi, la legge del prezzo unico significa che in condizioni di concorrenza perfetta lo stesso prodotto non può essere venduto in paesi diversi a prezzi diversi. Secondo la teoria del PPP, presentata come legge
Bilancia dei pagamenti e tasso di cambio
prezzo unico, il tasso di cambio nominale viene modificato in modo che il tasso di cambio reale rimanga invariato e pari a 1.
La teoria della parità del potere d’acquisto esiste in economia in due versioni ben note: la teoria della PPP assoluta e la teoria della PPP relativa.
La teoria della PPP assoluta. In questa versione non stiamo più parlando di un prodotto separato, ma di un paniere di consumo o di un altro insieme rappresentativo di beni che riflette il livello generale dei prezzi. Pertanto, il tasso di cambio nominale, secondo la teoria assoluta della PPP, è spiegato da rapporto livello prezzo in due paesi.
La versione assoluta del PPP si basa su presupposti significativi che inducono molti economisti a considerarla non sufficientemente convincente. Le obiezioni si basano sui seguenti argomenti: in primo luogo, una parte significativa dei beni e dei servizi consumati non partecipa agli scambi internazionali, cioè non viene importata o esportata (il cosiddetto beni non commerciabili, ad esempio, servizio alberghiero, utenze, ecc.). In secondo luogo, non vengono presi in considerazione i costi di trasporto e altri costi. In terzo luogo, molti beni scambiati non sono completamente intercambiabili e le preferenze dei consumatori non sono sempre determinate dal livello dei prezzi.
La teoria della PPP relativa. Questa versione della PPP presuppone che le variazioni del tasso di cambio nel tempo debbano essere proporzionali variazione relativa del livello dei prezzi in due paesi nello stesso periodo di tempo. Ad esempio, se il tasso di inflazione negli Stati Uniti è del 2% annuo e il tasso di inflazione in Russia è del 10%, il rublo russo dovrebbe svalutarsi rispetto al dollaro dell’8% annuo (10% - 2%) (il tasso di inflazione il calcolo di cui sopra viene effettuato solo a valori di inflazione bassi). Questa interpretazione del PPP lo rende più applicabile ai processi economici reali, sebbene non rimuova completamente una serie di limitazioni e obiezioni. Utilizzando la teoria della PPP relativa è possibile determinare con maggior grado di certezza il tasso di cambio di equilibrio lungo termine. Nel breve termine, la teoria del PPP trova molto meno supporto empirico. Tali studi, condotti negli anni '70 e '80, hanno dimostrato che la teoria della PPP è del tutto applicabile per alcune valute (ad esempio, sterlina britannica, lira italiana, corona norvegese) e non funziona per altre (dollaro USA, dollaro canadese, franco belga, danese). corona).
In generale, la teoria della PPP può essere considerata come una base per analizzare i fattori che influenzano il tasso di cambio e dimostrare che le possibili fluttuazioni del tasso di cambio reale sono generalmente piccole.
6.10 Tasso di cambio reale. Tasso di cambio effettivo reale. Teoria generale dei tassi di cambio (vedi paragrafo 6.5).
Il tasso di cambio reale caratterizza il rapporto in cui i beni di un paese possono essere venduti in cambio di beni di un altro paese. Per determinare il tasso di cambio reale del marco rispetto al dollaro, daremo un esempio numerico.
Confrontiamo i prezzi di due panieri di consumo costanti, ovvero due insiemi di beni e servizi acquistati da un tipico consumatore americano e tedesco (si presuppone che ciascun paniere di consumo abbia una quota relativamente maggiore di beni e servizi prodotti nel proprio paese ).
Supponiamo che il paniere di un consumatore americano costi 100 dollari e quello di un consumatore tedesco 200 marchi. Per confrontare due panieri, tutti i prezzi devono essere ricondotti ad un’unica dimensione. Se il tasso di cambio nominale è di 2 marchi per dollaro, il paniere di consumo statunitense costa 200 marchi (2 x 100). A questi prezzi, il tasso di cambio reale corrisponde al paniere di un consumatore tedesco per il paniere di un consumatore americano:
Un aumento di questo indicatore è chiamato deprezzamento reale del marco rispetto al dollaro. Il deprezzamento reale di un marco può verificarsi a causa del suo deprezzamento nominale, nonché a causa di un aumento del prezzo del paniere di mercato negli Stati Uniti o di una diminuzione del prezzo del paniere di mercato in Germania. Se il marco tedesco si deprezza da 2 a 2,2 marchi per dollaro, il prezzo dei beni americani espresso in marchi aumenterà. Ad un tasso di 2,2 marchi per dollaro, il tasso di cambio reale sarà di 1,1 panieri tedeschi per paniere americano.
Il deprezzamento reale in questo esempio significa un calo del potere d'acquisto del marchio negli Stati Uniti rispetto al suo potere d'acquisto in Germania. Una diminuzione di questo indicatore dovuta ad un aumento del prezzo del marchio, una diminuzione del prezzo del paniere di consumo negli Stati Uniti o un aumento del prezzo del paniere di consumo in Germania significa un aumento reale del prezzo del marchio rispetto al dollaro.
In generale, il tasso di cambio reale caratterizza il rapporto tra i prezzi dei beni all'estero e in un dato paese, espresso in una valuta. In altre parole, il tasso di cambio reale è il prezzo relativo dei beni prodotti in due paesi. Il tasso di cambio reale R è definito come:
Valuta nazionale" href="/text/category/natcionalmznaya_valyuta/" rel="bookmark">valuta nazionale per unità di valuta estera), P* livello dei prezzi all'estero (in valuta estera), P – livello dei prezzi nazionali (in valuta nazionale ).
Il tasso di cambio reale valuta la competitività di un paese sui mercati mondiali di beni e servizi. Un aumento di questo indicatore, o un deprezzamento reale, significa che i beni e i servizi all’estero sono diventati relativamente più costosi e, pertanto, i consumatori sia in patria che all’estero preferiranno i beni nazionali a quelli esteri. Una diminuzione di questo indicatore, o un aumento reale dei prezzi, al contrario, indica che i beni e i servizi di un determinato paese sono diventati relativamente più costosi e sta perdendo competitività.
Esistono altri approcci per valutare il tasso di cambio reale. Può essere definito come il rapporto tra i prezzi dei beni idonei allo scambio internazionale (tradable), che comprendono prodotti agricoli, petrolio, automobili, attrezzature industriali, ecc., e il prezzo dei beni che non sono oggetto di commercio internazionale (non commerciabili). , che include la costruzione e la maggior parte dei servizi.
Retribuzione del lavoro" href="/text/category/oplata_truda/" rel="bookmark">retribuzione del lavoro in un'unità di produzione all'estero rispetto a questo indicatore all'interno del paese.
Salari" href="/text/category/zarabotnaya_plata/" rel="bookmark">salari in questi settori, costi di produzione più bassi nelle industrie che producono beni non adatti al commercio internazionale, e quindi un livello dei prezzi più basso in questi settori.
Man mano che i paesi si sviluppano economicamente, il rapporto lavoro-capitale cambia a favore di quest’ultimo, principalmente nelle industrie che producono beni adatti al commercio internazionale, e la produttività marginale del lavoro e, di conseguenza, il livello dei salari aumenta. Il lavoro e il capitale stanno abbandonando le industrie in surplus di manodopera che producono beni non adatti al commercio internazionale verso industrie più moderne e produttive che producono beni che sono oggetto di commercio internazionale. L'offerta di beni non adatti al commercio internazionale diminuisce, i loro prezzi aumentano e di conseguenza il livello generale dei prezzi nel paese. Pertanto, man mano che il reddito reale pro capite cresce, la valuta nazionale effettivamente si apprezza.
Una politica macroeconomica efficace.
Un prerequisito per l’attuazione di una politica macroeconomica efficace non è solo la conoscenza affidabile delle variazioni previste dei tassi di cambio, ma anche la scelta del sistema di cambio ottimale dal punto di vista del raggiungimento della piena occupazione e di un livello dei prezzi stabile.
La scelta di un sistema di tasso di cambio da parte di qualsiasi paese, essendo la componente più importante della stabilità macroeconomica e della crescita economica, è determinata dal livello di sviluppo e dimensione dell’economia, dal grado della sua apertura, dallo stato dei mercati finanziari, dal grado della diversificazione della produzione, lo stato della bilancia dei pagamenti, il livello di competitività, l’ammontare delle riserve di valuta estera, il grado di dipendenza dell’economia dal commercio estero, il clima socio-politico nella società, lo stato della moneta nazionale sistema, la natura e la natura degli shock economici che un particolare paese deve affrontare.
Pertanto, i recenti risultati di studi comparativi che analizzano l’efficacia dei sistemi di cambio in vari paesi, comprese le economie in via di sviluppo e in transizione, in termini di impatto sulla produzione aggregata, sul consumo reale, sui livelli dei prezzi interni e su altri indicatori macroeconomici, indicano che un tasso di cambio flessibile è più preferibile per le economie grandi, relativamente “chiuse” con una struttura produttiva altamente diversificata, con un livello relativamente elevato di sviluppo economico e finanziario, nonché nei casi in cui la causa delle turbolenze economiche sono i cosiddetti “shock nominali esterni” ( (ad esempio, aumenti dei prezzi delle importazioni mondiali, peggioramento delle ragioni di scambio) o “shock reali” indipendentemente dalla natura della loro origine (ad esempio, un cambiamento nella struttura della domanda di beni nazionali).
Allo stesso tempo, un tasso di cambio fisso nelle sue varie forme risulta essere più preferibile per le piccole economie aperte che dipendono fortemente dal commercio estero, con un’elevata quota dei singoli paesi nel loro fatturato commerciale estero, e anche quando il paese è di fronte a “shock nominali interni” (ad esempio, con cambiamenti nella domanda di moneta).
L’esperienza dei paesi industrializzati, in via di sviluppo e in transizione suggerisce inoltre che, se la strategia di cambio scelta non corrisponde alla situazione economica effettiva, può aggravare le difficoltà economiche incontrate dal paese. È abbastanza ovvio che se un paese con un’economia relativamente chiusa conserva, ad esempio, il diritto ad un ampio deficit di bilancio statale, allora la strategia di mantenere un tasso di cambio fisso non è realistica, perché porterà rapidamente ad un deflusso di fondi ufficiali. riserve valutarie del paese. In altre argomentazioni, il successo della politica monetaria dipende da quanto strettamente è coordinata con le altre politiche macroeconomiche.
Nessun sistema di tasso di cambio unico presenta un vantaggio eccezionale nel raggiungimento della piena occupazione e di livelli di prezzo stabili.
Il vantaggio principale di un sistema di tassi di cambio fissi è la loro prevedibilità e certezza, che ha un effetto positivo sul volume del commercio estero e dei prestiti internazionali. Un tasso di cambio fisso può essere utilizzato con successo come “ancora nominale” nella lotta contro l’inflazione, come dimostra l’esperienza dei paesi in via di sviluppo e dei paesi con economie in transizione, ovvero può servire come linea guida nello sviluppo di altri indicatori macroeconomici. nei programmi di stabilizzazione. Il vantaggio della stabilizzazione basata sul tasso di cambio è un arco temporale più “compresso” per ridurre l’alta inflazione o l’iperinflazione a un livello moderato o basso e una minore profondità della crisi economica rispetto ai paesi che si stabilizzano su base monetaria. Gli svantaggi di questo sistema sono, in primo luogo: l'impossibilità di condurre una politica monetaria indipendente, poiché tutte le azioni della Banca Centrale mirano esclusivamente a mantenere il livello annunciato del tasso di cambio, e, in secondo luogo: l'elevata probabilità di errori nella scelta un livello fisso del tasso di cambio, che è irto di perdite significative delle riserve ufficiali di valuta estera. Un grosso problema per i paesi che hanno scelto la stabilizzazione basata sul tasso di cambio è la competitività, il cui deterioramento è molto probabile con qualsiasi opzione di tasso di cambio fisso.
Il vantaggio principale di un sistema di tassi di cambio flessibili è che agiscono come “stabilizzatori automatici”, facilitando il regolamento delle bilance dei pagamenti senza perdite visibili delle riserve valutarie ufficiali, e non richiedono l’intervento della Banca Centrale nel meccanismo di mercato. Allo stesso tempo, fluttuazioni significative dei tassi di cambio hanno un impatto negativo sul commercio e sulla finanza internazionale, creando rischi e incertezza nelle relazioni economiche internazionali. Inoltre, con questo sistema, non è esclusa la possibilità di perseguire una politica inflazionistica da parte della Banca Centrale.
I moderni sistemi di cambio presentano varie opzioni per i sistemi di cambio flessibili e fissi. Oltre al tasso di cambio liberamente fluttuante, che esclude qualsiasi interferenza da parte della Banca Centrale nel gioco delle forze di mercato sul mercato dei cambi, i tassi di cambio flessibili includono la “fluttuazione gestita”, che prevede la possibilità di intervento della Banca Centrale nel mercato dei cambi al fine di “appianare” le fluttuazioni indesiderate dei tassi di cambio.
Il sistema di cambio fisso, insieme al cosiddetto “ancoraggio” alla valuta di un paese o a un “paniere” di valute, comprende: il “crawling peg”, in cui la valuta nazionale viene svalutata quotidianamente secondo un ritmo pre-pianificato e pianificato. importo pubblicato; “peg gestito”, in cui la valuta nazionale viene svalutata permanentemente di un importo non annunciato al fine di ripristinare la competitività; “corridoio valutario”, in cui la svalutazione giornaliera della valuta nazionale avviene per un importo sconosciuto in anticipo, ma all’interno di un quadro preannunciato; “currency board”, in cui qualsiasi aumento dell’offerta di moneta è coperto esclusivamente da un aumento delle riserve valutarie ed è completamente escluso il credito interno della Banca Centrale al governo. Inoltre, qualsiasi variazione nel livello delle riserve valutarie associate alla bilancia dei pagamenti aggiusta automaticamente la variazione della base monetaria.
Il “Currency Board” rappresenta la versione più restrittiva di un tasso di cambio fisso, poiché con questo sistema la Banca Centrale non può finanziare il deficit di bilancio emettendo moneta. Pertanto, l’introduzione di un “currency board” è possibile solo in quei paesi che possono eliminare i deficit di bilancio statali e mantenere un’elevata disciplina finanziaria.
Il mercato dei cambi è un mercato speciale sul quale vengono effettuate le operazioni di cambio, ad es. cambio della valuta di un paese con la valuta di un altro paese a un tasso di cambio nominale specificato.
Il tasso di cambio nominale è il prezzo relativo delle valute di due paesi, o la valuta di un paese espressa nelle unità monetarie di un altro paese. Quando si usa il termine “tasso di cambio”, si parla del tasso di cambio nominale.
La determinazione del tasso di cambio di una valuta nazionale in una valuta estera in un dato momento è chiamata quotazione di cambio. Il tasso di cambio di un'unità monetaria nazionale può essere determinato sia sotto forma di quotazione diretta, quando si prende come unità una valuta estera (ad esempio, 2180 rubli bielorussi per 1 dollaro USA), sia sotto forma di inversione ( quotazione indiretta), quando un'unità monetaria nazionale viene presa come unità (la quotazione inversa viene utilizzata principalmente nel Regno Unito e per un certo numero di valute negli Stati Uniti). L'utilizzo di una quotazione inversa consente di confrontare il tasso di cambio della valuta nazionale con le valute estere su qualsiasi mercato dei cambi.
Quando il prezzo di un'unità di valuta estera in unità monetarie nazionali aumenta, si parla di deprezzamento (più economico) della valuta nazionale. Al contrario, quando il prezzo di un’unità di valuta estera in unità monetarie nazionali diminuisce, si dice che la valuta nazionale si sta apprezzando.
Il tasso di cambio reale caratterizza il rapporto in cui i beni di un paese possono essere venduti in cambio di beni di un altro paese.
In generale, il tasso di cambio reale caratterizza il rapporto tra i prezzi dei beni all'estero e in un dato paese, espresso in una valuta. Quelli. Il tasso di cambio reale è il prezzo relativo dei beni prodotti in due paesi.
Il tasso di cambio reale R è definito come:
dove e è il tasso di cambio nominale;
P* – livello dei prezzi all'estero in valuta estera;
P – livello dei prezzi interni in valuta nazionale.
Il tasso di cambio reale valuta la competitività di un paese sui mercati mondiali di beni e servizi. Un aumento di questo indicatore, o un deprezzamento reale, significa che i beni e i servizi all’estero sono diventati relativamente più costosi e, pertanto, i consumatori sia in patria che all’estero preferiranno i beni nazionali a quelli esteri. Una diminuzione di questo indicatore, o un aumento reale dei prezzi, al contrario, indica che i beni e i servizi di un determinato paese sono diventati relativamente più costosi e sta perdendo competitività.
Esistono altri approcci per valutare il tasso di cambio reale. Può essere definito come il rapporto tra i prezzi dei beni idonei allo scambio internazionale (tradable), che comprendono prodotti agricoli, petrolio, automobili, attrezzature industriali, ecc., e il prezzo dei beni che non sono oggetto di commercio internazionale (non commerciabili). , che include la costruzione e la maggior parte dei servizi.
Рt – prezzo dei beni idonei allo scambio internazionale (in valuta estera);
Рn – prezzo dei beni che non sono oggetto di commercio internazionale (in valuta nazionale).
Questo indicatore valuta anche la competitività internazionale di un Paese. Una diminuzione di R, o un aumento reale del prezzo, riflette un aumento dei costi interni nella produzione di beni idonei allo scambio internazionale.
A volte R è definito come il rapporto tra il costo del lavoro per unità di produzione all'estero e questo indicatore all'interno del paese:
dove e è il tasso di cambio nominale;
W* – costi unitari per la remunerazione del lavoro all'estero (in valuta estera);
W – costo unitario del lavoro all’interno del paese (in valuta nazionale). Più alto è questo indicatore, più economica è la produzione di beni all’interno del paese e maggiore è la competitività.
L’evidenza empirica sulle differenze internazionali nei livelli dei prezzi espressi nella stessa valuta suggerisce che il livello dei prezzi è positivamente correlato al reddito reale pro capite. In altre parole, il potere d’acquisto di un dollaro convertito nella valuta nazionale di un paese ai tassi di cambio di mercato è tanto maggiore quanto più basso è il livello di reddito pro capite in quel paese.
Il livello dei prezzi più basso nei paesi sottosviluppati è spiegato dal livello dei prezzi più basso dei beni non adatti al commercio internazionale (Pn) rispetto ai prezzi dei beni oggetto del commercio internazionale (ePt). La ragione di questo fenomeno è il basso livello di produttività del lavoro nei paesi sottosviluppati. Se i prezzi dei beni adatti al commercio internazionale sono approssimativamente gli stessi in tutti i paesi, allora il basso livello di produttività del lavoro nelle industrie che producono beni adatti al commercio internazionale nei paesi sottosviluppati spiega il basso livello dei salari in queste industrie, i minori costi di produzione nelle industrie che producono beni non adatti al commercio internazionale e, di conseguenza, un livello dei prezzi più basso in questi settori.
Man mano che i paesi si sviluppano economicamente, il rapporto lavoro-capitale cambia a favore di quest’ultimo, principalmente nelle industrie che producono beni adatti al commercio internazionale, la produttività marginale del lavoro e, di conseguenza, il livello dei salari aumenta. Il lavoro e il capitale stanno abbandonando le industrie in surplus di manodopera che producono beni non adatti al commercio internazionale verso industrie più moderne e produttive che producono beni che sono oggetto di commercio internazionale. L'offerta di beni adatti al commercio internazionale diminuisce, i loro prezzi aumentano e, di conseguenza, aumenta il livello generale dei prezzi nel paese. Pertanto, man mano che il reddito reale pro capite cresce, la valuta nazionale effettivamente si apprezza.
Mentre il tasso di cambio reale del rublo aumenta. Le imprese dell’industria leggera sono state le prime a fronteggiare la concorrenza degli importatori; sono state le prime a raggiungere il tetto massimo dei prezzi mondiali, a cui ha fatto seguito un massiccio spostamento dei produttori russi dal mercato. Sì, solo
Merci provenienti dagli Stati Uniti vengono importate in Russia per un valore di 12.000 dollari. Un prodotto simile prodotto in Russia costa 6.400 rubli. Il tasso di cambio del dollaro in Russia è di 5.000 rubli per dollaro. Determinare il tasso di cambio reale per questo prodotto.
Un altro approccio per coprire il rischio valutario economico è la diversificazione globale, che comporta l’espansione dei mercati in cui opera l’azienda e lo sviluppo di impianti di produzione situati in tutto il mondo. Se il tasso di cambio reale scende in un particolare paese, un’azienda può aumentare la produzione in quel paese ed esportare in quei paesi in cui i tassi di cambio reali aumentano o rimangono stagnanti. Poiché il tasso di cambio reale è in continua evoluzione, un'impresa, applicando la diversificazione globale, non perderà opportunità di mercato e realizzerà le opportunità di produzione non appena si presentano.
Il tasso di cambio reale è il prezzo relativo dei beni prodotti in due paesi. In altre parole, è lui
Formula per determinare il tasso di cambio reale
Se il tasso di cambio reale è elevato, i beni esteri sono relativamente economici e i beni prodotti nel paese sono relativamente costosi. E viceversa.
Esiste una relazione tra il tasso di cambio reale e il valore di Nx, cioè le esportazioni nette, chiamato anche conto corrente.
Se il tasso di cambio reale è basso, allora i prezzi dei beni nazionali sono relativamente bassi e la popolazione di questo paese preferirà i propri beni a quelli importati, cioè il valore delle importazioni diminuisce e le esportazioni nette (la differenza tra esportazioni e importazioni) aumento.
Se il tasso di cambio reale è elevato, i beni nazionali sono costosi, la popolazione preferisce i beni importati, il che significa che le importazioni sono elevate e l’indicatore Nx è piccolo. Esiste cioè una relazione inversa tra il valore del tasso di cambio reale e la dimensione delle esportazioni nette.
Nxfig. 2.8.3. Tasso di cambio reale
S diminuisce, il che significa che l’offerta di moneta per le transazioni estere diminuirà e la linea di offerta si sposterà a sinistra. Il nuovo tasso di cambio reale sarà più alto.
Di conseguenza, ad ogni valore del tasso di cambio reale, le importazioni diminuiranno, il che significa che Nx aumenterà, cioè la curva Nx (linea retta) si sposterà verso l’alto verso destra.
Poiché l’elasticità Nx è molto elevata, la minima variazione del tasso di cambio reale significa che il prezzo del dollaro nel paese è cambiato e, secondo la regola della parità del potere d’acquisto, i beni verranno acquistati intensamente in un modo “più economico” paese e trasportato in uno più “costoso”, ovvero le esportazioni nette cambieranno in modo significativo.
Indice del tasso di cambio reale 123
Abbiamo scelto prima l'autunno. A settembre e novembre i prezzi erano normali: 18mila rubli (prima della denominazione), ovvero circa 30 al tasso di cambio reale. Successivamente è stata calcolata la media dei dati di fatturato di settembre e novembre ed è stato ottenuto il fatturato di un mese regolare. Ma a ottobre il prezzo sarebbe quello
TASSO DI CAMBIO REALE DELLA VALUTA - il tasso di cambio delle valute di due paesi, calcolato tenendo conto del livello dei prezzi dei beni in questi paesi, dipende dal tasso nominale, dal rapporto tra tassi di cambio e prezzi dei beni nelle valute nazionali. Si misura come il prodotto tra il tasso di cambio nominale e il rapporto tra il livello dei prezzi (E = Enx p/p, dove E è il tasso di cambio reale, En è il tasso di cambio nominale, p è il prezzo di un prodotto in un paese, p è il prezzo dello stesso prodotto in un altro paese).
Nel 1994 si è verificata una seconda grave riduzione dei volumi di produzione. Ciò è stato facilitato da una combinazione di fattori come il restringimento della domanda nel mercato interno a causa di una forte riduzione degli investimenti e delle spese militari, una diminuzione del volume delle importazioni di materiali e componenti e un cambiamento nelle proporzioni dei prezzi (il rapporto tra i prezzi per risorse materiali e tecniche e prodotti finiti). Un ruolo significativo in questo è stato svolto dal graduale inasprimento della politica finanziaria, dal rafforzamento delle restrizioni di bilancio, nonché da un forte calo della competitività dei propri beni con la crescita del tasso di cambio reale del rublo. Le imprese dell’industria leggera sono state le prime a fronteggiare la concorrenza degli importatori; sono state le prime a raggiungere il tetto massimo dei prezzi mondiali, a cui ha fatto seguito un massiccio spostamento dei produttori russi dal mercato. Pertanto, solo nel 1994, il volume della produzione dell’industria leggera è diminuito di quasi la metà. Per quanto riguarda la produzione di televisori, frigoriferi e beni simili, dopo un breve aumento è scesa quasi a zero, la popolazione si è rifiutata di acquistarli quando gli scaffali erano pieni di prodotti esteri di alta qualità (anche se leggermente superiore) prezzo.
Finora abbiamo parlato di tassi di cambio bilaterali nominali ed effettivi. Dovrebbero essere distinti dai tassi di cambio reali, che sono calcolati tenendo conto dei livelli relativi dei prezzi. Pertanto, il tasso di cambio bilaterale reale è uguale al tasso di cambio bilaterale nominale, moltiplicato per
Il tasso di cambio reale può essere utilizzato come misura della competitività relativa dei prezzi delle esportazioni di due paesi.
Puoi anche calcolare il tasso di cambio reale effettivo, che caratterizza la competitività di un paese sui mercati mondiali. Per fare ciò, è necessario sommare i valori dei corrispondenti tassi di cambio bilaterali delle valute alle valute di tutti i partner commerciali con coefficienti di ponderazione corrispondenti alle quote dei partner nel commercio estero del paese.
Infine, se il tasso di cambio bilaterale nominale eguaglia esattamente il potere d’acquisto delle due valute (vale a dire, in entrambi i paesi la stessa unità monetaria può acquistare lo stesso paniere di beni), il tasso di cambio reale è pari a uno. In questo caso, il tasso di cambio nominale corrisponde a quella che viene chiamata parità assoluta del potere d’acquisto.
Variazioni degli indici dei tassi di cambio effettivi nominali e reali
La figura mostra che tra il 1978 e il 1981 il tasso di cambio reale della sterlina si è apprezzato di un importo maggiore rispetto al tasso di cambio nominale.
Nel caso della Germania alla fine degli anni ’70. il marco tedesco era forte (Te). Gli acquisti speculativi hanno svolto un ruolo importante nel suo rafforzamento (-L8) e hanno mantenuto il circolo della prosperità. All’inizio del processo, la Germania aveva una bilancia commerciale positiva e la forza della sua valuta ha contribuito a mantenere bassi i prezzi. Poiché i prodotti esportati contenevano un’ampia percentuale di componenti importati, il tasso di cambio reale, in contrapposizione al tasso di cambio nominale, rimaneva più o meno stabile (su-giù) e l’impatto sulla bilancia commerciale era trascurabile (su-su).
Un altro indicatore macroeconomico chiave è il tasso di cambio della valuta nazionale. Il tasso di cambio è l’indicatore più importante per esportatori e importatori; produttori nazionali in competizione con quelli stranieri; investitori che intendono investire i propri fondi nell’economia del paese o, al contrario, ritirarli da esso, ecc.
Negli uffici di cambio solitamente puoi vedere i tassi di cambio per diverse coppie di valute, ad esempio: USD/RUR 29,33 o EUR/RUR 43,85. In queste coppie, il primo posto è la valuta che valutiamo (base), e il secondo posto è la valuta quotata (nelle unità di cui viene valutata la valuta base). Ad esempio, USD/RUR 29,33 significa che 1 dollaro americano (USD) costa 29,33 rubli. Federazione Russa (RUR). Il tasso RUR/UAH di 0,28 significa che 1 strofinamento. RF costa 0,28 grivna ucraina (UAH). Da questi esempi risulta chiaro che il rublo può essere sia valuta di quotazione (nel caso del dollaro) che valuta di base (nell’esempio della grivna). In futuro, sotto tasso di cambio capiremo il numero di rubli dati per unità di valuta estera. In questo caso, se il tasso di cambio aumenta, significa che la valuta base sta diventando più cara rispetto al rublo, e il rublo sta diventando più economico rispetto a questa valuta. Pertanto, una variazione del tasso di cambio del dollaro da 25 a 30 significa che il dollaro diventa più costoso rispetto al rublo e il rublo diventa più economico rispetto al dollaro. Spesso la nostra valuta può diventare contemporaneamente più costosa rispetto ad alcune valute e più economica rispetto ad altre. Ad esempio, il 23 giugno 2012 (il giorno in cui sono state scritte queste righe), rispetto all'inizio del mese, il rublo è sceso rispetto al dollaro e all'euro, ma è aumentato rispetto al real brasiliano e allo yen giapponese.
Viene chiamato il rapporto tra i valori di due valute (ad esempio, il rublo e il dollaro USA). tasso di cambio nominale. Pertanto, all'ufficio di cambio vediamo esattamente i tassi di cambio funebri. Mostriamo ora, con un semplice esempio, cosa si intende per tasso di cambio reale. Supponiamo che i lecca-lecca prodotti in Russia possano essere venduti sul mercato interno o esportati negli Stati Uniti. Il prezzo di un lecca-lecca in Russia è di 6 rubli. per pezzo (chiamiamolo P). Supponiamo inoltre che negli Stati Uniti esista un prodotto approssimativamente simile nelle proprietà di consumo: i lecca-lecca lecca-lecca. I lecca lecca americani possono essere venduti anche all'interno
USA o esportato in Russia. Il prezzo di un lecca-lecca negli Stati Uniti è di 0,5 dollari al pezzo (denotiamolo P*). Infine, supponiamo che il tasso di cambio nominale tra il dollaro e il rublo sia di 30 rubli. per dollaro (denotiamolo come e).
Per poter confrontare i prezzi delle caramelle e dei lecca-lecca è necessario che siano espressi nella stessa valuta. Ad esempio, se il prezzo di una caramella russa in dollari sarà P/e = 0,2 dollari, si scopre che un prodotto di fabbricazione americana è 2,5 volte più costoso di un prodotto simile di fabbricazione russa. Se il tasso di cambio nominale è il rapporto tra i valori delle valute (ad esempio, il rublo e il dollaro), allora tasso di cambio reale- questo è il rapporto tra i costi dei beni (lecca-lecca e lecca-lecca nel nostro esempio) prodotti in diversi paesi, o il rapporto in cui i beni di un paese possono essere scambiati con beni simili di un altro paese (per un lecca-lecca nel nostro esempio danno 2,5 lecca-lecca). Un tasso di cambio nominale pari a 30 significa che la valuta americana vale 30 volte di più della valuta russa. Un tasso di cambio reale di 2,5 significa che un prodotto americano è 2,5 volte più costoso del suo omologo russo. A parità di altre condizioni, questo rapporto rafforza la posizione dei lecca-lecca russi nella concorrenza con i lecca-lecca americani. I nostri produttori aumentano le possibilità che gli acquirenti preferiscano i loro prodotti sia in Russia che negli Stati Uniti. Quindi, un aumento del tasso di cambio reale del dollaro, a parità di altre condizioni, contribuirà alla crescita della competitività dei nostri beni, e una diminuzione del tasso di cambio del dollaro (e, di conseguenza, un aumento del tasso di cambio del rublo) lo farà. contribuiscono a diminuire la competitività dei nostri beni. Sulla base di ciò, il tasso di cambio reale è un indicatore macroeconomico estremamente importante. Come può essere calcolato?
Nel nostro esempio, è ovvio che il tasso di cambio reale (lo indicheremo come ε) può essere calcolato come . Naturalmente, in un'economia reale, il commercio internazionale può coinvolgere non solo lecca-lecca e lecca-lecca, ma anche molti altri tipi di prodotti. In questo caso P e P* non indicano più i prezzi di un bene specifico, ma il livello dei prezzi generalizzato rispettivamente nel nostro Paese e all'estero. Nella fig. La Figura 2.14 mostra la variazione del tasso di cambio reale del dollaro USA rispetto al rublo. Durante la sua costruzione, gli indici dei prezzi al consumo in Russia e negli Stati Uniti sono stati presi rispettivamente come P e P*. Per chiarezza, il livello del tasso di cambio reale alla fine del 1993 è stato assunto pari al 100% e ulteriori variazioni sono mostrate rispetto a questo livello (quindi, la Figura 2.14 non mostra il tasso di cambio reale stesso, ma il suo indice di base).
Riso. 2.14. Tasso di cambio reale del dollaro USA rispetto al rublo nel periodo 1994-2012. (livello fine 1993 = 100%)
Fonti: secondo la Banca Centrale della Federazione Russa, Rosstat, US Bureau of Labor Statistics.
Nella fig. La Figura 2.14 mostra chiaramente il forte aumento del tasso di cambio reale del dollaro (e, di conseguenza, il calo del tasso di cambio reale del rublo) dopo la crisi dell’agosto 1998. Come accennato in precedenza, un aumento del tasso di cambio reale del dollaro (diminuzione del tasso di cambio reale del dollaro) tasso di cambio del rublo) ha un effetto benefico sulla competitività dei prodotti russi. È stato dopo il balzo del tasso di cambio del 1998, favorevole per i produttori russi in concorrenza con le importazioni, che nell’economia russa è iniziato il processo di abbandono dei prodotti importati a favore dei prodotti nazionali ( sostituzione delle importazioni). Allo stesso tempo, durante questo periodo, molti esportatori russi hanno rafforzato le loro posizioni sul mercato internazionale. È stato dopo la crisi del 1998 che in Russia è iniziata la ripresa economica. Pertanto, paradossalmente, la crisi del 1998 ha avuto conseguenze non solo negative, ma anche positive per l’economia russa. Alcune speranze di rilanciare la sostituzione delle importazioni erano riposte anche nella crisi iniziata in Russia nel 2008. Tuttavia, nella Fig. La figura 2.14 mostra che, sebbene alla fine del 2008 si sia verificato un aumento del tasso di cambio reale del dollaro (un deprezzamento del rublo), esso è stato modesto rispetto al 1998 e, inoltre, ha rapidamente lasciato il posto a un declino.
Analizzando la Fig. 2.14, è logico porsi la domanda: perché il tasso di cambio reale cambia? Ricordando la formula per il suo calcolo, possiamo identificare due fattori principali che determinano il valore del tasso di cambio reale: il tasso di cambio nominale e e il rapporto dei prezzi nel nostro paese e all'estero P/P*. Un aumento di e aumenta il tasso di cambio reale, mentre un aumento di P/R* lo diminuisce. In altre parole, un aumento del tasso di cambio nominale del dollaro (e, di conseguenza, un calo del tasso di cambio nominale del rublo) ha un effetto positivo sulla competitività della nostra economia, mentre un aumento del P/P* ha un effetto negativo. effetto. Infatti, se e (il tasso di cambio del dollaro USA) aumenta, ciò significa che tutti i beni importati, a prezzi costanti in dollari, diventano più costosi quando questi prezzi vengono convertiti in rubli. Ad esempio, se i pantaloni importati costassero 100 dollari e il tasso di cambio del dollaro aumentasse da 5 a 25 rubli. per dollaro, il prezzo di questi pantaloni in rubli aumenterà di cinque volte, da 500 a 2500 rubli. In tali condizioni, è più probabile che i consumatori preferiscano acquistare pantaloni domestici, il cui prezzo non dipende dalle fluttuazioni valutarie. Inoltre, se il prezzo dei pantaloni fabbricati in Russia è di 1000 rubli, al vecchio tasso di 5 rubli. per un dollaro ciò corrispondeva ad un prezzo di 200 dollari, e al nuovo tasso di cambio - solo di dollari 40. Di conseguenza, i nostri pantaloni hanno maggiori possibilità di vincere nella concorrenza al di fuori della Russia grazie al loro prezzo basso. Pertanto, un tale cambiamento nel tasso di cambio è favorevole per i nostri esportatori.
Pertanto, l’aumento del tasso di cambio del dollaro e, di conseguenza, la caduta del valore del rublo rispetto al dollaro aumentano la competitività della nostra economia. I governi di tutti i paesi del mondo sono ben consapevoli che svalutando la propria moneta rispetto a quelle dei loro concorrenti sul mercato mondiale, possono fornire sostegno ai produttori nazionali. Ci sono spesso casi in cui è proprio questa considerazione a determinare la politica monetaria di uno Stato. Pertanto, per lunghi periodi di tempo, il Giappone, la Cina e molti altri paesi impegnati in un attivo commercio internazionale hanno deliberatamente svalutato le loro valute. Anche la Banca Centrale Russa tiene conto di questa considerazione.
Il secondo fattore che influenza il tasso di cambio reale è il rapporto dei prezzi P*/P. Supponiamo che i pantaloni domestici costino 1000 rubli, quelli importati costano 100 dollari e il tasso di cambio nominale è di 25 rubli. per dollaro e non cambia. A questo tasso di cambio i pantaloni domestici costano molto più economici di quelli importati (1000 rubli per i nostri pantaloni contro 2500 rubli per quelli importati). Tuttavia, se il tasso di inflazione in Russia fosse più alto che negli Stati Uniti, questo “margine di sicurezza” per i nostri produttori si dissolverebbe rapidamente. Supponiamo che i prezzi in Russia siano raddoppiati, ma negli Stati Uniti nello stesso periodo - solo del 5%. Quindi i pantaloni russi aumenteranno di prezzo fino a 2.000 rubli e quelli importati solo a 105 dollari (2.625 rubli), e la maggior parte del nostro vantaggio competitivo sarà “divorato” dall'inflazione. Allo stesso tempo, il rapporto dei prezzi P/P* aumenterà, poiché la crescita di P ha superato la crescita di P*, e il tasso di cambio reale del dollaro rispetto al rublo diminuirà.
Poiché il tasso di inflazione in Russia è ancora significativamente più elevato rispetto al tasso di inflazione negli Stati Uniti, il rapporto P/P* è in costante crescita. Riso. La Figura 2.15 mostra il comportamento del tasso di cambio nominale del dollaro USA rispetto al rublo.
Confrontiamo la Fig. 2.14 e fig. 2.15. Nel periodo 2001-2002. Il tasso di cambio nominale del dollaro USA rispetto al rublo tendeva ad aumentare, e questo, sembrerebbe, ha contribuito alla crescita del suo tasso di cambio reale. Tuttavia, anche il rapporto prezzo P/P* è cresciuto, e ad un ritmo più veloce del tasso di cambio nominale (durante questo periodo, il tasso di inflazione annuale in Russia era del 12-20%, mentre negli Stati Uniti ha oscillato tra 1,6-20%). 3,4%), per cui il tasso di cambio reale dollaro-rublo è crollato. Inoltre, nel periodo 2003-2007. tutto era “contro” il tasso di cambio reale: i prezzi in Russia hanno continuato a salire più velocemente che negli Stati Uniti (anche se l’inflazione russa ha gradualmente rallentato) e il tasso di cambio nominale è sceso. Risultato complessivo per il periodo 1999-2008. chiaramente visibile nella Fig. 2.14: dopo il decollo nel 1998, il tasso di cambio reale del dollaro era in costante calo (e il tasso di cambio reale del rublo aumentava di conseguenza), e nel 2009 il tasso di cambio reale del dollaro era già a un livello inferiore rispetto a prima della crisi del 1998. Naturalmente , questo processo ha minato la competitività dell’economia russa. Un processo simile, solo a un ritmo ancora più rapido, si è verificato nel 1994-1996.
Alla fine del 2008, come già notato, il tasso di cambio reale del dollaro è leggermente aumentato (e il tasso di cambio reale del rublo è diminuito di conseguenza). “Responsabile” di ciò è ovviamente soprattutto il balzo del tasso di cambio nominale alla fine del 2008, chiaramente visibile nella Fig. 2.15. Tuttavia, nel 2009, il dollaro “insidioso” è sceso nuovamente, e con esso il tasso di cambio reale.
